【国金证券】山河行系列研究报告：河南省经济产业分析——商丘、开封经济产业与发债企业梳理（二）-260611（29页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 商丘市本级发债企业概况 存续债券规模超 358.00 亿元，三家主体债券余额超 50.00 亿，多数存续债券在未来 3 年内到期。商丘市 9 个区县经济、财政、产业园及发债企业概况 永城市：经济总量领跑，依托省级产业园区促进产业集群化、高端化发展，暂无存续发债企业；虞城县：经济总量位居前列，产业结构持续优化，坐拥省级高新区打造全国装备制造基地，暂无存续发债企业；睢阳区：三产占比过半，依托商丘高新区构建新材料、新能源与绿色食品等产业体系，暂无存续发债企业；夏邑县：经济增速较快，依托夏邑高新区打造纺织服装、先进装备制造、农副产品加工三大主导产业，暂无存续发债企业；睢

2、县：三产增速较快，依托先进制造业开发区打造中原电子信息产业基地，区域内有 1 家发债企业，其存续债券全部在 1 年内到期；民权县：经济增速较快，依托高新区打造创新发展示范基地，区域产业合绿量与含金量不断提升，暂无存续发债企业；梁园区：经济增速领跑，三产占主导地位，产业园区形成产业协同发展格局，暂无存续发债企业；柘城县：经济总量较小，依托省级高新区发展超硬材料等特色产业，打造“中国钻石之都”，暂无存续发债企业；宁陵县：经济总量靠后，增速较快，坐拥先进制造业开发区打造新型复合肥特色产业基地，区域内有 1 家发债企业，存续债券余额 6.00 亿元。开封市本级发债企业概况 存续债券规模超 310.00

3、 亿元，四家主体存续债券余额超 40.00 亿元，到期期限以中期为主。开封市 9 个区县经济、财政、产业园及发债企业概况 尉氏县：经济总量领跑，二产贡献居首，依托先进制造业开发区打造循环经济产业底色，暂无存续发债企业；兰考县：经济总量较大，依托经开区完善现代产业体系，发债企业 5 家，存续债券总额超 60.00 亿元，到期期限以中期为主；杞县：三产占主导，产业结构持续优化，依托先进制造业开发区推动产业聚链成群，发债企业 2 家，存续债券券规模较小，全部在未来 3 年内到期；祥符区：固投增速较快，依托先进制造业开发区打造两大百亿级产业，新兴产业布局提速，文旅收入翻番，暂无存续发债企业；通许县：三

4、产主导，产业结构持续优化，依托高新区构建从原料加工到智能制造的全链条体系，暂无存续发债企业；顺河回族区：投资结构优化，储能产业蓄势，依托先进制造业开发区打造中原城市群储能产业集聚高地，暂无存续发债企业；禹王台区：三产为主，高新产业占比高，坐拥精细化工开发区打造精细化工强区，暂无存续发债企业；龙亭区：三产绝对主导，外贸旅游高增，依托经开区打造千亿集群，暂无存续发债企业；鼓楼区：经济总量靠后，三产主导，二产负增长，暂无存续发债企业。研究结论与投资建议 总体来看，商丘市债券市场呈现“市本级主导、区县级点状分布”的分层特征，主体职能定位清晰。结合商丘市区域经济发展与发债企业实际情况，投资建议如下：（1

5、）跟踪到期与再融资环境；（2）锚定产业与财政双支撑；（3）差异化评估层级与职能；（4）留意区域格局动态。开封市债券市场呈现“市本级高度集中、区县级分化明显”的特征。发债主体职能以城市基建运营、国资投资、文旅专营、交通基建为主。结合开封市区域经济发展与发债企业实际情况，投资建议如下：（1）跟踪市本级债务到期节奏；（2）穿透企业看区域基本面，深挖产业园区价值；（3）实施差异化层级分析；（4）关注平台整合与体制演变。风险提示 数据统计口径与数据误差、企业信用评级变动误差、宏观经济超预期 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1.商丘市本级发债企业概况：存

6、续债券规模超 358.00 亿元，三家主体债券余额超 50.00 亿，多数存续债券在未来 3 年内到期.7 1.1 商丘市经济、财政、债务情况.7 1.2 商丘市特色产业园区.7 1.3 商丘市本级发债企业梳理.7 1.3.1 发债企业职能定位.7 1.3.2 发债企业债券到期期限结构分析.8 2.商丘市 9 个区县经济、财政、产业园及发债企业概况.9 2.1 永城市概况：经济总量领跑，依托省级产业园区促进产业集群化、高端化发展，暂无存续发债企业.9 2.1.1 永城市经济、财政情况.9 2.1.2 永城市特色产业园区.9 2.1.3 永城市发债企业梳理.9 2.2 虞城县概况：经济总量位居前