多资产周报：黄金牛市结束了吗？-260616（10页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0606月月1313日日多资产周报多资产周报黄金牛市结束了吗？黄金牛市结束了吗？核心观点核心观点经济经济研究研究宏观周报宏观周报证券分析师：邵兴宇证券分析师：邵兴宇证券分析师：田地证券分析师：田地010-880054830755-S0980523070001S0980524090003证券分析师：董德志证券分析师：董德志021-S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-1.60社零总额当月同比0.20出口当月同比19.40M28.60市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研

2、究报告宏观经济周报-隔夜暂破 1.4%，宽松仍是主基调 2026-06-13多资产周报-全球铝市场的分化与收敛 2026-06-06宏观经济周报-内需疲弱制约利率上行 2026-06-06多资产周报-美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕2026-05-31宏观经济周报-5 月外需韧性不改，内需仍在筑底 2026-05-31黄金牛市结束了吗？黄金牛市结束了吗？2026 年 6 月，国际黄金市场经历了一场快速下跌。本次黄金大跌是三重利空的集中释放。首先，5 月美国 CPI 同比攀升至4.2%，创三年新高；非农就业新增 17.2 万人，大幅超出市场预期的 8.8万人。就业+通胀双热彻底重塑了利率

3、预期。其次，AI 叙事走向清晰，资金从避险转向风险偏好。第三，年初的急速冲顶积累了天量的拥挤多头仓位。当金价跌破 5000 美元时，多头尚能抵抗；但跌破 4500、4300、4200 三道关键支撑后，程序化止损盘集中涌出，黄金 ETF 连续减仓、CFTC净多头持续下降，趋势交易型资金正在系统性降低对黄金的押注。往后看，当前金价在 4100-4200 美元区间获得初步支撑，6 月 11 日因美伊缓和消息、美元回落出现了技术性修复。但这个反弹的基础并不牢固，4450-4500 美元上方积累了大量套牢盘，单边大涨概率并不高。中长期看，油价引发的加息预期和 AI 赛道的资金虹吸并未破坏黄金上涨的宏观叙

4、事，全球债务危机、去美元化趋势、央行战略购金、地缘风险常态化等黄金支撑点没有动摇。多资产图景：多资产图景：整体收益方面，本周（6 月 6 日至 6 月 13 日），权益方面，沪深 300 下跌 0.83%，恒生指数下跌 0.98%，标普 500 上涨 0.65%；债券方面，中债10 年上涨 2.2BP，美债 10 年下跌 7BP；汇率方面，美元指数下跌 0.28%，离岸人民币升值 0.41%；大宗商品方面，SHFE 螺纹钢上涨 0.37%，伦敦金现下跌 4.11%，伦敦银现下跌 7.75%，LME 铜下跌 0.94%，LME 铝下跌5.36%，WTI 原油下跌 6.26%。资产比价方面，本周金

5、银比数值为 62.45，较上周上升 2.37；铜油比数值为 160.27，较上周上升 8.61；铜螺比数值为 32.92，较上周下降 0.32；金铜比数值为 0.31，较上周下降 0.02；股债性价比数值为 4.09，较上周上升 0.05；AH 股溢价数值为 120.65，较上周上升 1.28。库存方面，最新一周原油库存为 45080 万吨，较上周下降 911 万吨；螺纹钢库存为 479 万吨，较上周上升 0 万吨；阴极铜库存为 188247 吨，较上周下降 18735 吨；电解铝库存为 127 万吨，较上周下降 6 万吨。资金行为方面，最新一周美元多头持仓 27908 张，较上周上升 332

6、4 张，空头持仓 26524 张，较上周上升 5698 张；黄金 ETF 规模 3258 万盎司，较上周下降 21 万盎司。风险提示：风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。2026年06月15日2026年06月15日2026年06月16日2026年06月16日请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录周度观察：黄金牛市结束了吗？周度观察：黄金牛市结束了吗？.4 4多资产图景多资产图景.4 41、整体收益率.42、资产比价.53、库存.64、资金行为.7风险提示风险提示.8 8XVOWxPpMtOxOtRsNpQzRnM8OcM9PmOoOn