有色金属行业周报：中东若缓和如何看有色-260613（45页）.pdf

1、分析师分析师甘嘉尧甘嘉尧登记编号：S1220525020003苏湘涵苏湘涵登记编号：S1220525080003熊宇航熊宇航登记编号：S1220525070004中东若缓和，如何看有色金 属 新 材 料 团 队金 属 新 材 料 团 队 行 业 周 报行 业 周 报证券研究报告|有色金属|2026年6月13日报告摘要报告摘要2工业金属：中东局势缓和预期升温工业金属：中东局势缓和预期升温，提振市场交易情绪提振市场交易情绪。铜：宏观因素提振交易情绪铜：宏观因素提振交易情绪，铜价回调后下游正反馈明显铜价回调后下游正反馈明显。行业层面行业层面，（1 1）库存：库存：本周上期所周度库存环增1.9万吨，截

2、至6月12日上期所库存18.8万吨。此外，COMEX铜仍是表现出持续性地区溢价及地区性累库，截至6月12日COMEX铜库存达65万吨（环增5.9千吨），再创历史新高。持续关注美国后续铜进口关税政策情况。（2 2）开工开工率及升贴水：率及升贴水：截至6月11日，中国下游铜杆周度开工率达67%，环增6pct；截至6月12日，SMM统计电解铜现货由贴水转为升水，达40元/吨。宏观层面宏观层面，美国5月CPI数据符合预期。周五，巴基斯坦总理在社交媒体上表示，伊朗与美国已就和平协议最终文本达成一致，中东局势缓和预期升温，进而提振了整体有色金属市场交易情绪。之后持续关注中东局势及美联储政策预期情况。核心逻

3、辑：行业供给紧缺格局基本确定核心逻辑：行业供给紧缺格局基本确定，看好短中期强基本面继续推升价格中枢看好短中期强基本面继续推升价格中枢。美伊冲突持续及美联储政策清晰前美伊冲突持续及美联储政策清晰前，铜价或持续处于工铜价或持续处于工业属性和金融属性的反复博弈中业属性和金融属性的反复博弈中，但权益层面已出现商品价格与股价趋势的显著背离但权益层面已出现商品价格与股价趋势的显著背离，板块波动放大或带来布局机会板块波动放大或带来布局机会，建议关注铜板块投建议关注铜板块投资机会：紫金矿业资机会：紫金矿业、洛阳钼业洛阳钼业、金诚信金诚信、西部矿业西部矿业、藏格矿业藏格矿业、中国有色矿业等中国有色矿业等。铝：宏

4、观层面提振交易情绪铝：宏观层面提振交易情绪，未来关注国内去库情况未来关注国内去库情况。行业层面，LME铝（现货/三个月）持续处于升水区间，但升水幅度有所回落，截至6月11日LME铝现货升水幅度为6美元/吨，LME铝周度库存环降1.3万吨。伦铝价格近期受美联储加降息预期、中东局势预期影响，波动较大，但基本面来看，海外减产产能无法很快恢复，预计提供较强价格支撑。从沪铝情况来看，本周沪铝已转为升水区间，截至6月12日，升水幅度达20元/吨，国内铝锭社库+铝棒周度库存加速去库，本周库存合计环降9.1万吨，基本面为价格提供较强的向上支撑。海外减产影响已逐步向铝锭及铝材价格传导，但国内库存水平仍然较高，静

5、待国内库存持续去库。本周中东局势缓和预期升温，从宏观层面提振了铝价表现。核心逻辑：截至目前中东已确认电解铝停产产能达核心逻辑：截至目前中东已确认电解铝停产产能达222222万吨万吨（约占全球供给约占全球供给3 3%），存在停产产能扩大的潜在风险存在停产产能扩大的潜在风险。由于电解铝工艺特殊性由于电解铝工艺特殊性，产能停产后无法短期快速恢复产能停产后无法短期快速恢复，复产周期往往在复产周期往往在6 6-1212个月个月，且需要稳定电力保障和充足原料供应且需要稳定电力保障和充足原料供应，静待海外减产影响逐步传导静待海外减产影响逐步传导，建议板块建议板块波动放大期间波动放大期间，关注铝板块投资机会：

6、云铝股份关注铝板块投资机会：云铝股份，天山铝业天山铝业，神火股份神火股份，中国宏桥等中国宏桥等。0YUYxOqPnMxOrNnRzQwPtR9P9R6MmOoOmOrPkPmMrPfQnMtO7NpOqQMYoMoPwMnRuN报告摘要报告摘要3能源金属：能源金属：枧下窝锂矿用地审批注销枧下窝锂矿用地审批注销，格林布什锂矿格林布什锂矿CGPCGP3 3火灾或影响产能爬坡火灾或影响产能爬坡。本周能源金属价格涨跌不一，锂精矿价格上涨4%，电池级碳酸锂价格上涨5%，电解镍价格下跌2%，电钴价格下跌4%。碳酸锂方面，本周碳酸锂价格止跌回升，市场对于仓单的担忧减轻。库存方面，本周SMM碳酸锂大样本库存为