策略专题：若霍尔木兹海峡复航利好哪些行业？-260612（9页）.pdf

1、 策略研究/策略专题/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 策略专题 若霍尔木兹海峡复航，利好哪些行业？2026 年 06 月 12 日 【策略观点】【策略观点】美伊走向新一轮和谈，美国国会众议院要求特朗普结束对伊朗的军事行动；伊朗方面有关霍尔木兹海峡管理的草案目前已进入伊朗最高国家安全委员会审议阶段，共同指向美伊战事有望在近期走向缓和。美伊冲突升级以来，申万一级行业涨少跌多，上涨方向集中在具备穿越周期能力的硬科技，而周期股大幅下探。我们认为“跌幅越深、反弹空间越高”的单纯线性推演不成立，而是应当落脚基本面与终端需求，具体来说，一旦美伊和谈顺利、霍尔木兹海峡复航，则有如下高弹性方向

2、：中东局势缓和、航道恢复通行，将显著利好油运，板块景气度有望延中东局势缓和、航道恢复通行，将显著利好油运，板块景气度有望延续：续：中东战事前全球原油持续去库、运力供给收缩，油运运价已进入上行通道；战后海峡封锁造成有价无市，实际运输需求走弱压制板块盈利预期。我们预计海峡复航后运价难以深跌；一方面短期运力总体增速可控，新船交付压力后置；另一方面低库存下补库需求将集中释放，叠加长协合约对冲现货波动，在运价具备较强支撑下有望迎来需求量的集中释放。油价企稳回落油价企稳回落后后航油成本迎来拐点航油成本迎来拐点，将对航司利润形成支撑，将对航司利润形成支撑。成本端，航油为三大航司首要可变成本，占总成本超 30

3、%，油价下行将直接增厚企业利润。随着空域、机场逐步恢复，航线回归最优路径，航班油耗、时长同步优化，有望驱动中东航线较丰富的航司迎来困境反转。需求端来看，冲突避险情绪消退，叠加暑运旺季，国际长线出行需求有望回暖；成本下行也让航司调价空间增加，行业有望迎来量价齐升。炼厂炼厂及化工品及化工品原料成本下降，裂解价差扩张，叠加开工率回升，炼厂原料成本下降，裂解价差扩张，叠加开工率回升，炼厂盈利改善。盈利改善。此前高油价叠加下游需求偏弱，化工板块成本传导受阻、产业链价差收窄；油价下行后下游制造业成本减轻、开工有望回暖，化工需求或随之修复，行业有望开启补库。通胀企稳与战后重建下的有色、建筑建材和工程机械等顺

4、周期通胀企稳与战后重建下的有色、建筑建材和工程机械等顺周期有望有望迎迎来修复：来修复：一方面宏观层面通胀和加息等压制估值的因素缓解，另一方面能源成本下降叠加制造业及新兴产业需求，有色金属整体有望受益于海外补库与中东重建需求。此外，局势缓和也利好工程机械、建材等顺周期板块，成本端油价回落减轻盈利压力；资金解冻推动中东基建、工业复产与灾后重建，持续提振相关品类需求。建议关注行业：油运、港口、航空、炼化、化工、有色、工程机械、建议关注行业：油运、港口、航空、炼化、化工、有色、工程机械、地产、建筑建材等。地产、建筑建材等。【风险提示】【风险提示】美伊冲突延续时长超预期，全球通胀失控；国内地产、基建、内

5、需修复不及预期。东方财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：杨泽宇 证书编号：S1160525100001 相关研究相关研究 站在“光锂”，应对高油价，展望 Q226Q1 基金持仓及文本透视 2026.04.28 能源转型，如何一键布局？南方中证新能源 ETF（516160）投资价值分析 2026.04.20 主题策略专题：低空经济政策驱动下产业链正在从 0 到 1 落地 2026.04.08 赛道投资专题主题择时方法论及主线跟踪 2026.03.04 金银大幅波动后怎么看？2 月资产配置展望 2026.02.04 敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2 策略专题策

6、略专题 正文目录正文目录 1.美伊冲突有望走向缓和.3 2.若美伊停火，利好哪些方向？.3 2.1.油运：从去库到主动补库.4 2.2.航空：成本压制项迎来困境反转.5 2.3.炼化与化工链：成本下行后需求有望回暖.6 2.4.通胀企稳与战后重建下的有色、建筑建材和工程机械等顺周期.7 3.风险提示.7 图表目录图表目录 图表 1：美伊冲突（20260228）至今（20260608）全行业表现（申万一级）.4 图表 2：OECD 期末商业原油及其他液体库存预测（单位：百万桶）.4 图表 3：中东航线 CTFI：CT1-TCE 价格指数（左轴）及航运港口指数走势（右轴）.4 图表 4：战后海峡通