互联网电商行业26Q1业绩总结及展望：利润环比修复AI提效重塑增长-260616（22页）.pdf

1、利润环比修复，AI提效重塑增长相关研究本期投资提示：.线上消费回暖，平台GMV与货币化率边际改善，618大促热度延续。据国家统计局，26年1-4月社零总额实现16.49万亿元，同比增长1.9%；全国网上商品和服务零售额实现6.53万亿元，同比增长6.6%，其中实物商品网上零售额同比增长5.7%至4.12万亿元，线上渗透率达25.0%，线上渠道仍是拉动消费增长的重要支撑。快递业务量累计完成645.7亿件，同比增长5.1%，与线上商品零售增速基本匹配。26Q1传统电商GMV增速收敛趋稳，用户活跃度继续提升，京东季度活跃用户数同比增长超20%、购物频次同比增长37%，阿里即时零售整体订单规模达去年同

2、期2.7倍，拼多多交易服务收入维持较快增长。618大促延续消费热度，平台竞争正从单纯低价转向补贴效率、AI工具和精细化运营能力的综合比拼。.风险提示：居民消费不及预期，行业竞争加剧，新业务发展不及预期，补贴投入力度超预期。1.线上消费展现韧性，AI商业化提速打开平台增长新空间51.线上消费展现韧性，AI商业化提速打开平台增长新空间1.1线上零售增速稳中向好，平台GMV与货币化率边际修复线上消费增速趋稳，渗透率维持高位。据国家统计局，26年1-4月社零总额实现16.49万亿元，同比增长1.9%；全国网上商品和服务零售额实现6.53万亿元，同比增长6.6%，其中实物商品网上零售额同比增长5.7%至

3、4.12万亿元，实物商品网上零售额占社零比重达25.0%，线上渠道仍是拉动消费增长的重要支撑。快递业务增速同步趋稳，与线上商品零售增长基本保持一致。据国家邮政局，26年1-4月快递业务量累计完成645.7亿件，同比增长5.1%，低于同期实物商品网上零售额增速0.6pct；快递业务收入累计完成4979.3亿元，同比增长6.6%。(divcenter)图1：26年1-4月网上商品零售渗透率达25.0%(/divcenter)商品零售和餐饮增速阶段性放缓，服务消费延续韧性。26年1-4月商品零售/餐饮/服务零售增速分别为1.7%/3.8%/5.6%，服务消费维持较强增长。品类端结构分化明显，必选品类

4、及部分可选品类表现优于大盘，26年1-4月烟酒类/粮油食品类/纺织服装类/饮料类分别同比增长15.2%/8.6%/8.1%/6.0%，均明显高于同期社零整体增速，消费需求持续释放，结构性亮点对整体消费形成有力支撑。25%20%15%10%5%0%7025M-22025M42025M52025M62025M82025M92025M102025M112026M1-22026M32026M40社零总额粮油食品类饮料类纺织服装类烟酒类电商平台GMV增速收敛趋稳，用户活跃度持续提升。26Q1传统电商平台GMV环比改善，整体竞争格局趋于稳定。京东平台活跃用户规模与购物频次继续保持强劲增长，季度活跃用户数同

5、比增长超20%，购物频次同比增长37%，日百品类收入同比增长14.9%，已连续6个季度实现双位数增长。阿里继续推进消费与科技生态协同，即时零售整体订单规模达到去年同期的2.7倍，非餐饮零售订单规模达到去年同期的3倍，带动实物电商成交和CMR实现健康增长。拼多多“千亿扶持”与供应链投入持续深化，交易服务收入维持较快增长，品牌自营与产业带赋能有望推动供给质量升级。618大促延续热度，AI智能硬件、服装美护、近场电商等细分赛道表现突出，平台GMV增速有望在高基数缓解和AI工具赋能下维持健康增长。电商平台货币化率同比基本稳定，AI工具有望打开远期增量空间。26Q1传统电商平台主业增速整体趋稳，GMV增

6、速收敛背景下货币化率保持相对稳定。1）阿里：“全站推等新营销工具渗透率继续提升，若不考虑新营销发展计划产生的视作收入冲减项影响，CMR同口径同比增长8%，核心电商货币化能力边际改善。2）京东：平台依托供应链优势打造优质品牌供给，即时零售协同及AI融合带来的体验升级共同推动服务收入高增，26Q1平台及广告服务收入同比增长18.8%至265亿元。3）拼多多：交易服务收入同比增长20%至563亿元，在线营销服务及其他收入同比增长2.5%至499亿元，“千亿扶持”、流量支持及产业带赋能继续提升商家经营效率和供给质量。618大促释放积极增长信号，各平台通过加码补贴、深化AI应用和优化运营节奏，持续激发用