【东海证券】资产配置周报：关注周期行业补库存情况，科技仍是长期主线-260614（26页）.pdf

1、总量研究总量研究 策略研究策略研究 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2026年年06月月14日日 Table_NewTitle 关注周期行业补库存情况，科技仍是长关注周期行业补库存情况，科技仍是长期主线期主线 资产配置周报（2026/6/8-2026/6/12）Table_Authors 证券分析师证券分析师 张季恺 S0630521110001 证券分析师证券分析师 谢建斌 S0630522020001 证券分析师证券分析师 刘思佳 S063

2、0516080002 证券分析师证券分析师 王鸿行 S0630522050001 证券分析师证券分析师 陈伟业 S0630526020001 Table_Report table_main 投资要点投资要点 全球大类资产回顾。全球大类资产回顾。6月12日当周，全球股市涨跌不一，法国股市、英国股市领涨；主要商品期货中铜收涨，原油、黄金、铝下跌；美元指数小幅下跌，人民币、欧元、日元升值。1）权益方面：法国CAC40英国富时100纳指道指标普500上证指数科创50德国DAX30沪深300指数日经225恒生指数深证成指创业板指恒生科技指数。2）美国CPI符合预期，但美伊冲突周内影响黄金价格波动，当周有

3、所回落；特朗普再次taco，叠加巴基斯坦总理表示美伊可能将达成协议，原油价格明显调整。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤上涨，螺纹钢、水泥、混凝土小幅下跌；高炉开工率小幅上涨；乘用车当周销量3.26万辆，环比-34.61%，同比-23.00%；BDI环比下跌8.45%。4）国内利率债收益率上涨，全周中债1Y国债收益率上涨1.92BP至1.1967%，10Y国债收益率上涨2.2BP收至1.7427%。5）2Y美债收益率当周下行8BP至4.09%，10Y美债收益率下行7BP至4.48%。6）美元指数收于99.7519，周下跌0.33%；离岸人民币对美元升值0.40%。国内权益市场。国内

4、权益市场。6月12日当周，风格方面，金融消费周期成长，日均成交额为27663亿元（前值29282亿元）。申万一级行业中，共有6个行业上涨，25个行业下跌。其中，涨幅靠前的行业为银行（+3.46%）、非银金融（+2.30%）、有色金属（+1.61%）；跌幅靠前的行业为传媒（-5.12%）、计算机（-4.88%）、煤炭（-4.83%）。关注周期行业补库存情况，科技仍是长期主线。关注周期行业补库存情况，科技仍是长期主线。近期商品价格调整，至6月11日的路透CRB商品指数为369.75，较之前一周下跌3.72%，较5月份的前期高点已经回落约9%。关注商品的库存情况，我们认为前期的工业品价格上涨带动了P

5、PI及工业企业利润的回升；5月份的国内PMI数据中，制造业PMI中的原材料库存为48.6%，环比回落0.7个百分点；非制造业PMI的存货为45.1%，环比回落0.2个百分点，说明整体库存回落，结合新订单和最新的出口超预期，下游或仍有补库存需求。对于海外，标普全球的PMI的调查数据显示，全球制造业增长表现较好，但是服务业疲软。由于中东局势反复，预计油价维持波动，对于可选消费仍有影响。国内5月出口超预期，其中集成电路、自动数据处理设备表现持续突出，反映了AI基础设施建设与算力需求维持旺盛；我们认为长期投资主线仍是AI算力建设以及应用，关注通胀与美联储利率的关系，预计商品维持波动，炼化下游或有补库存

6、需求。利率与汇率。利率与汇率。资金方面，政府债净融资较前一周回升，央行转为净投放对冲，资金价格上沿小幅抬升但仍处合理充裕区间；同业存单一周滚动净融资由正转负，银行负债端压力未继续放大。利率债方面，各期限收益率小幅上行，短端和1-5年更多受资金中枢修复影响；5月金融数据总量回升但结构仍待改善，长端仍由配置力量和基本面预期支撑。美债方面，强非农后收益率一度上行，但美国CPI核心环比温和、欧央行加息基本符合预期，后续加息交易没有继续升温，美债收益率较前一周回落。汇率方面，美元指数回落，人民币阶段性修复，短期仍以双向波动为主。风险提示风险提示：周度基金仓位为预估，存在偏差风险；关税政策存在不确定性；特