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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司跟踪报告公司跟踪报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.13 业绩逆势增长，大单品逻辑持续兑现业绩逆势增长，大单品逻辑持续兑现 浙江正特浙江正特(001238)Table_Industry 林纸产品/原材料 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):32.99 Table_CurPrice 当前价格(元)：29.75 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)28.29-57.41 总市值(百万元)4,616 总股

2、本/流通A股(百万股)155/145 流通 B股/H股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)1,166 每股净资产(元)7.52 市净率(现价)4.0 净负债率-15.98%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-12%-17%11%相对指数-5%-20%-34%Table_Report 相关报告相关报告 业绩持续改善，大单品表现值得期待 2025.06.09 浙江正特公司跟踪报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘佳昆(分析师)021-38038184 S088052404000

3、4 毛宇翔(分析师)021-38038672 S0880524080013 本报告导读：本报告导读：星空蓬大单品渠道扩张，新品类研发迭代，业绩增长不断兑现星空蓬大单品渠道扩张，新品类研发迭代，业绩增长不断兑现。投资要点：投资要点：Table_Summary 调整盈利预期调整盈利预期及及评级。评级。考虑公司经营近况及外贸环境不确定性，我们下调公司 2026-2027 年盈利预期，并新增 2028 年盈利预期，预计公司 2026-2028 年 EPS 为 0.79/1.13/1.49 元（2026-2027 年原值1.09/1.32 元），参考行业估值水平，考虑公司爆款大单品及线上线下渠道渗透赋予

4、的业绩增长潜力，给予公司 2025 年高于行业平均水平的 42 倍 PE，给予目标价 32.99 元，维持“增持”评级。一季度业绩开门红，逆势实现增长。一季度业绩开门红，逆势实现增长。2025 年全年公司实现营业收入16.77 亿元，同比+35.62%；归母净利润 3621.84 万元，较上年同期亏损 1398.10 万元实现扭亏为盈；扣非归母净利润 3597.73 万元，同比+568.37%。2026Q1 公司实现营业收入 6.32 亿元，同比+24.71%；归母净利润 4253.72 万元，同比+4.91%。爆款单品持续发力。爆款单品持续发力。2025 年度星空篷系列产品及其配件销售占公司

5、营业收入比重超过五成。2022-2025 年，在欧洲，星空篷业务以英国、法国市场为主；在北美，星空篷业务在美国和加拿大 Costco 渠道的带动下实现快速发展。2026 年，公司将持续加大星空篷业务拓展力度，推动产品迭代升级，现有欧美客户深化合作，大力开发德语区、东欧、澳洲市场大客户，加强品牌官方独立站及欧美主流电商平台销售力度，推动星空篷业务持续增长。品类扩张打开成长空间。品类扩张打开成长空间。公司 2025 年休闲家具销售额 1.15 亿元，同比+34.10%，休闲家具主要包括户外家具、储物用品及宠物屋。2025 年，公司新建设储物产线、家具产线，为休闲家具品类的增长奠定了产能基础。此外，

6、公司也正在拓展露营品类，主要包括露营车、露营椅等产品，初步形成了“户外庭院+露营”的多元化休闲用品组合。风险提示风险提示：下游需求修复不及预期，市场竞争下游需求修复不及预期，市场竞争进一步恶化。进一步恶化。Table_Finance 财务摘要(百万元)2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入 1,237 1,677 2,140 2,636 3,217(+/-)%13.4%35.6%27.6%23.2%22.1%净利润(归母)-14 36 122 175 231(+/-)%-182.7%359.1%236.5%43.9%31.5%每股净收益(元)-0.09 0.23