农林牧渔行业USDA月度供需报告点评：国际玉米及小麦缺口扩大大豆供需格局改善-260614（5页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业简评报告 2026 年 06 月 14 日 推荐推荐（维持）（维持）USDA 月度供需报告点评月度供需报告点评 202606 消费品/农林牧渔 事件：事件：美国农业部发布 6 月份农产品供需报告。评论：评论：1、玉米：玉米：26/27 年全球需求或创纪录，年全球需求或创纪录，新季新季产需产需缺口缺口扩大扩大 26/27 季全球玉米产需缺口扩大季全球玉米产需缺口扩大。本月 USDA 报告上修 2026/27 年全球玉米产量预期约 500 万吨至 13 亿吨，较前值扩大约 0.39%，同比下滑约 2%，但仍为有记录以来的第二高产量。具体来说，美国、南美及

2、中国等玉米主产国产量维持上月预期不变，主要是印度产量预期上修参考印度官方数据，预计新季印度玉米的种植面积和单产均出现大幅增长。另外，本月报告还上修了 25/26年印度、巴西、阿根廷及巴拉圭的产量预期。需求方面，预计 2026/27 年全球玉米总需求向好，或将达到创纪录的 13.23 亿吨，较上年度扩大约 0.2pct，较前值扩大约 0.59pct，对应产需缺口约 2214 万吨（前值为 1914 万吨）。预计2026/27 年全球玉米库销比约 21.3%，较上年度下滑约 1.73 个百分点，较前值上升约 0.15 个百分点。本月报告维持上月美国玉米产需及贸易预期不变本月报告维持上月美国玉米产需

3、及贸易预期不变。新季美国玉米种植面积达到9530 万英亩（较上年度缩减 350 万英亩），同时种植进度及夏季气温均较为正常的话，则新季玉米单产或达到 183 蒲式耳/英亩。基于玉米种植面积以及单产假设，预计 26/27 年美国玉米产量将较去年下滑约 6%至 160 亿蒲式耳。消费方面，预计食用、种用等消费基本与上年度持平，约 70 亿蒲式耳；因玉米供应收紧、价格预期上升，预计饲用消费及剩余需求将有所下滑至 61 亿蒲式耳，预计2026/27 年美国玉米消费同比下滑 0.6%至 131 亿蒲式耳。预计美国在全球玉米贸易中的市场份额将有小幅下滑，但仍高于过去几年均值；巴西及乌克兰等国家出口或有增量

4、，但美国仍将是全球玉米出口量最大的国家。预计 2026/27年美国玉米期末库销比约 12.1%，较前值扩大约 0.02 个百分点，较上年度下滑约 0.94 个百分点，对应新季美国玉米供应收紧。表表 1：全球玉米主要生产国供应情况（单位：百万吨）全球玉米主要生产国供应情况（单位：百万吨）美国美国 中国中国 阿根廷阿根廷 巴西巴西 全球全球 2024/25 378 295 49 136 1233 2025/26E 432 301 61 138 1327 2026/27E（5 月）406 307 55 139 1295 2026/27E（6 月）406 307 55 139 1300 年度 YOY-

5、6.0%1.9%-9.8%0.7%-2.0%月度 YOY 0.00%0.00%0.00%0.00%0.28%资料来源：USDA、招商证券 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）89 1.7 总市值（十亿元）921.0 0.8 流通市值（十亿元）809.8 0.8 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-15.8-15.4-12.1 相对表现-12.4-19.7-34.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关相关报告报告 1、农林牧渔行业 2025 年报以及26Q1 总结猪价下行拖累盈利，龙头饲企表现亮眼2026-05-18 2、USDA月度供需报告点评202605新季全球粮食供应趋紧，看

6、好国际粮价抬升2026-05-14 3、禽养殖 2026 年 4 月跟踪报告饲料成本上涨，养殖端仍有微利2026-05-14 李秋燕李秋燕 S1090521070001 施腾施腾 S1090522080002 -20-10010203040Jun-25Sep-25Jan-26May-26(%)农林牧渔沪深300国际玉米及小麦缺口扩大，大豆供需格局改善国际玉米及小麦缺口扩大，大豆供需格局改善 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 表表 2：全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）：全球玉米供需平衡表（单位：百万吨）产量产量 进口进口 饲用饲用 总消费总消费 出口出口 期末库存期末库存 期末库销比期