【国盛证券有限责任公司】煤炭开采行业周报：不畏波澜，终达所向-260614（20页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 煤炭开采煤炭开采 不畏波澜，终达所向不畏波澜，终达所向 行情回顾（行情回顾（2026.6.82026.6.12）：）：中信煤炭指数 4615.89 点，下跌 4.73%，跑输沪深 300 指数 3.91pct，位列中信板块涨跌幅榜第 29 位。本周焦煤现货价格延续强势运行（尤其山西地区骨架煤种，自事故以来已普遍上涨本周焦煤现货价格延续强势运行（尤其山西地区骨架煤种，自事故以来已普遍上涨350400 元元/吨左右），但焦煤盘面却出现较大幅度调整，或主因交割品标准问题，本吨左右），但焦煤盘面却出现较

2、大幅度调整，或主因交割品标准问题，本轮事故以来，蒙轮事故以来，蒙 5#精煤累计上涨幅度不到精煤累计上涨幅度不到 13%（1240 元元/吨吨1390元元/吨），远低于吨），远低于山西骨架煤种，其极大的压制了焦煤盘面的上行高度。就交易角度而言，焦煤劣质煤仓单山西骨架煤种，其极大的压制了焦煤盘面的上行高度。就交易角度而言，焦煤劣质煤仓单问题短期难以解决，但问题短期难以解决，但焦炭在“松绑”焦炭在“松绑”（下调保证金比例（下调保证金比例&放宽交易限额）后，或可用来放宽交易限额）后，或可用来映射山西骨架煤种的价格映射山西骨架煤种的价格趋势。趋势。长期而言，我们始终认为目前市场仍未对本次事故造成的影响正

3、确定价，考虑到此次事故长期而言，我们始终认为目前市场仍未对本次事故造成的影响正确定价，考虑到此次事故性质极其恶劣，安监力度的升级可能导致表外隐形供给得到彻底杜绝（目前部分复产及在性质极其恶劣，安监力度的升级可能导致表外隐形供给得到彻底杜绝（目前部分复产及在产矿井产量已出现明显下滑），其影响不容忽视产矿井产量已出现明显下滑），其影响不容忽视，供需缺口持续山西焦煤价格（尤其骨，供需缺口持续山西焦煤价格（尤其骨架煤）大幅上涨蒙煤价格补涨现货引领期货。架煤）大幅上涨蒙煤价格补涨现货引领期货。总量层面而言，本次事故后造成焦煤产量的影响或超亿吨，即使考虑到蒙煤进口高总量层面而言，本次事故后造成焦煤产量的影

4、响或超亿吨，即使考虑到蒙煤进口高增（短期仍受限通关效率），叠加澳煤、俄罗斯煤增量，仍难以弥补缺口；增（短期仍受限通关效率），叠加澳煤、俄罗斯煤增量，仍难以弥补缺口；结构层面而言，山西作为我国优质低硫焦煤（骨架煤）产区，本次事故对骨架煤影结构层面而言，山西作为我国优质低硫焦煤（骨架煤）产区，本次事故对骨架煤影响更甚，蒙煤多以响更甚，蒙煤多以 1/3焦为主，主焦补充有限，此外澳煤一线主焦为主，主焦补充有限，此外澳煤一线主焦焦多通多通过过长协锁长协锁量量，市场可流转现货资源有限，均难以解决骨架煤短缺问题，因此本轮行情，骨架煤涨市场可流转现货资源有限，均难以解决骨架煤短缺问题，因此本轮行情，骨架煤涨幅

5、或将更为显著幅或将更为显著。“5.22 沁源煤矿瓦斯爆炸沁源煤矿瓦斯爆炸”事故后，整体复产进度偏慢，低于预期。从停产时间来看，事故后，整体复产进度偏慢，低于预期。从停产时间来看，前期市场普遍预计停产前期市场普遍预计停产 35天的期限过于乐观，多数煤矿停产时间超过一周，且截至目天的期限过于乐观，多数煤矿停产时间超过一周，且截至目前，仍有约半数煤矿仍在停产，复产审批验收流程明显延后前，仍有约半数煤矿仍在停产，复产审批验收流程明显延后。据据 Mysteel 报道，截至报道，截至 6 月月 10 日，自日，自 5 月月 23 日起山西停产煤矿累计日起山西停产煤矿累计 137 座，座，合计产能合计产能

6、15850 万吨，目前已复产煤矿万吨，目前已复产煤矿 81 座，产能共计座，产能共计 9730 万吨；停产煤矿万吨；停产煤矿56 座，产能合计座，产能合计 6120万吨万吨；据据 Sxcoal报道，报道，6月月 12日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾日全省停产炼焦煤煤矿（长治、太原、晋中、吕梁、临汾五市）合计五市）合计 50 座，涉及产能座，涉及产能 5650 万吨；停产煤矿数量日环比增加万吨；停产煤矿数量日环比增加 2 座，相比座，相比 5月月 25日下降日下降 69座，停产产能相比座，停产产能相比 5 月月 25日下降日下降 7800万吨。万吨。但值得注意的是，一方面，近期