【东吴证券】海外周报：6月FOMC前瞻：“模糊的”鸽派-260615（6页）.pdf

1、证券研究报告宏观报告宏观周报 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/6 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 海外周报 20260615 6 月月 FOMC 前瞻：“模糊的”鸽派前瞻：“模糊的”鸽派海外海外周报周报 20260615 2026 年年 06 月月 15 日日 证券分析师证券分析师 芦哲芦哲 执业证书：S0600524110003 证券分析师证券分析师 张佳炜张佳炜 执业证书：S0600524120013 证券分析师证券分析师 韦韦祎 执业证书：S0600525040002 证券分析师证券分析师 王茁王茁 执业证书：S0600526010001 相关研究相关

2、研究 关注出口和 PPI 同比增速回升的持续性 2026-06-14 多点轮动，板块震荡，时间换空间 2026-06-14 Table_Tag Table_Summary 核心观点核心观点：上周，美伊局势在反复中迎来即将达成和平协议的信号，油价大跌。期间，周中美伊局势的反复、对美国通胀数据和 SpaceX 上市前的谨慎情绪使得科技股数次遭遇抛售，全球股指走势分化。本周本周将迎将迎来“超级央行周”来“超级央行周”，对于美联储对于美联储 FOMC 会议会议，关注点有三关注点有三：利率方面，预期沃什不会承诺加息，但也不会过多点评当前市场“过度”定价的加息预期，货币政策信号料是货币政策信号料是“模糊偏

3、鸽模糊偏鸽”；缩表方面：关注沃什的缩表言论是否有增量信息；市场沟通：关注 6 月会议是否取消 SEP，以及其他关于预期指引的改革。对于日央行会议，尽管市场对 6 月加息预期已较为充分，但日央行指引但日央行指引的任何的任何偏离都可能给市场负面冲击偏离都可能给市场负面冲击：若更加鹰派，将直接导致紧流动性冲击；若更加鸽派，则日元再次面临 160关口的保卫战，或将触发日本当局卖出美债以进行汇率干预，当前相当大规模的日元空头头寸面临平仓风险。大类资产大类资产：上周，美伊局势在反复中迎来即将达成和平协议的信号，油价大跌。期间，周中美伊局势的反复、对 5 月美国通胀数据和 SpaceX上市前的谨慎情绪使得科

4、技股数次遭遇抛售，全球股指走势分化。全周来看，非美股指领涨，原油、黄金和科技股巨头 M7 领跌，全球债券在加息预期的降温下上涨。值得注意的是，上周黄金和铜、白银的走势分化：因美伊冲突反复、紧货币预期未有实质性改善，黄金上周延续下跌；而与此同时，在工业需求和仍有韧性的增长预期支撑下，铜、白银上涨。6 月月 FOMC 会议会议前瞻前瞻：北京时间 6 月 18 日 2:00，美联储 6 月 FOMC 会议将迎来新任美联储主席沃什的“首秀”。最新联邦基金期货显示交易员预期美联储在 6-10 月维持利率不变，12 月加息概率为 82%，至明年 6月累计加息 1.35 次。本次 FOMC 会议关注点有三：

5、利率方面利率方面，我们预期沃什不会承诺加息，但也大概率不会过多点评当前市场“过度”定价的加息预期，货币政策信号料是“模糊偏鸽”；数量工具方面数量工具方面：关注沃什与缩表有关的言论相较于其在 4 月听证会、去年华尔街日报文章的观点是否有所增量，若沃什以较大篇幅谈论缩表的政策细节，则可能给市场带来波动；美联储政策框架改革美联储政策框架改革：关注 6 月会议是否取消 SEP（包括点阵图和季度经济预测总结），以及其他关于预期指引的改革。若美联储降低与市场的沟通频次，则若美联储降低与市场的沟通频次，则 Fed Put（市场大跌时美联储出面（市场大跌时美联储出面安抚市场）在未来可能不复存在安抚市场）在未来

6、可能不复存在。6 月日央行议息会议前瞻月日央行议息会议前瞻：6 月 16 日，日央行将宣布 6 月议息会议决议。近期，在日央行的沟通下，市场已充分预期日央行在 6 月会议上将加息 25bps 至 1%，至年底再加息 1 次的概率为 87%。我们预期，尽管尽管市场对于市场对于 6 月日央行的加息预期已经比较充分，但日央行在会议上的指月日央行的加息预期已经比较充分，但日央行在会议上的指引无论朝哪个方向偏离预期，都可能给市场负面冲击引无论朝哪个方向偏离预期，都可能给市场负面冲击。日央行传递的信号若比预期更加鹰派，将直接导致紧流动性冲击；若更加鸽派，则日元再次面临 160 关口的保卫战，届时日本财务省