【国盛证券有限责任公司】建筑装饰行业深度：AIDC智能母线监测：800V HVDC供电架构变革的增量机会-260615（16页）.pdf

1、建筑装饰AIDC智能母线监测：800VHVDC供电架构变革的增量机会为什么800VHVDC是数据中心供电的必然方向。AI算力约束已从单芯片扩展到整机柜功率密度，英伟达机柜功率从Hopper约40kW跃升至Blackwell约120kW，并向Rubin/Kyber的MW级演进，传统54V低压直流在空间（电源仓占用过大）、铜耗（1MW机柜约需200kg铜）、转换效率（端到端不足90%）三方面触及物理瓶颈。“升压降流”的800VHVDC由此成为必然较54V端到端效率提升约5%、维护成本下降约70%，并较400V中间平台更具扩展性；叠加英伟达800V供应商联盟、维谛与施耐德等产业生态就位，2027年前

2、后进入放量期。我们测算20262030年全球AIDC新增电力容量约15/30/40/50/60GW，按HVDC渗透率20%70%递增，对应当年新增HVDC覆盖容量约3.0/12.0/22.0/32.5/42.0GW。智能母线监测：从可选配件到安全必选项。母线槽是UPS下游、向各机柜分电的末端供电骨干，智能母线监测则是叠加其上的感知与管理层。直流架构改变了故障的物理行为：直流因物理特性导致电弧难自熄，使故障电弧探测成为必选；800V多为不接地系统，单点绝缘故障时系统不报警、仍照常运行，隐患被掩盖，一旦再出第二个故障则将导致突然全停甚至起火，使绝缘监测（IMD）成为必选；高功率密度又抬升了接头热点

3、测温的重要性。监测从可选配件变为安全合规必选项，单位价值量显著跃升。我们按电参量计量模块、绝缘监测IMD模块、故障电弧探测模块、接头/连接器测温模块逐项拆解，测算母线监测价值量约158元/kW。竞争格局：母线监测厂商分散，存在产品独立供应需求。在800V电源主机环节，海外以英伟达供应商联盟中的传统电气巨头（维谛、伊顿、施耐德、ABB等）在系统设计导入与认证上领先，国内（中恒电气、麦格米特、科华数据、科士达等）则在组件/PSU与传统HVDC领域较强。在母线监测环节，海外多以集成进母线槽/开关柜的形态由系统巨头提供、缺乏大型独立监测公司，专精厂商亦多被并购整合；而国内格局更为分散，且保留了相对独立

4、的监测/仪表单独供应空间。安科瑞：卡位母线监测核心环节，业绩弹性大。安科瑞以AMB智能小母线管理系统（支持交/直流）为核心，辅以蓄电池监测、谐波治理、动环监测及AcrelEMS-IDC能效平台，精准卡位800VHVDC价值量提升的核心环节，直流监测保护需求有望从0到1快速放量。公司已落地尚航惠山、西部（重庆）科学城等数据中心项目，并以东南亚为支点拓展海外，亦有望对接海外800V需求。按约158元/kW与前述HVDC覆盖容量测算，20262030年母线监测市场规模约4.7/19.0/34.8/51.4/66.4亿元；以2028年为例，若公司市占率为30%/40%/50%，对应增量收入约10/14

5、/17亿元、增量利润约2.1/2.8/3.5亿元（按20%净利率），业绩弹性显著。投资建议：AI算力推动单柜功率密度跃迁，倒逼供电架构从54V/48V走向800VHVDC。在高压直流下，母线监测从可选配件变为安全合规必选项，单位价值量有望显著提升，带来高确定性的增量赛道。安科瑞已推出系列AIDC相关产品，精准卡位母线监测等核心环节，后续有望重点受益800VHVDC发展浪潮，带来显著增量利润。我们预测安科瑞2026-2028年归母净利润3.0/4.1/5.3亿元，同增47%/35%/32%，当前对应PE22/16/12倍，维持买入”评级。增持（维持）相关研究1.为什么800VHVDC是数据中心供

6、电的必然方向1.1.AI算力推升单柜功率密度，传统架构触及物理瓶颈AI数据中心的基础设施约束正在从单芯片算力”扩展至整机柜功率密度”与数据中心级供电能力”。过去通用服务器时代，单机柜功率多较低，供电系统主要围绕稳定性、冗余性和成本优化展开；而进入AI训练与大模型推理时代后，GPU、NVLink、交换芯片、液冷模块、电源模块等组件被高度集成进整柜系统，机柜不再只是服务器的物理承载单元，而逐渐成为算力、电力、散热和网络协同设计的基本单位。由此，单柜功率密度的提升开始成为数据中心供配电系统面临的核心挑战。从英伟达机柜路线看，AI机柜功率密度呈现持续跃迁趋势。根据英伟达公开资料，机柜功率从Ampere