统计局2026年1~5月房地产行业数据点评：房价指标持续边际好转关注地产股估值修复空间-260617（11页）.pdf

1、统计局2026年1-5月房地产数据点评5月房价指标持续边际好转，关注地产股估值修复空间行业研究行业快评房地产投资评级：优于大市(维持)事项：统计局公布2026年1-5月房地产投资和销售数据。2026年1-5月，房地产开发投资30356亿元，下降16.2%；房屋新开工面积17929万平方米，下降22.6%；房屋竣工面积14087万平方米，下降23.4%；新建商品房销售面积31320万平方米，同比下降10.8%；新建商品房销售额29366亿元，下降13.5%；房企到位资金32756亿元，同比下降19.0%。国信地产观点：1）销售额累计同比跌幅收窄，5月单月表现优于销售面积。2）新房销售均价连续3个

2、月环比增长，70城新房和二手房价同比降幅均收窄。3）开发投资和到位资金累计同比跌幅均扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻。4）新开工累计同比降幅扩大，竣工累计同比降幅收窄。5）投资建议：当前地产股折价幅度已对未来房价跌幅充分甚至过度悲观定价，且数据连续改善并未体现于股价，若数据能够持续向好，少量的空转多就能带来较大提振。在未来高频数据不二次探底的假设下，房价止跌将成为共识，部分城市出现上涨，减值压力明确降低。建议继续增配地产股，优选折价充分、拿地积极、风险出清相对充分的标的。个股端推荐招商蛇口、中国金茂、华润置地、我爱我家、贝壳-W。6）风险提示：政策落地效果及后续推出强度不及预期；外部环境变

3、化等导致房地产基本面超预期下行；房企信用风险事件超预期冲击。评论：销售额累计同比跌幅收窄，5月单月表现优于销售面积2026年1-5月，商品房销售额为29366亿元，同比-13.5%，降幅较1-4月收窄1.1个百分点；商品房销售面积为31320万mathsfm2，同比-cdot10.8%，降幅较1-4月扩大0.6个百分点。5月单月，商品房销售额同比-9.3%，降幅较4月扩大1.7个百分点；商品房销售面积同比-13.2%，降幅较4月扩大3.7个百分点。观察相对历史同期的销售规模，2026年5月，商品房单月销售额和销售面积分别相当于2019年同期的50%和45%，销售额表现相对优于销售面积。(div

4、center)图1：商品房销售额累计同比(/divcenter)spadesuit新房销售均价连续3个月环比增长，70城新房和二手房价同比降幅均收窄2026年1-5月，新建商品房销售均价为9376元/m2，同比-3.0%，降幅较1-4月收窄1.9个百分点。5月单月，销售均价为10501元/m2，同比+4.5%，涨幅较4月扩大2.4个百分点，房价连续3个月环比增长。新房端，2026年5月，70城新建商品住宅销售价格同比-3.6%，降幅较4月收窄0.1个百分点；环比-0.2%，降幅与4月持平，其中一线城市环比连续4个月为正，二线环比降幅持平，三线环比降幅扩大。二手房端，2026年5月，70城二手住

5、宅销售价格同比-5.9%，降幅较4月收窄0.3个百分点；环比-0.3%，降幅扩大0.1个百分点，其中一线城市环比连续3个月为正，二线环比降幅持平，三线环比降幅扩大。开发投资和到位资金累计同比跌幅均扩大，销售回款改善对房企拖累持续减轻2026年1-5月，房地产开发投资额为30356亿元，同比-16.2%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点；房企到位资金为32756亿元，同比-19.0%，降幅较1-4月扩大0.6个百分点。5月单月，房地产开发投资额同比-24.4%，降幅较4月扩大4.3个百分点；房企到位资金同比-21.5%，降幅较4月收窄0.3个百分点。拆解房企资金来源，2026年1-5月，定金及预

6、收款同比-16.1%，降幅较1-4月收窄1.5个百分点；个人按揭贷款同比-28.0%，降幅较1-4月收窄3.7个百分点。销售回款改善，对房企资金的拖累持续减轻。观察相对历史同期的投融资规模，2026年5月单月，房地产开发投资和房企到位资金分别相当于2019年同期的54%和43%，均重演年初冲高后回落。(divcenter)图19：房企到位资金累计同比(/divcenter)spadesuit新开工累计同比降幅扩大，竣工累计同比降幅收窄2026年1-5月，房屋新开工面积1792