【国金证券】有色金属行业小金属双周谈：全面看好AI赋能的锡稀土钨钼-260614（17页）.pdf

1、小金属双周谈：全面看好AI赋能的锡稀土钨钼本期（6.1-6.12，下同）申万小金属指数收42033.51点，环比上涨7.29%，跑赢申万有色指数7.36pcts，跑赢沪深300指数9.64pcts。行情综述&投资建议稀土：氧化镨钕本期价格为68.99万元/吨，环比上涨0.30%。氧化镝或受益MLCC拉动，价格底部回升趋势显著。从年初至今来看，价格中枢不断上抬，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，2026年亦为重点标的同业竞争解决的关键一

2、年。资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，供改最大受益者）、中稀有色（低估、高成长的华南稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）；其余相关标的包钢股份、金力永磁等。锡：锡锭本期价格为41.28万元/吨，环比下降2,63%。我们认为锡锭隐性库存逐步干涸，因此在宏观流动性回补或科技行情外溢的情况下锡价有望走强。锡供需格局将长期向好。推荐华锡有色；其余相关标的：锡业股份、兴业银锡和新金路。钨：钨精矿本期价格52.78万元/吨，环比上涨23.66%。本期钨价延续反弹态势。我们认为在海外加大战略备库的背景下，钨的优先级或较高；钨供需基本面迎来强共振。相关标的：中钨高新、厦门钨业、章源钨业、佳鑫

3、国际资源。锑：本期锑锭价格为13.19万元/吨，环比下降11.43%。锑资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。高成长或者具备高业绩弹性的资源标的有望充分受益，建议关注华锡有色、湖南黄金；其余相关标的华钰矿业、倍杰特。钼：钼精矿本期价格为5080元/吨，环比上涨2.01%；钼铁本期价格30.90万元/吨，环比上涨0.32%。进口矿去化程度较高，国内钼价走稳回升。钢招量景气持续，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破，上涨通道进一步明确。钼同属军工金属，库存持续低位，海外国防开支增加或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿

4、业。铀：铀本期现货价格为84.75美元/磅U3O8，环比下降0.45%。全球核电扩张抬升中长期铀需求预期，矿山供给释节奏偏后，铀稀缺性与供给安全溢价有望强化。相关标的：中国铀业、中广核矿业。钽：钽铁矿4月价格为244.97美元/磅，环比下降15.52%；钽锭本期价格为665.0万元/吨，环比持平。钽行业有望受益于高端需求拉动的景气上行。相关标的：东方钽业、国泰集团、新金路、江钨装备。供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。一、股票行情及商品价格表现1.1股票行情走势(divcenter)本期申万小金属指数收42033.51点，环比上涨7.29%，跑赢申万有色指数7.36pcts，

5、跑赢沪深300指数9.64pcts。(/divcenter)1.2商品价格变化本期氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格分别环比+0.30%+10.83%/+4.54%；钨精矿/仲钨酸铵价格分别环比+233.66%/+19.45%；/钼精矿铁价格分别环比+2.01%/+0.32%，锑锭/锑精矿价格分别环比-11.43%/-9.57%；锡锭价格环比-2.63%；U3O8价格环比-0.45%；钽铁矿/氟钽酸钾/钽锭分别环比-15.52%/0.00%/0.00%。二、主力品种基本面与观点2.1稀土：供改与海外备库共振，价格持续看好行业观点：近期市场信心逐步回暖，价格有所企稳；我们认为随着时间走出淡季，价格在三

6、季度或进入主升浪。2025年出口全年同比-1%、2026年初至今出口增加显著，表明海外仍有较大补库需求。稀土板块将继续演化估值业绩双升，资源端建议关注中国稀土（中重稀土龙头，供改最大受益者）、中稀有色（低估、高成长的华南稀土龙头）、北方稀土（轻稀土龙头，低成本优势显著）、包钢股份（稀土、钢铁双轮供改受益）、盛和资源（资源布局全球，规模持续扩张）；磁材环节受益标的：金力永磁（磁材龙头，机器人贡献增长空间）；回收标的建议关注华宏科技、三川智慧。氧化镨钕本期价格为68.99万元/吨，环比下降上涨0.30%。氧化镝本期价格33.0万元1/吨，环比上涨10.83%；氧化铽本期价格622.0万元/吨，环比