国防军工行业半年度投资策略：国防军工2026年中期策略聚焦新域新质与第二增长曲线-260615（32页）.pdf

1、国防军工2026年中期策略：聚焦新域新质与第二增长曲线【投资要点】复盘：2025/5/212026/5/21中证军工指数累计涨幅27.71%，军工板块行情受主题推动，震荡上行，以商业航天、燃气轮机为代表的新质方向由于高景气及催化密集获得市场青睐。从板块2026Q1业绩表现上看，2026Q1军工板块（调整后）营收同比+6.92%，归母净利润同比-4.81%，行业处于新旧装备需求迭代的关键节点。展望：2026年将迎来新的5年规划，在2027年实现建军百年奋斗目标背景下，国防支出预算呈现稳健增长态势，我们判断未来_3sim5年行业整体发展态势向上。2026Q1板块合同负债较年初+15.68%，存货较

2、年初+7.08%，表明行业正逐步进入“订单修复业绩与估值修复”阶段，订单或有望呈现由点到面的趋势逐步扩散，2026H2行业基本面较上半年仍然有望迎来较大改善。主线一：以航空装备、导弹、无人装备为代表的高确定性内需军工：1、航空装备：军工主机厂已经历高增长阶段，目前主要是结构化机会，一是新机型放量批产方向；二是新型号牵引出的新技术方向。2、导弹：“十五五”导弹产业有望向重点型号集中、低成本化发展。高德红外等企业陆续公告大额订单，2025年伊以冲突中伊朗消耗超25%导弹储备，凸显低成本精确弹药与战略威慑弹种协同发展的必要性，建议关注空空导弹、低成本精确制导导弹两大方向。3、无人装备：“十五五”规划

3、建议提出“加快无人智能作战力量及反制能力建设”，我国阅兵展示的海陆空无人体系已具备实战能力，其中激光反无武器功率达50kW级并进入列装阶段。主线二：高议价率、高利润弹性的军贸出海：印巴5cdot7空战充分验证中国军贸装备的实战能力与体系化优势，产业趋势向上确定性强。相关方向包括无人机、弹药、红外等消耗性武器装备。主线三：以商业航天、燃气轮机、国产大飞机为代表的军民融合赛道：1、商业航天：截至2026.6.1，我国星网及垣信合计在轨卫星332颗初具规模，但相比海外龙头万颗的追赶紧迫性高；运力端，2026全年将有多型可复用火箭复飞；自2025.6科创板新规出台，头部火箭、卫星公司密集冲击IPO，资

4、本加持下行业将迎来进一步提速。2、燃气轮机：燃机发电具有部署灵活、燃料适用性广泛、启动迅速、节省成本与资源等优势，多家海外科技巨头均采用燃气轮机作为大型AI数据中心核心供电设备，三大燃机巨头在手订单饱满，为国内供应商打开市场空间。3、国产大飞机：产能建设及交付节奏提速，国产发动机CJ1000A进入适航取证阶段，产业迎来加速兑现期。强于大市（维持）东方财富证券研究所相关研究【配置建议】投资策略：军工板块投资当下关注点仍是“十五五”规划落地进度及实施节奏，扰动因素消除后有望带动行业基本面改善，迎来新一轮景气周期。我们判断，内需军工方向订单及交付节奏以稳健为主，把握新机型放量+新技术牵引带来的投资机

5、会。Beta性机会主要集中于军民融合方向如商业航天、燃气轮机、国产大飞机等，有望打开板块的第二增长曲线。此外，“百年未有之大变局”背景下军贸方向也值得关注。相关标的：1、内需军工：洪都航空、佳驰科技、火炬电子、国科军工、国博电子、中无人机等。2、军贸出海：洪都航空、中航沈飞、中航成飞、航天南湖、广东宏大、国科军工等。3、商业航天：飞沃科技、江顺科技、西部材料、铖昌科技、国博电子、电科蓝天、航天电子、顺灏股份、海格通信等。4、燃气轮机：应流股份、万泽股份、航宇科技、航亚科技、隆达股份、上大股份、航材股份等。5、国产大飞机：中航西飞、航发动力、万泽股份、钢研高纳、三角防务、航天环宇、航发控制等。【

6、风险提示】订单落地进度不及预期：军品订单落地进度受人事、规划落地进度影响，可能存在不及预期风险。军贸拓展不及预期：军贸产品从意向、撮合，到订单、销售的周期较长，受国际政治环境影响较大。新兴产业发展不及预期：新兴产业发展受技术成熟度等因素影响，发展若不及预期则会对相关企业基本面产生影响。1.2026H1复盘：指数平稳，结构分化，景气修复尚未全面兑现1.1.走势复盘：商业航天、燃气轮机带动指数上行近一年（2025.5.21-2026.5.21）军工板块行情受主题推动，震荡上行。1）2025年5月，印巴地缘冲突升级，中国高端军贸装备性能与可靠性得到实战验证；2）2025年7-8月，随着“抗战胜利80