【开源证券】非银金融行业周报：中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时-260614（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2026 年 06 月 14 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 基金行业迎三大战略机遇，继续重点 推 荐 头 部 券 商 行 业 周 报-2026.6.7 IPO 扩容叠加明星项目过会，投行线或成券商新催化行业周报-2026.5.31 八部委联合监管非法跨境，合规金融服务价值重估综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案点评-2026.5.25 中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时 行业周报行业周报 高超（分析师）

2、高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师）张恩琦（联系人）张恩琦（联系人） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 证书编号：S0790125080012 周观点周观点：中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时中基协新规约束风格漂移，布局头部券商正当时 本周券商和保险板块分别上涨本周券商和保险板块分别上涨 2.8%/5.3%，明显跑赢沪深，明显跑赢沪深 300 指数的指数的-0.8%，资金面有流向低估值、中报景气度提升的非银板块迹象。继续重点提示头部券商布继续重点提示头部券商布局机会，局机会，2 季度资金面压制有望解除，再融资靴子落地，IPO 扩容利好

3、券商投行和投资链条盈利高增，2 季度券商业绩有望持续超预期，重视三大中长期叙事下重视三大中长期叙事下券商券商 ROE 的持续改善：的持续改善：存款迁移下的财富管理历史机遇、跨境需求下的海外扩表、科技浪潮下的投行投资业务启航。关注资金面和中报预告催化。券商：中基协新规约束“风格漂移”，券商中报展望看全业务线向好券商：中基协新规约束“风格漂移”，券商中报展望看全业务线向好（1）本周日均股基成交额 3.21 万亿，环比-6.6%；本年累计日均股成交额 3.20万亿，同比+98.4%。4-5 月 A 股 IPO 合计融资规模(上市口径)达 323 亿，较 1 季度整体的 259 亿增加 25%。（2）

4、6 月 12 日，中基协发布公募基金主题投资风格管理指引，旨在约束主题基金“风格漂移”和“名实不符”问题，旨在约束主题基金“风格漂移”和“名实不符”问题，12 月月 1日正式施行。核心要点包括：名实相副日正式施行。核心要点包括：名实相副（基金名称与合同约定投资方向一致）；合同约定合同约定（基金管理人应以可识别或可量化方式在基金合同和招募说明书中明确投资风格、范围、风格库入库标准）；建立风格库建立风格库（入库标准优先以政府机关、第三方机构或市场公开数据为依据，自建模型须披露逻辑与指标，每个自然年度主动更新风格库次数不超 12 次）；压实监督责任和内部管控压实监督责任和内部管控（要求基金托管人建立

5、健全监督机制，基金管理人健全内控机制，对于严重偏离投资方向、投资集中度过高、集中投向投资方向中的单一细分行业或领域的情形，加强内部管理力度，严重偏离投资方向的情形纳入负面考核指标）。（3）2 季度季度 IPO 扩容提速，扩容提速，券商投行、投资全链条受益，券商投行、投资全链条受益，2 季度业绩有望延续高增，资金面和再融资担忧解季度业绩有望延续高增，资金面和再融资担忧解除，重点推荐头部券商：除，重点推荐头部券商：首推投行、海外和财富三线全能且低估值的头部券商华泰证券和国泰海通，推荐广发证券、中金公司 H。保险：国寿联合福建省设立国内最大盲池保险：国寿联合福建省设立国内最大盲池 S 基金，看好短期

6、估值修复基金，看好短期估值修复（1）财新 6 月 8 日报道，近日中国人寿联合福建省相关单位共同成立“福建省鑫睿科创接力基金”，规模超 40 亿元，是目前国内规模最大的盲池 S 基金。“S基金”即私募股权二级市场基金，投资已设立私募基金投资标的以及份额，通过受让已有基金份额，让资金在风险相对可控的中段入场，为“长期限、重稳健”的险资提供了一种更契合自身禀赋的配置选项。（2）保险板块目前估值降至较低水平，2 季度负债端延续高质量增长，净利润增速有望较 1 季度明显改善。存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率底部企稳带动利差平稳的长逻辑未改，估值修复可期，关注资产端弹性，推荐中国平安和中国太保。推