【中国银河】基础化工行业：制冷剂配额强约束，高端氟材料国产化提速-260613（3页）.pdf

1、行业点评报告 基础化工行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 制冷剂配额强约束，高端氟材料国产化提速 2026 年 06 月 13 日 核心观点 事件：近日，生态环境部履约一处对 20 家企业 2026 年度含氢氯氟烃（HCFCs）和氢氟碳化物（HFCs）首次生产配额调整情况进行公开。本次调整中，HCFCs配额总量保持不变；HFCs 生产配额合计增加 3473 吨，内用生产配额合计增加 1245 吨。制冷剂配额管控政策稳定且持续。近年我国有序削减 HCFCs 配额，并对HFCs 进行严格配额管控。本次配额调整中，HCFCs 仅为个别企业内部不同基地间对 R22

2、 配额进行转换，R22 配额总量不变。HFCs 调整所涉及的企业和产品品类更为广泛，调整形式也相对多元化。其中 R125、R32、R41、R152a生产配额分别调增 583、1242、29、2640 吨；R236ea、R227ea、R143a、R245fa 生产配额分别调降 13、173、517、318 吨。当前政策层面在严格约束制冷剂配额总量的基础上，同时根据企业实际生产经营需求给予了一定流转和调整空间，以保障产业链供应链安全和国家履约目标实现。供需维持紧平衡，制冷剂长景气周期延续。供给端，当前制冷剂各主流产品配额高度集中，生产企业库存及销售压力较小，产品定价权由生产企业主导，主流产品报价高

3、位持稳。需求端，下游产业对制冷剂需求偏刚性。内贸方面，夏季将至，国内多地已出现高温天气，加之 2026 年厄尔尼诺气候预期，预计制冷剂维保需求逐步回温。外贸方面，英、美近期相继宣布推迟 HFCs 削减进程，中东地区制冷剂缺货情况蔓延。预计随北半球国家夏季制冷剂需求旺季到来、中东局势缓解，海外制冷剂补库需求将逐步释放，我国制冷剂出口市场有望逐步回暖。考虑到二代制冷剂配额有序削减、四代制冷剂推广进程偏缓，我们看好三代制冷剂 HFCs 长景气周期，主流 HFCs 产品价格及价差有望高位持稳，并为生产企业贡献可观利润。高端 PFA 海外企业高度垄断，我国进口替代空间大。PFA（可熔性聚四氟乙烯）是四氟

4、乙烯（TFE）与少量全氟烷氧基乙烯基醚（通常是 PPVE，全氟正丙基乙烯基醚）的共聚物，具备聚四氟乙烯（PTFE）的优异理化性能的同时加工性能更优。工业生产中，PFA 常作为防腐涂层、防老化涂层、特种过滤纤维、反应釜内衬、密封材料、电线电缆绝缘层等，广泛应用于建筑、化工、电子电气、医疗、航空航天等领域。另因 PFA 材质的洁净等级较高，近年来PFA 在半导体领域需求逐步提升，主要用于处理超大规模集成电路硅片用的容器、提篮、管路、阀门等。PFA 生产工艺复杂，技术壁垒较高，产能规模较小。目前全球主要 PFA 产能集中于科慕和大金，3M、苏威、旭硝子等也有部分产能布局。我国对于 PFA 的研发生产

5、起步较晚，现有产品多集中于中低端领域，高端 PFA 仍处于起步阶段。目前我国半导体等领域下游企业所需高端PFA 高度依赖进口，应用成本高昂，且存在供货周期长、技术适配难等问题。本土企业持续发力，填补国内高端 PFA 市场空白。近日，巨化股份子公司巨圣公司宣布其 1 万吨高品质可熔氟树脂及配套项目超纯 PFA 产品正式量产，该产品纯度可达到半导体级要求，关键金属离子析出量稳定控制在 ppt级，总金属离子析出量稳定控制 ppb 级别，成功填补国内高端氟聚合物产业化空白。另外，永和股份近年也在高端材料产业化方面取得关键进展，其子公司邵武永和高纯 PFA 项目已于 2025 年 10 月进入试生产阶段

6、，现正稳步推进工艺验证与性能优化，持续提升产品纯度与稳定性。长远来看，半导体、人工智能、新能源等产业快速发展，有望带动 PFA 等高端氟材料需求持续扩张，基础化工行业 推荐 维持评级 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_ 分析师登记编码：S0130525090001 孙思源：0755-23913136：sunsiyuan_ 分析师登记编码：S0130523070004 相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 12 日 资料来源：中国银河证券研究院 -20%0%20%40%60%2025/6/122025/7/122025/8/122025/9/122025/10