【国金证券】票息资产热度图谱：票息无效调整-260616（20页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 截至 2026 年 6 月 15 日，存量信用债估值及利差分布特征如下：城投债：公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在 2.05%以下；收益率超过 3.5%的城投债出现在黑龙江省级、贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本上行，其中，1 年内品种收益率平均上行 8.1BP。具体来看，调整幅度较大的品种包括 1-2 年湖北地级市永续、1 年内贵州地级市非永续、2-3 年吉林区县级非永续及 1-2 年海南地级市非永续债。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率在 2.35%以下；收益

2、率高于 3%的品种出现在贵州地级市及区县级、甘肃及云南区县级，这些区域的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率普遍上行，1年内品种平均上行达到 6.9BP。具体来看，收益回调幅度较大的有 1-2 年山东区县级永续、1-2 年云南地级市非永续、1 年内陕西地级市及区县级非永续债，分别对应上行 13.1BP、12.8BP、13.2BP 和 16BP。产业债：民企地产债和产业债估值收益率及利差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率均上行，私募品种中，1 年内民企非永续、1-2 年国企永续债上行均超过 7BP；地产债调整幅度较大，尤其是 1 年内国企私募、2-3 年国企公募非永续品

3、种收益分别回弹 12BP、12.8BP。金融债：估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债中收益基本上行。具体来看，租赁债收益率整体向上，其中 1 年内私募永续债收益回升 8BP 以上；商金债防御属性较强，3 年内品种回撤幅度明显小于同期限二级资本债，特别是 2-3 年国股行商金债收益仅上行 0.2BP、1.4BP；银行次级债收益率普遍上行，但长端品种回调后修复力度不弱，3-5 年股份行及城农商行二级债收益率平均上行不足 3BP，相比之下，1 年内国股行二永债调整幅度达到 9BP 附近；证券公司债中，除 2-3 年私募次级非永续债外，其余品种多呈现超 5B

4、P 的收益上行。风险提示 统计数据失真，信用事件冲击债市，政策预期不确定性 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 图表目录图表目录 图表 1：存量信用债加权平均估值收益率（取值时间为 6 月 15 日，单位：%）.3 图表 2：存量信用债加权平均利差（取值时间为 6 月 15 日，单位：BP）.4 图表 3：存量信用债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 6 月 15 日，单位：BP）.5 图表 4：存量信用债加权平均利差较上周变动（取值时间为 6 月 15 日，单位：BP）.6 图表 5：公募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 6 月 15 日，单位：%）.7

5、图表 6：公募城投债加权平均利差（取值时间为 6 月 15 日，单位：BP）.9 图表 7：公募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间 6 月 15 日，单位：BP）.11 图表 8：私募城投债加权平均估值收益率（取值时间为 6 月 15 日，单位：%）.13 图表 9：私募城投债加权平均利差（取值时间为 6 月 15 日，单位：BP）.15 图表 10：私募城投债加权平均估值收益率较上周变动（取值时间为 6 月 15 日，单位：BP）.17 固定收益动态 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 截至 2026 年 6 月 15 日，存量信用债中，民企地产债和产业债估值收益率及利

6、差整体高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率均上行，私募品种中，1 年内民企非永续、1-2 年国企永续债上行均超过 7BP；地产债调整幅度较大，尤其是 1 年内国企私募、2-3 年国企公募非永续品种收益分别回弹 12BP、12.8BP。金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城农商行资本补充工具、租赁公司债。与上周相比，金融债中收益基本上行。具体来看，租赁债收益率整体向上，其中 1 年内私募永续债收益回升 8BP 以上；商金债防御属性较强，3 年内品种回撤幅度明显小于同期限二级资本债，特别是 2-3 年国股行商金债收益仅上行 0.2BP、1.4BP；银行次级债收益率普遍上行，但长端