【国盛证券有限责任公司】有色金属行业周报：宏观扰动持续，关注美伊谈判及FOMC会议-260614（30页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 有色金属有色金属 宏观扰动持续，关注美伊谈判及宏观扰动持续，关注美伊谈判及 贵金属：贵金属：美伊或迎来谈判窗口，关注沃什美伊或迎来谈判窗口，关注沃什中部的军事目标；6 月 9 日，一架美军阿帕奇武装直升机在霍尔木兹海峡被伊朗无人机击中坠海，随后美军中央司令部对伊朗发动三轮“自卫性”空袭，伊朗随即向多个美军基地目标发射导弹和无人机；6 月 12 日，特朗普发文称取消今晚对伊朗打击，并将于近期公布协议签署时间和地点，随后巴基斯坦总理表示确认美伊协议最终文本已达成，双方正敲定下一阶段安排。根据凤凰新闻

2、评论，目前双方军事打击均限于军事设施，特朗普方面存在中期选举压力，伊朗方面由于石油出口中断财政收入吃紧，议会议长卡利巴夫罕见坦承困境并释放“战争加外交”的妥协信号。和平窗口仍在，但每轮冲突都在将其收窄。下周四关注凯文沃什即将主持其就任美联储主席后的首次联邦公开市场委员会（金、万国黄金集团、中金黄金、金、万国黄金集团、中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业、兴、兴业银锡、盛达资源业银锡、盛达资源等等。铜：铜：铜元素供应偏紧铜元素供应偏紧，关注美国铜关税政策。，关注美国铜关税政策。库存端：库存端：本周全球铜库存环比减少 2.5 万

3、吨，其中 SHCOMEX 铜库存增加 0.6 万吨；供给端：供给端：6 月 11 日，Mysteel 调研了解:继安徽、湖北之后，江西部分地区已暂停反向开票业务，丰城地区同步严查反向开票真实性。此举对江西合金锭产量影响较大，预计整体合金锭市场供应将再度缩减；需求端：需求端：金三银四消费旺季后，国内去库有所放缓，中长期电网、新能源、AI 提供结构性支撑。建议关注：藏格矿业、紫金矿建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。铝：铝：宏观情绪宏观情绪+海外局势扰动，铝价震荡运行。海外局势扰动，铝价震荡运行。供给：供给：本周内蒙古、新疆电解铝企业新产能

4、持续投放，投产进度偏慢，行业开工产能 4496.9 万吨，环比持平；国内铝锭社会库存大幅下降，华东、华南、河南降库显著，供应压力小幅缓解。库存方面，国内铝锭持续去库，供应压力略有减轻。需求：需求：铝棒企业增减产并存，广西、贵州有减产，广西同步出现增产，整体铝棒产量上升、产能利用率走高；铝板产量与上周持平，铝板带企业订单平稳、按需生产，山东、河南棒厂小幅增产，江苏部分铝板企业停产，板块产能利用率未发生变化。铝材出口表现向好，2026 年 5 月未锻轧铝及铝材出口63.24 万吨，1-5 月累计出口268.54 万吨，同比增长 10.4%。短期看，海外局势波动不定，LME 铝库存处于低位支撑外盘价

5、格，国内连续去库叠加出口改善，预计现货铝价维持震荡走势。建议关注：创新实业、百通能源、中国建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。镍镍：宏观压制，镍价破位下行宏观压制，镍价破位下行。周内 SH万元/吨，高镍铁持平于 1150 元/镍。硫酸镍方面，硫酸镍盈利显著优于电解镍，部分具备条件的企业主动调整产线结构，适量增加镍盐产量、放缓电镍产出；需求端，本周电池级硫酸镍需求呈刚需偏淡格局，三元前驱体企业以长单执行为主、散单采购谨慎。镍铁方面，本周镍铁供应收紧预期明显升温。硫

6、磺价格暴涨推高印尼湿法 MHP 成本，高冰镍利润空间显著改善，部分镍铁厂转产高冰镍，叠加矿端品位下降，镍铁产量小幅下降。需求端，下游不锈钢进入消费淡季，6 月粗钢排产下降，钢厂采购意愿较弱，以消耗前期库存为主。后市看，预计地缘扰动及宏观情绪仍为镍价核心扰动因素，预计短期镍价略有回升。建议关注：力勤建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。锡：锡：宏观利空叠加宏观利空叠加 AI 板块回调，锡价下跌板块回调，锡价下跌。供给：供给：矿端整体偏紧，冶炼厂利润受限，本周加工费上调 500 元/吨；佤邦进入雨季，采矿、运输受阻，印尼锡出口受审批限制，刚果（金）疫