【华鑫证券】策略周报：美伊短期缓和但反复风险依旧，A股科技高拥挤仍待消化，延续震荡格局-260615（26页）.pdf

1、 20262026 年年 0606 月月 1515 日日 美伊美伊短期短期缓和缓和但但反复反复风险风险依旧，依旧，A A 股股科技科技高拥挤高拥挤仍待仍待消化消化，延续延续震荡震荡格局格局 策略策略周报周报 投资要点投资要点 分析师：杨芹芹分析师：杨芹芹 S1050523040001 分析师：孙航分析师：孙航 S1050525050001 联系人：卫正联系人：卫正 S1050124080020 最近一年大盘走势最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、美强非农引发通胀恐慌，A 股风格再平衡，把握轮动机会2026-06-09 2、美伊短期战术缓和，A 股延续震荡整

2、固格局2026-05-25 3、美债击球点初现，A 股加速后震荡降温2026-05-19 海外宏观热点与策略海外宏观热点与策略 海外海外市场复盘市场复盘：通胀恐慌叠加美伊和解，全球资产剧烈波动，大宗商品走势分化，美股呈现资金向低估值、受益于成本下降板块轮动的特征。海外宏观：海外宏观：下周关注新美联储首席首次决策、美伊协议签署实际落地情况。美股：美股：延续延续向向防守倾斜防守倾斜的的哑铃哑铃策略策略，超配受益于油价下跌和具备避险属性的材料、日常消费等低估值板块。美债：美债：维持买短等长的核心维持买短等长的核心策略，策略，议息会议后，长债利率存在利率回落的做空交易性机会。黄金：黄金：在短期压力缓解

3、的情况下，维持逢低分批配置的维持逢低分批配置的策策略略。国内宏观热点与策略国内宏观热点与策略 国内宏观：国内宏观：5 月出口维持强势，新旧动能 K 型分化依旧；输入型通胀边际冲击减弱，PPI 环比释缓，“需弱”问题仍待改善；M2-M1 剪刀差小幅收窄，居民存款搬家趋势虽有放缓但持续推进。市场市场热点：热点：本周机构增配债趋势反转，整体资金情绪相较前期，仍处相对低位。大势研判：大势研判：短期美伊局势虽有缓和，但不确定性仍在，整体资金情绪处相对低位，拥挤度高位问题仍待消化，预计预计 A A 股股维持震荡格局，伴随着时间节点临近维持震荡格局，伴随着时间节点临近 6 6 月下旬，股市走势与月下旬，股市

4、走势与业绩相关性再度提升，可把握短期风格再平衡和高景气的轮业绩相关性再度提升，可把握短期风格再平衡和高景气的轮动机会。动机会。行业选择：行业选择：1 1）低位防御：低位防御：关注业绩有保障并且低位板块（非银、银行、公用等）；2 2）景气景气改善改善：6 月下旬景气相关性将显著提升（有色、锂电池、化工、煤炭等）；3 3）AIAI 算力回调：算力回调：利用回调窗口进行二次布局，优先配置业绩兑现更为明确的细分方向（半导体材料、存储、光芯片、光模块等）。-505101520253035(%)沪深300策策略略研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2

5、诚信、专业、稳健、高效 市场复盘市场复盘 本周全本周全 A A 指数震荡下行，宽基延续回调，微盘领跌，上证指指数震荡下行，宽基延续回调，微盘领跌，上证指数唯一上涨，数唯一上涨，万得微盘股指数、创业板指、中证 2000 跌幅居前。行业涨跌层面，行业涨跌层面，银行、非银、有色涨幅居首，传媒、计算机、煤炭跌幅居前。行业估值层面，行业估值层面，通信、电子、机械、综合行业在 PE、PB 十年历史分位均接近极值高位。资金情绪资金情绪 成交活跃度：成交活跃度：本周本周 A A 股市场成交活跃度延续降温，股市场成交活跃度延续降温，日均成交额与换手率均下行，行业轮动速率提速。市场热门标的拥挤行业轮动速率提速。市

6、场热门标的拥挤度显现降温拐点，但目前仍处于高位，度显现降温拐点，但目前仍处于高位，化工、有色、机械交易集中度提升显著，电子、通信、建材、有色、化工、机械、公用两年历史分位居前，建材、电子、化工创新高比例领先。年内热门交易主题，风格再平衡，光通信回落，半导年内热门交易主题，风格再平衡，光通信回落，半导体延续强势，银行保险上升为周度热点。体延续强势，银行保险上升为周度热点。半导体材料、锂矿、工业气体成交活跃度提升居前，覆铜板、半导体材料、工业气体、玻纤拥挤度两年历史分位居前。恐慌情绪：恐慌情绪：本周国内外同步降温。内资资金：公募资金：内资资金：公募资金：本周股票本周股票+混合型基金新发节奏再度混合