【环球富盛理财】全球头部氮基作物营养龙头，氮肥利润率提高，销量稳健增长-260616（3页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer 1 Table_header2 最新动态最新动态 26Q1 公司公司业绩表现强劲，氮肥利润率提高、销量稳健增长业绩表现强劲，氮肥利润率提高、销量稳健增长。公司 2026 年第一季度不计特殊项目的EBITDA 为 8.96 亿美元，而 2025 年第一季度为 6.38 亿美元。该季度净利润为 3.27 亿美元，而上年同期为 2.95 亿美元。2026 年第一季度亮点：不计特殊项目的 EBITDA 为 8.96 亿美元中的 1 亿美元；氮肥利润率提高，供应强劲；地缘政治事件引发的重大供应冲击扰乱了全球化肥市场；Yara 的全球商业

2、模式具有独特的优势，能够有效应对市场波动。动向解读动向解读 雅苒国际为雅苒国际为全球头部氮基作物营养与工业环保综合龙头全球头部氮基作物营养与工业环保综合龙头。雅苒国际 1905 年起源于挪威，2004 年独立分拆于海德鲁集团并在奥斯陆交易所上市，是全球头部氮基作物营养与工业环保综合龙头，总部设于挪威奥斯陆，2025年全球员工规模 1.57万人，业务落地 60余个国家、产品覆盖 140个市场，全年总出货量 3206万吨，其中肥料 2376万吨、工业产品 643万吨，2025财年总营收 157亿美元、EBITDA达 27.54 亿美元。公司全球化优质资产布局体现为：1）北美：硝酸盐装置产能利用率约

3、 95%；本地天然气成本低廉，产品可获取区域溢价。2）亚洲：优质生产资产支撑本地市场供应。3）拉美：区位优势显著，物流成本更低；区域内全部硝酸盐、氮磷钾复合肥产能均由公司运营。公司长期目标为全周期投资资本回报率高于公司长期目标为全周期投资资本回报率高于 10%。公司业绩目标：息税折旧摊销前利润与现金流持续优化；降本成果：已完成1.8亿美元固定成本削减，大幅推高息税折旧摊销前利润（EBITDA）。阶段目标：2026 年：夯实核心业务盈利、提升生产毛利、扩建增值型液氨产能。2030 年：实现 EBITDA累计新增 3.5 亿美元。整体规划：2024-2030 年，实现可持续现金流扩张规模超 6 亿

4、美元；持续严控资源投放、主动优化资产组合。市场利好表现为氮肥市场供需趋紧，欧洲天然气价格下行。投资资本回报率（ROIC）提升规划：公司长期目标：全周期投资资本回报率高于 10%。预期效果：各项优化举措落地后，ROIC 预计再提升 2 个百分点。雅苒与空气产品公司深度协同。雅苒与空气产品公司深度协同。双方战略高度契合，协同效应显著：1）达罗项目（美国）：依托碳捕集技术生产低碳液氨，年产能 280 万吨；雅苒负责收购并运营液氨资产；项目成本优势：项目规模庞大，配套制氢装置产能增加 20%，摊薄单位资本开支，竞争力领先美国墨西哥湾同类项目。2）尼奥姆项目（沙特阿拉伯）：利用可再生能源生产绿色液氨；雅

5、苒受托分销，年分销规模最高可达 120万吨。项目收益：回报率达两位数，符合公司资本配置原则，进一步强化企业综合竞争力。风险提示风险提示 能源与原材料成本大幅波动的风险、能源与原材料成本大幅波动竞争、地缘政治、航运与全球供应链风险。Charles Zhuang 庄怀超庄怀超 SFC CE:BTE209 微信微信:zhuangcharles;电话电话:(852)9748 7114;环球富盛理财有限公司环球富盛理财有限公司 16 Jun 2026 雅拉国际雅拉国际 Yara International(YAR.OL)全球头部氮基作物营养龙头全球头部氮基作物营养龙头，氮肥利润率提高，销量稳健增长氮肥利

6、润率提高，销量稳健增长 Global leader in nitrogen-based crop nutrition&Rising profit margins on nitrogen fertilizers and steady sales growth See the last page for disclaimer 2 Table_header2 分析师介绍分析师介绍 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。该分析师 2022-2024 年曾任职于海通国际研究部，团队 2022 年获得过亚洲货币第一名，该分析师 2025 年加入环球