【国盛证券有限责任公司】钢铁5月数据跟踪：投资与消费阶段性走弱-260616（6页）.pdf

1、证券研究报告|行业月报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 5 月数据跟踪：月数据跟踪：投资与消费阶段性走弱投资与消费阶段性走弱 根据根据 Wind 数据，数据，2026 年年 5月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下：月钢铁行业及前期海关进出口数据汇总如下：2026 年 5 月粗钢产量8436 万吨，同比降2.7%，日均产量 272.1 万吨，环比降 2.4%；1-5 月粗钢产量 41553 万吨，同比降 3.9%；5 月我国生铁产量 7297 万吨，同比降 2.6%；1-5 月生铁产量 35471 万吨，同比降3.1%；5 月我国钢材产量

2、12303 万吨，同比降 2.8%；1-5 月钢材产量 59299 万吨，同比降1.5%；5 月我国出口钢材 1034 万吨，同比降 2.2%；1-5 月出口钢材 4455 万吨，同比降 8.1%；5 月我国进口钢材 45 万吨，同比降 6.3%，1-5 月进口钢材 225 万吨，同比降 12.2%；5 月我国进口铁矿石 9771 万吨，同比降 0.4%；1-5 月进口铁矿石 51626 万吨，同比增 6.3%。钢材产量继续下行，国内投资与消费阶段性走弱：钢材产量继续下行，国内投资与消费阶段性走弱：鉴于粗钢去年同比基数统计质量较差，我们用钢材产量增速去耦合实际经济增长可能更符合实际情况，202

3、6 年 1-5 月份中国钢材表观消费量 55069 万吨，同比回落1.6%，转型期经济上的波动没有粗钢产量数据“统计波动”那么剧烈，今年总量政策和去年持平，但更加聚焦结构转型。而改革会造成一定财政收缩的今年总量政策和去年持平，但更加聚焦结构转型。而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较效果，实际的财政宽松程度较 2025 年下降年下降。节奏上。节奏上在一季度政策前置取得良好开局后，整在一季度政策前置取得良好开局后，整体政策进入观察期。体政策进入观察期。前五个月地方债发行 4.72 万亿元，其中一季度发行 3.1 万亿元，占前五个月发行总量的 65.8%，呈现显著呈现显著的“靠前发力

4、”特的“靠前发力”特征征，2 月峰值规模达 1.16 万亿元，4月、5 月则分别发行 0.81 万亿元和 0.8 万亿元，保持平稳水平；1-5 月国债净融资额为 2.4万亿元，地方债净融资额为 3.3 万亿元，单月来看地方债净融资额仍显著低于一季度单月值，受受财政支出节奏财政支出节奏放缓及放缓及新型政策性工具新型政策性工具投放节奏影响，投放节奏影响，投资投资增速继续回落增速继续回落，5 月单月广义基建下降 10.8%，狭义基建下降 10.4%，降幅较 4 月继续扩大，拖累广义基建 1-5 月累计增速由上月的 4.9%降至 0.8%；1-5 月制造业投资同比由上月的 1.2%下滑至-0.4%，可

5、能与中游经营压力有关。消费方面，由于消费方面，由于 2425 年的财政补贴透支了耐用年的财政补贴透支了耐用品品消费消费，补贴退坡及，补贴退坡及高基数继续影响消费增速，汽车和家电今年负增长应该是大概率事件。今年过年较晚，年初高基数继续影响消费增速，汽车和家电今年负增长应该是大概率事件。今年过年较晚，年初电商刺激后一季度消费增速被高估，二季度后消费回归正常节奏电商刺激后一季度消费增速被高估，二季度后消费回归正常节奏，线上消费回落速度快于线下，1-5 月社零总额同比增长 1.4%，较上月的 1.9%增幅收窄，5 月单月社零总额同比增速降至-0.6%，由增转降。从后续节奏上来看，二季度偏弱经济数据更像

6、是一种节奏切换，如二季度偏弱经济数据更像是一种节奏切换，如果后期季度经济增速出现失速，财政会增加托底的力度果后期季度经济增速出现失速，财政会增加托底的力度。净出口降幅持续收窄，间接出口依旧强劲。净出口降幅持续收窄，间接出口依旧强劲。2025 年钢铁直接出口和间接出口已经占到国内钢产量的 25%左右。直接出口方面 2026 年1-5 月钢材净出口 4230 万吨，同比降7.9%，降幅较上月收窄 1.6pct，其中5 月净出口 989 万吨，同比仅下降 2%，前期钢材出口降幅可能前期钢材出口降幅可能与钢铁产品实施出口许可证管理以及人民币升值有关，与钢铁产品实施出口许可证管理以及人民币升值有关，5