海外经济政策跟踪：流动性波动未完待续-260614（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.06.14 流动性波动未完待续流动性波动未完待续 Table_Authors 张剑宇张剑宇(分析师分析师)021-38674711 登记编号登记编号 S0880526040001 汪浩汪浩(分析师分析师)0755-23976659 登记编号登记编号 S0880521120002 Table_Report 相关报告相关报告 经济分化运行 2026.06.07 多数经济体外需旺盛 2026.06.07 产业趋势遇到流动性冲击下的市场走势 2026.06.07

2、消费品价格多数上行 2026.05.31 加息交易进展几何 2026.05.24 海外经济政策跟踪 本报告导读：本报告导读：全球资产经历了从流动性冲击到缓和的大波动全球资产经历了从流动性冲击到缓和的大波动，美伊协议即将达成是全球风偏修复美伊协议即将达成是全球风偏修复的关键催化剂的关键催化剂。我们提示。我们提示流动性波动未完待续，下周流动性波动未完待续，下周重点关注重点关注沃什的美联储议息会沃什的美联储议息会议首秀和日央行决策。议首秀和日央行决策。投资要点：投资要点：Table_Summary 流动性冲击有所缓和，但未完待续：流动性冲击有所缓和，但未完待续：上周（上周（6 月月 8 日日-12

3、日）全球市场经历了一场流动性大波动。日）全球市场经历了一场流动性大波动。美股周初延续前一周跌势，周四因中东局势利好开始反弹，并基本收复了周三之前的所有跌幅，美债利率曲线也整体下移10bp，黄金回到 4200 美元上方，原油迅速回落到 90 美元以下，已经十分接近冲突发生前的水平。全球资产经历了从流动性冲击到缓和的大波动。美伊协议即将达成是全球风偏修复的关键催化剂。美伊协议即将达成是全球风偏修复的关键催化剂。6 月 11 日特朗普在原计划于当晚对伊朗发动猛烈打击前突然改口，宣称已与伊朗达成结束战争的重大协议，称双方最快可能于 6 月 14 日举行签署仪式。但值得注意的是，“即将达成协议”的表态在

4、过去三个月已多次出现而未兑现，以色列变量仍是协议落地的最大不确定性来源。欧央行打响欧央行打响 G7 加息加息“第一枪第一枪”，经济展望呈现”，经济展望呈现典型的滞胀式修典型的滞胀式修正正。欧央行宣布将三大关键利率各上调 25 个基点，这是欧央行自 2023 年以来的首次加息，也是年内首个为应对能源冲击而加息的主要央行。若美伊局势按当前路径缓和、油价中枢回落，欧央行 7 月暂停加息的概率较高，但通胀上修至 3%意味着即便暂停，也很难在短期内打开降息窗口。SpaceX 的超级的超级 IPO 反映美股在困境反转之后的反映美股在困境反转之后的风偏升温风偏升温。一方面，超额认购与上市首日大涨体现出市场对

5、“AI+硬科技”叙事的主题交易尚未消退，散户与机构资金均在追逐稀缺的超级独角兽标的；另一方面，在 SpaceX 上市前一周，费城半导体指数（SOX）暴跌超过 10%，一定程度上反映存量流动性的结构性再分配，从而放大了科技股板块内部的轮动波动。流动性波动未完待续，下周迎来沃什的美联储议息会议首秀和流动性波动未完待续，下周迎来沃什的美联储议息会议首秀和日央行决策。日央行决策。我们认为需要关注：一是，美联储与市场的沟通机制会如何改革：我们认为全面取消新闻发布会的概率不大，但有可能模糊化点阵图信息；二是，沃什本人对于降息和缩表的预期：4 月议息会议表明委员会的立场已发生系统性鹰派迁移，沃什或难以在短期

6、内凝聚降息共识，因此可以从会议声明是否释放鹰派信号观测沃什与其他委员的博弈；三是，市场对日央行加息 25bp 至 1%已经形成较为充分的预期，因此关键在于后续利率政策的节奏，如果市场重燃日央行落后曲线的担忧，日元又将面临较高的贬值压力。经济数据：经济数据：PPI 创创 2022 年底以来最大涨幅年底以来最大涨幅。美国 5 月 PPI 同比上涨6.5%，高于前值 6%，创 2022 年 11 月以来最大涨幅。5 月 PPI 上涨基本由商品端驱动，最终需求商品价格指数环比跳涨 2.8%，汽油价格单月暴涨 23.4%，柴油、航空燃油、塑料树脂、工业化学品、天然气液体等关键投入成本同步大幅上升。服务价