【中国银河】基础化工行业：涤纶长丝供应有序，看好下游补库动能-260613（2页）.pdf

1、行业点评报告 基础化工行业 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 涤纶长丝供应有序，看好下游补库动能 2026 年 06 月 13 日 核心观点 事件：本周，下游阶段性备货，涤纶长丝产销放量。涤纶长丝投产高峰已过，自律约束下行业供应有序。近些年，在民营龙头企业的“炼化一体化”布局以及国内消费和出口需求的支撑下，PX-PTA-聚酯各环节产能均大幅度扩张，涤纶长丝作为主要的聚酯产品，产能步入扩张期。据卓创资讯数据显示，2025 年我国涤纶长丝行业新增产能 303 万吨/年；2026年、2027 年我国涤纶长丝行业分别计划新增 165、175 万吨/年产能，产能增量较此

2、前高峰将显著下降。同时，涤纶长丝行业自律基础较好。二季度以来，受美以伊冲突影响，需求端负反馈逐步体现，涤纶长丝行业下调开工率，灵活控制行业供应。截至 6 月 11 日，我国涤纶长丝行业周度开工率为 69.2%，同比回落 10.9 个百分点，处近十年同期低位。1-5 月，我国涤纶长丝产量为 1817万吨，同比下降 1.9%。下游库存仍处相对低位，看好涤纶长丝补库动能。中长期来看，全球纺服消费具有韧性，预期平稳增长。1-4 月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长 8.1%；1-5 月，我国纺织品服装累计出口额同比增长 0.1%。此前，受美以伊冲突影响，国际原油价格重心短期大幅抬升，且原油

3、价格行至高位后波动剧烈，下游观望情绪较浓，坯布库存持续下降、织造原料备货处于低位、涤纶长丝库存持续攀升。本周，下游织造补货需求略有释放，涤纶长丝库存压力有所缓解。据 iFind 数据显示，本周终端织造原料库存天数为 11 天、环比提升了 2.4 天；据卓创资讯数据显示，本周涤纶长丝工厂库存为 21.6 天、环比下降了 8.7 天。我们认为，随后续中东地缘局势逐步明朗，叠加下半年秋冬订单逐步落地，织造端仍存补库动能。贸易摩擦局部缓和，涤纶长丝出口保持强劲。受美以伊冲突影响，海外供应链受阻，涤纶长丝出口贸易摩擦局部缓和。6 月 8 日，巴西外贸委员会管理执行委员会发布 2026 年第 910 号决

4、议，对原产于中国的聚酯纤维纱线作出反倾销肯定性终裁，决定征收 160.04-788.35 美元/吨的反倾销税，有效期为 5 年，但出于公共利益考虑，该措施暂停实施。2025 年我国涤纶长丝出口量为 435万吨，同比增长 10.6%，占表观消费量比例为 10.3%。2026 年 1-4 月，我国涤纶长丝出口量为 157 万吨，同比增长 15.3%。我们认为，在出口贸易摩擦局部缓和的背景下，我国涤纶长丝凭借供应稳定、成本竞争力等优势，后续出口量有望保持强劲态势。投资建议：我们认为，供给端，涤纶长丝投产高峰已过，龙头灵活调整开工率，行业供应呈现有序特征；需求端，一方面，当前下游坯布库存持续下降、织造

5、原料备货处相对低位，后续下半年需求订单逐步跟进预期下，补库动能可期；另一方面，当前海外供应链受阻，涤纶长丝出口贸易摩擦局部缓和，出口动能有望维持强势。二季度以来，涤纶长丝 POY、FDY 价差均值环比改善，看好行业周期弹性，建议关注新凤鸣（603225.SH）、桐昆股份（601233.SH）、恒逸石化（000703.SZ）等。风险提示：原油价格大幅波动的风险；行业供应大幅提升的风险；纺织服装需求大幅下降的风险；国际贸易摩擦加剧的风险等。基础化工行业 推荐 维持评级 分析师 王鹏：010-80927713：wangpeng_ 分析师登记编码：S0130525090001 翟启迪：010-8092

6、7677：zhaiqidi_ 分析师登记编码：S0130524060004 相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 12 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河化工】行业深度_2025 年&26Q1 业绩综述_2025 石化筑底基化抬升，2026Q1 业绩高增20260514 2.【银河化工】公司点评_新凤鸣_全年业绩符合预期，有望受益下游补库_20260419 3.【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：油价高位宽幅波动，看好龙头供应韧性_20260412 -20%0%20%40%60%2025/6/132025/7/132