【世纪证券】宏观周报（6月第2周）：美伊谈判扰动后趋近于达成协议-260615（6页）.pdf

1、 证券研究报告 宏观 美伊谈判扰动后趋近于达成协议 2022026 6 年年 0606 月月 1515 日日 宏观周报宏观周报（6 6 月第月第 2 2 周周）Table_AuthorTable_Author 分析师：陈江月分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱： 公司具备证券投资咨询业务资格公司具备证券投资咨询业务资格 经济预测（一致预期）经济预测（一致预期）单位（%）2409E 24E GDP（Q3E）CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 请务必

2、阅读文后重要声明及免责条款请务必阅读文后重要声明及免责条款 核心观点：核心观点：1)权益：权益：上周上周市场市场缩缩量量下跌下跌。市场方面，美伊谈判扰动仍存，且前期美国非农数据超预期引发的美联储加息预期对市场风险偏好仍有压制，不过下半周随着美伊以及加息担忧回落，市场情绪有所回升。基本面方面，5 月出口同比增长 19.4%，增速超预期，AI 产业趋势对出口带动仍然强劲，欧美通胀下亚洲制造性价比凸显，部分消费品的出口增速也在提升，内需短期偏疲弱情况下，出口高增托底总量需求，基本面整体保持平稳，但政策加码需求偏弱。5 月 PPI 同比上涨 3.9%超预期创阶段性新高，但环比从前值 1.7%降至 0.

3、5%，环比动能在能源价格脉冲退潮后环比放缓，但计算机通信电子环比持平前值保持了涨价动能。而 5 月 CPI 同比上涨 1.2%，环比下降 0.1%，整体略低于预期，核心 CPI 环比重回负增长，显示内需偏弱下涨价动能有限。5 月金融数据新增社融 2 万亿元，好于市场预期，实体贷款同比降幅收敛，M1 同比增长 5.5%，边际有积极变化，但企业和居民中长期贷款仍然同比少增，内需动能疲弱下信贷趋势仍待巩固。2)固收：固收：上周上周债市收益率债市收益率上行，上行，曲线曲线熊平熊平。上周催化方面，央行逆回购虽维持净投放，但大行融出资金价格偏高，资金仍持续收敛，存单利率上行，叠加理财预防式赎回，全周曲线熊

4、平。后期来看，短期资金面有所收敛，且面临税期季末考验，利率未继续向下打开空间，可能需要向上震荡调整来消化筹码。不过 6 月基本面条件仍然缺乏利空，内需方面在高基数与淡季综合影响下难超预期，美伊局势处于关键博弈期，协议签订有不确定性，债市整体偏中性，短期若发生调整，可考虑择机加仓。3)海外：海外：上周上周美股美股上涨上涨、美债利率、美债利率下行下行、美元指数、美元指数下行下行、人民币、人民币升值升值、黄金、黄金下跌下跌、油、油价下跌价下跌。上周美伊谈判虽面临扰动，但仍在推进协议签署，风险偏好有所修复。周内美伊交火局势反复，但美方随后暂停轰炸，并单方宣布达成重大协议，周末双方表态上极度逼近协议签署

5、。美国 5 月 CPI 同比升 4.2%符合预期，核心环比升 0.2%略低于预期，继前期非农数据超预期导致加息预期抬升后，核心通胀传导率偏低的信号使得市场降低了对美联储加息的押注，美债利率、美元指数有所回落。4)风险提示：风险提示：海外地缘政治风险超预期发酵、二季度基本面超预期下行。Table_PageHeader 2026 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-1-正文目录正文目录 一、一、市场宏观变量回顾市场宏观变量回顾 .3 3 二、当周关注二、当周关注 .4 4 Table_PageHeader 2026 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市

6、场有风险 入市需谨慎-2-图表目录图表目录 Figure 1 市场宏观变量周度回顾.3 Table_PageHeader 2026 年 6 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎-3-一、一、市场宏观变量回顾市场宏观变量回顾 Figure 1 市场宏观变量周度回顾 大类市场 市场复盘 宏观变量点评 权益 上 周 市 场 缩 量 下 跌，日 均 成 交 额 27891 亿元，环比缩量 1594 亿元。上证指数 0.09%，深证成指-2.29%，创业板指-3.22%，万得全 A-1.44%；沪深 300-0.82%，小市值指数-3.20%；恒生指数-0.98%，恒生科技指数-