【研报】电气设备行业太阳能屋顶专题研究：太阳能屋顶光伏差异化竞争的未来特斯拉的能源战场-20200408[19页].pdf

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1、 -1- 证券研究报告 2020 年 04 月 08 日 电气设备电气设备行业行业 太阳能屋顶：光伏差异化竞争的未来，特斯拉的能源战场太阳能屋顶：光伏差异化竞争的未来，特斯拉的能源战场 太阳能屋顶专题研究太阳能屋顶专题研究 行业跟踪行业跟踪 特斯拉发布全新太阳能屋顶，掀起光伏差异化竞争序幕特斯拉发布全新太阳能屋顶，掀起光伏差异化竞争序幕 特斯拉于 2019 年四季度发布全新太阳能屋顶，Solar Roof 产品历经三代，产 品形态臻于完善。外观类似于普通的瓦片，但表面为带纹理的玻璃，内部隐 藏有可以发电的光伏电池，使得太阳能发电与屋顶融为一体。传统的光伏组 件，外观均大同小异，用于屋顶的产品与

2、用于大型地面电站的产品并无太大 差异。相比传统光伏组件，Solar Roof 毫无疑问对个人消费者吸引力强。而 综合成本也低于“屋顶+光伏组件”成本。一改光伏产品同质化，掀起差异 化竞争序幕。 特斯拉的使命是加速世界向可持续能源的转变特斯拉的使命是加速世界向可持续能源的转变 特斯拉不仅仅是一家新能源汽车公司。特斯拉规划了一整套以家庭为单位的 能源生产、存储、使用方案，从利用太阳能屋顶发电，到使用储能存储富余 的电力，再到使用新能源汽车出行。创始人马斯克认为，将这套以家庭为单 位的模式扩展到全世界，再辅以集中式的太阳能发电，可以解决整个能源及 环境问题。收购 SolarCity 后，特斯拉“发-

3、储-用”的可持续能源生态闭环开 始形成。 产能达到产能达到 1000 套套/周计划，周计划，计划进入欧洲和中国市场计划进入欧洲和中国市场 太阳能发电是特斯拉未来要重点打造的业务。随着产能爬坡，太阳能屋顶 1000 套/周的产能目标已经达到。特斯拉也在计划太阳能屋顶业务进军欧洲 和中国市场。而特斯拉确实已经在中国进行相关储备，包括人员的招聘等。 中国企业有望在中国企业有望在特斯拉太阳能屋顶特斯拉太阳能屋顶产业链获取更多份额产业链获取更多份额 松下宣布将在今年五月结束与特斯拉在Gigafactory 2的太阳能电池联合生产 的合作关系。目前 Solar Roof 生产模式为采购电池片、玻璃等原料，

4、在 Gigafactory 2 中完成封装。中国光伏产业具备全球竞争力，有望在特斯拉产 业链获取更多份额。未来，如果太阳能屋顶市场发展顺利，差异化竞争路线 逐渐被验证，特斯拉也将迎来更多的追随者和竞争者。 太阳能屋顶市场空间达万亿太阳能屋顶市场空间达万亿元元级级 只考虑私人住宅屋顶，美国市场按特斯拉 3.395 万美元/套（10kW） 、10%渗 透率对应 26.5 亿美元增量市场、3045 亿美元存量市场空间，中国市场按 5 元/W 单价、 10%渗透率对应 400GW 装机规模、 2 万亿元市场空间。 假设 1000 套/周的出货目标实现，测算特斯拉太阳能屋顶业务初期年营收可达 17.7

5、亿 美元。特斯拉太阳能屋顶利润较高，假设净利率 8%，对应每年净利润 1.42 亿美元。 投资建议投资建议 太阳能屋顶是未来光伏差异化竞争的重要方向，市场空间巨大，产品溢价能 力突出，利润水平较高。建议关注对于该细分市场有业务布局的企业，以及 太阳能屋顶先行者特斯拉的相关供应链企业。 风险风险提示提示：市场对于新产品接受程度不高、疫情影响光伏屋顶业务进展 推荐推荐（维持维持评级评级） 开文明（分析师）开文明（分析师） 021-68865582 证书编号：S0280517100002 丁亚（联系人）丁亚（联系人） 证书编号：S0280119060013 行业指数行业指数走势图走势图 相关相关报报

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