【国金证券】非金属建材行业周观点：CCL龙头拟增加关联交易额，验证AI产业链高景气-260614（17页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 【周度复盘】首先，整体角度，本周首先，整体角度，本周 PCBPCB 上游主材（上游主材（AIAI 铜箔、铜箔、AIAI 树脂、树脂、AIAI 电子布）、硅微粉等新材料细分方向领涨，玻璃基板等电子布）、硅微粉等新材料细分方向领涨，玻璃基板等板块有所调整调整。板块有所调整调整。第二，复盘本周第二，复盘本周 AIAI 新材料方向，新材料方向，PCBPCB 上游主材强势修复。上游主材强势修复。6 月 11 日，三井金属发布新闻稿，表示业务环境或铜箔业务的中长期增长前景并未发生实质性变化，仍看好 VSPTM(用于高频电路板的电沉积铜箔产品)以及 MicroThinTM(超

2、薄铜箔产品)的中长期增长潜力，并已着手考虑进行额外投资，以进一步扩充产能。此前，新技术路线同样引起市场对电子布的担忧，例如 PTFE/陶瓷基板/芳纶纸/玻璃基板是否影响电子布的使用。关于新技术路线对布、铜箔等的影响，我们认为要站在产业链的角度去理解，充分说明布和铜箔的紧缺、相对价格，下游更关心产能和交期，因此下游急找“备选”方案是正常的经营策略（例如 2022 年纳电 vs 锂矿/固态 vs 隔膜），但短期并不影响电子布和铜箔的核心地位，材料产业化需要考虑良率和量产，性能和经济性同样重要。生益拟增加关联交易预计额度（扬州天启、联瑞、星顺等），继续验证生益链景气度，2026 年 1-5 月累计关

3、联交易 1.79 亿元，全年上修至 11.5 亿元，继续重视生益链（硅微粉、电子布、阻燃剂、铜箔、树脂）。第三，复盘本周其他新材料方向，玻璃基板和光纤产业链公司布局提速。第三，复盘本周其他新材料方向，玻璃基板和光纤产业链公司布局提速。玻璃基板，6 月 8 日鼎龙股份拟扩建潜江CMP 软抛光垫生产线项目，重点布局玻璃基板 CMP 抛光垫与大尺寸（直径2 米）抛光垫两大高端产品，规划年产能30 万片，总投资 3,000 万元，预计 2026 年底建成投产。公司现有两条软抛光垫产线年产能 50 万片，产能利用率已近80%，难以满足下游快速增长需求。随着 TGV 玻璃基板技术替代 TSV 成为下一代高

4、密度互连主流，其方形结构与玻璃脆性对 CMP 材料提出新要求。光纤上游新材料，6 月 9 日菲利华公告拟设合资公司投资建设高纯石英材料项目，其中菲利华持股 51%、长盈通持股 20%、长翼共盈持股 29%，建设周期约 12 个月，主要生产光纤配套用衬管、套管等高纯精密石英材料，预计年产能 70 吨。本次投资旨在深化光通信产业链协同，整合三方在技术、市场与资本端优势，提升公司核心竞争力。第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。第五，复盘本周周期建材方向，水泥第五，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻

5、璃基本面并无明显变化，部分防水标的波动加大、预计与其切入浮法玻璃基本面并无明显变化，部分防水标的波动加大、预计与其切入 AIAI 方向方向的布局有关。继续重视上峰的布局有关。继续重视上峰材料材料对载板方向的投入。对载板方向的投入。【周期联动】水泥：全国高标均价 324 元/吨，同比-37 元/吨，环比-1 元/吨，全国出货率 43.1%，环比-2.2pct，库容比为 66.7%，环比-0.8pct。玻璃：浮法玻璃均价 1120.33 元/吨，较上周均价下跌 0.94%。重点监测省份生产企业库存天数 37.75天，较上期增加 0.13 天。光伏玻璃 2.0mm 镀膜面板主流订单价格 8.0-8.

6、5 元/平方米，环比持平。混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.23%，环比-0.49pct。玻纤：本周国内 2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3791 元/吨，环比持平，电子布市场主流报价 7.3-7.5 元/米不等，环比 5 月底提价 0.7 元/米。电解铝：地缘局势升温、沪铝偏强运行。钢铁：供需双弱矛盾累积、钢价或延续震荡偏弱运行。其他：周内沥青、丙烯酸等价格环比上涨，有机硅 DMC、废纸等价格环比有所回调。【重要变动】6 月 9 日菲利华公告拟设合资公司投资建设高纯石英材料项目。6 月 8 日鼎龙股份拟扩建潜江 CMP 软抛光垫生产线项目。6 月 11 日帝欧水华发布关于全