【东方证券】A股风格及行业配置周报：关注低位制造和部分周期-260612（11页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。资产配置|配置跟踪报告 研究结论研究结论 预期层面：预期层面：关注低位制造和部分周期关注低位制造和部分周期。科技制造景气度延续，但风偏扰动下 AI 相关预期或宽幅震荡，短期可关注电力设备/机械设备等前期市场预期较低方向。若后续全球风险评价下行，部分周期品或存在表现机会。含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破。含氟聚合物价格底部向上，供需改善预计价格中枢上行，看好行业景气改善带动公司盈利改善，且国内企业含氟聚合物高端应用不断突破，为公司带来中长期成长性。

2、5 月挖机增长超预期，看好出海景气。5 月挖机销量增速超预期，出口持续性较好。根据工程机械协会，5 月挖掘机销量 24794 台，同比增长 36.2%。其中：国内销量 11628 台，同比增长 38.6%；出口 13166 台，同比增长34.2%。中国挖掘机在海外的竞争力来自前期的持续布局、产品竞争力、企业运营能力、产业链集群的效率等，汇率的影响因素较小，向前看，预计中国工程机械企业的出海仍将保持景气。数据中心需求旺盛，看好固态变压器产业链。全球算力爆发式增长，全球数据中心用电负荷快速攀升、电力供需矛盾日益凸显，英伟达白皮书明确提出技术路线，SST 已然成为 AI 时代数据中心供配电架构升级的

3、终极解决方案，是实现源网荷储一体化的关键装备，需求增长空间广阔。短期来看，SST 有望率先在数据中心领域实现大批量导入；长期来看，充电桩、电网侧两大领域 SST 固态变压器空间同样广阔。看好 SST 固态变压器产业化大趋势，国内 SST 相关布局企业有望充分受益。交易层面：交易层面：制造短期震荡，周期或迎反转。制造短期震荡，周期或迎反转。从风格指数和行业指数的情绪变化看，短期交易情绪整体上行，但趋势行业的数量在持续收缩，说明当下仅是结构行情，而非全面行情。指数整体中期不确定性平稳，风险可控。动量信号集中在制造方向，制造中的通信/机械设备短期趋势仍强，电子/电力设备短期趋势转为震荡；周期中的基础

4、化工/石油石化短期趋势维持震荡，有色金属/农林牧渔短期出现反转信号。情绪上，制造方向的通信中期不确定性上行，电子/电力设备/机械设备中期不确定性平稳；周期方向的石油石化中期不确定性上行，有色金属中期不确定性有所收敛，农林牧渔/基础化工中期不确定性平稳。风险提示风险提示 1、极端风险事件，例如中美关系、全球地缘超预期事件等，可能打破统计上的历史规律；2、量化指标失效的风险，历史数据对未来的指引效果有限。报告发布日期 2026 年 06 月 12 日 郑月灵 执业证书编号：S0860525120003 021-63326320 周仕盈 执业证书编号：S0860125060012 021-63326

5、320 董翱翔 执业证书编号：S0860125030016 021-63326320 关注电力和 AI制造：20260601A 股风格及行业配置周报 2026-06-04 关注低位制造和部分周期 20260608A 股风格及行业配置周报 资产配置|配置跟踪报告 关注低位制造和部分周期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 目 录 一、预期层面：关注低位制造及部分周期.4（一）含氟聚合物价格底部向上，高端应用不断突破.4（二）5 月挖机增长超预期，看好出海景气.4（三）数据中心需求旺盛，看好

6、固态变压器产业链.5 二、交易层面：制造短期震荡，周期或迎反转.5（一）风格配置：指数风险可控.5（二）行业轮动：制造短期震荡.6 风险提示.9 资产配置|配置跟踪报告 关注低位制造和部分周期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。3 图表目录 图 1：我国挖机销量增速超预期.4 图 2：我国挖机出口持续快速增长.4 图 3：沪深 300 指数中期不确定性平稳.5 图 4：中证 500 指数中期不确定性平稳.5 图 5：中证 1000 指数中期不确定性平稳.6 图 6：国证 2000 指数中期