【国盛证券有限责任公司】钢铁行业周报：冲突与缓和的折返跑-260613（16页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 钢铁钢铁 冲突与缓和的折返跑冲突与缓和的折返跑 行情回顾（行情回顾（6.8-6.12）：中信钢铁指数报收 1,706.6 点，下跌 0.3%，跑赢沪深 300 指数 0.52pct，位列 30 个中信一级板块涨跌幅榜第 8 位。重点领域分析重点领域分析：投资策略投资策略：本周市场处于弱势震荡之中，板块之间有切换的迹象。市场的焦点还是在美伊冲突以及所带来的一连串的外溢效应。地缘冲突近期一直在加剧和缓和之间来回切换，难以做出准确预测。本周初始升级后似乎重新降温，断航导致未来几个月的通货膨胀预测存在极

2、大的不确定性。我们不能排除如同 20 世纪 70 年代那样，第二波通货膨胀即将来临的可能性。上周各类资产同时下跌，更多受到流动性冲击。六月开始美国科技公司和美债融资规模大幅增加，市场的流动性压力会进一步增强。历史上金融体系压力之后的结果总是如出一辙：更多的流动性。能源冲击通货膨胀冲击政府债券压力信贷重估强制清算联储干预是一个逐步渐进的过程。三月以来黄金价格回调更像是一次压力测试，流动性回调是买入良机，而非投资逻辑失效的信号。未来联储针对这一系列压力事件所作出的反应，才是金属金融属性绽放甚至 A 股真正的催化剂。实物属性上最大的需求方中国二季度经济边际走弱。在一季度政策前置取得良好开局后，整体政

3、策进入观察期。今年总量政策和去年持平，但更加聚焦结构转型。而改革会造成一定财政收缩的效果，实际的财政宽松程度较 2025 年下降。近期黑色金属价格表现较强，更多来自于焦煤安全事故后供给收缩的成本推动。未来冶炼端产出缺口的着眼点还是聚焦于供给端的调整。长时间行业资本回报低迷本身就是供给端近年来调整的重要前提，只是如果仅仅依赖市场化调节盈利回归速度较为缓慢。如果后期行业反内卷、碳双控等供给收缩政策得以严格执行，会加速提高资本回报，板块也会有超额收益。当下板块绝对估值位置处于低位。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久

4、立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。铁水产量铁水产量略增略增，库存库存增幅扩大增幅扩大。本周全国高炉产能利用率略增，国内 247家钢厂高炉产能利用率为 90.3%，环比+0.1pct，同比-0.3pct；五大品种钢材周产量为 857.1 万吨，环比+0.5%，同比-0.2%；本本周周铁水铁水产量产量略增略增，日均铁水产量日均铁水产量增增 0.3 万吨至万吨至 240.9 万吨万吨，近期钢厂利润尚可，钢材产量近期钢厂利润尚可，钢材产量继续继续回升回升，螺纹钢产量螺纹钢产量增幅与热卷增幅相当增幅与热卷增

5、幅相当；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为 1132.3 万吨，环比+0.2%，同比+22.1%，钢厂库存为428 万吨，环比+2.3%，同比+0.2%；钢材总库存周环比钢材总库存周环比增加增加 0.8%，增增幅较上周扩大幅较上周扩大 0.5pct，钢厂库存钢厂库存累积累积幅度大于社会库存幅度大于社会库存；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费 845 万吨，环比-0.4%，同比-2.7%，其中螺纹钢表观消费 207.3 万吨，环比-2.7%，同比-5.8%，传传统淡季背景下统淡季背景下五大品种钢材表需五大品种钢材表需继续继续走弱走弱，螺纹钢螺纹钢表需降幅表需降幅环比收窄环比

6、收窄，建，建筑钢材成交筑钢材成交周均值为周均值为 9.2 万吨万吨，环比，环比下降下降 1.6%；本周钢材现货价格涨跌互现，主流钢材品种即期毛利环比略降，247 家钢厂盈利率为 55.9%，较上周下降 3.4pct。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 笃慧笃慧 执业证书编号：S0680523090003 邮箱： 分析师分析师 高亢高亢 执业证书编号：S0680523020001 邮箱： 相关研究相关研究 1、钢铁：被低估的通胀 2026-06-06 2、钢铁：极致的分化 2026-05-30 3、钢铁：二次通胀的魅影 2026-05-24 -10%2%14%26%38