宏观策略-港股市场展望：跨境互联网券商整顿对港股市场影响有多大？-260614（14页）.pdf

1、 01/14 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|投资策略|定期报告|2026/06/14 跨境互联网券商整顿，对港股市场影响有多大？港股市场展望 Table_TypeEn Table_Summary 2026 年 6 月 12 日起，老虎、富途、长桥等跨境互联网券商，存量内地投资者只能卖出不能买入、只能转出不能转入。对港股市场影响几何？对哪些行业及个股可能存在影响？存量内地投资者只能卖出不能买入、只能转出不能转入，对港股市场的整体冲击可能有限。（1）预计有 2600 亿港元的大陆客户资产可能会转出，其中，港股资产预计只有 600 亿港元左右。（

2、2）对港股市场的整体冲击可能有限：一方面，只能转出的 600 亿港元，并不会一次性卖出，按每年 250 个交易日算，2 年时间里，日均转出仅为 1.2 亿港元，影响较小；并且港股目前处于低位，即便转出，投资者也大概率会通过其他合规券商进行接盘。另一方面，即便假设 600 亿港元在短期（1 个月内）快速转出，市场也完全有能力承接。截至 2026 年 6 月 13 日，今年以来港股通日均成交额 611 亿港元（单边），港交所日均成交额 2800 亿港元，日均转出 30 亿港元，仅占港交所成交额的 1.1%，港股通成交额的 5.0%，影响有限。对哪些行业及个股可能存在影响？（1）富途证券持仓最多的是

3、腾讯、阿里巴巴、中环新能源、快手、小米、美团；老虎证券持仓最多的是极兔速递、小米集团、腾讯控股、金山软件、古茗；长桥证券持仓最多的是腾讯、小米。（2）三家互联网券商合计持仓最多的是腾讯控股、极兔速递、阿里巴巴、小米集团、中环新能源，持仓市值突破百亿，但如果考虑到其中只有 15%是中国大陆客户的持仓，面临转出的单个公司的持仓市值最大也不超过 60 亿港元。（3）对于互联网公司影响很小：例如腾讯、阿里巴巴、小米集团，预计三家券商的大陆客户持仓占公司总市值比例不足 0.5%，即便全部一次性转出，对于市场的影响也很小。虽然跨境互联网券商新规不会冲击港股，但是短期港股还需要继续定价港股&海外流动性的收紧

4、。5 月南向资金时隔 34 个月在月度层面出现净流出，而二季度以来，主动型外资、被动型外资均净流出，背后可能是南向及外资，均在定价后续潜在的港股&海外流动性的收紧。（1）海外无风险利率抬升压力。欧洲：6 月 11 日欧洲央行在 2023 年之后首次加息 25BP；日本：日本央行预计在在 6 月 16 日会议上提高利率 25BP，政策利率将继续处于 30 年以来最高水平。美国：中期选举后的首次 FOMC 会议（2026 年 12 月）加息概率快速增加。（2）港股三季度的解禁高峰。7 月解禁压力最大，主要是基石投资者解禁，集中在 AI、GPU 等。风险提示。地缘冲突超预期，使得全球通胀上行压力超预

5、期；海外通胀及美国经济韧性，使得全球流动性更快进入紧缩周期；国内稳增长力度不及预期，使得经济复苏乏力及市场风险偏好下挫等。Table_Author 刘晨明 SAC 执证号：S0260524020001 SFC CE No.BVH021 余可骋 SAC 执证号：S0260524030007 SFC CE No.BRU880 Table_DocReport 相关研究 拥挤、估值、加息预期扰动不断：科技是否仍然值得坚守？:周末五分钟全知道（6 月第 1 期）2026-06-07 本周市场换手率有所提升:周度全追踪（10 月第 1 期）2025-10-11 全 A 换手率再度回落:周度全追踪（9月第

6、4 期）2025-09-27 请务必阅读末页的免责声明 02/14 Table_PageText1 投资策略|定期报告 目录索引 一、市场影响几何？.4 二、对哪些行业及个股可能存在影响？.5 三、短期港股可能还需要继续定价港股&海外流动性的收紧.7 四、风险提示.11 请务必阅读末页的免责声明 03/14 Table_PageText1 投资策略|定期报告 图表索引 图 1：南向资金成交额占比大概在 20-30%.5 图 2：时隔 34 个月，南向资金在 2026 年 5 月的月度层面出现净流出.7 图 3：二季度主动型外资、被动型外资均净流出港股较多金额.8 图 4：欧洲央行 2023 年