【东吴证券】爱科转债：智能切割一体化解决方案提供商-260611（14页）.pdf

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1、证券研究报告固定收益固收点评 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/14 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 固收点评 20260611 爱科转债爱科转债：智能切割一体化解决方案提供商智能切割一体化解决方案提供商 2026 年年 06 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 李勇李勇 执业证书：S0600519040001 010-66573671 证券分析师证券分析师 陈伯铭陈伯铭 执业证书：S0600523020002 相关研究相关研究 春风转债：全球动力运动装备领军企业 2026-06-10 翔 26 转债：精密件制造领域领跑者 2026-06-09 Table

2、_Tag Table_Summary 事件事件 爱科转债爱科转债（118069.SH）于）于 2026 年年 6 月月 11 日开始网上申购日开始网上申购：总发行规模为 2.67 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于新型智能装备产业化基地项目、富阳智能切割设备生产线技改项目等项目。当前债底估值为当前债底估值为 96.39 元，元，YTM 为为 2.76%。爱科转债存续期为 6 年,中诚信国际信用评级有限责任公司资信评级为 AA-sti/AA-sti,票面面值为100 元，票面利率第一年至第六年分别为：0.20%、0.40%、0.60%、1.50%、1.80%、2.50%，公司到期赎回价格为票

3、面面值的 113.00%（含最后一期利息），以 6 年 AA-sti 中债企业债到期收益率 3.40%（2026-06-09）计算,纯债价值为 96.39 元，纯债对应的 YTM 为 2.76%，债底保护较好。当前转换平价为当前转换平价为 98.21 元，平价溢价率为元，平价溢价率为 1.82%。转股期为自发行结束之日起满 6 个月后的第一个交易日至转债到期日止，即 2026 年 12 月 17日至 2032 年 06 月 10 日。初始转股价 28.53 元/股，正股爱科科技 6 月9 日的收盘价为 28.02 元，对应的转换平价为 98.21 元，平价溢价率为1.82%。转债条款中规中矩转

4、债条款中规中矩，总股本稀释率为总股本稀释率为 10.17%。下修条款为“15/30，85%”，有条件赎回条款为“15/30、130%”，有条件回售条款为“30、70%”，条款中规中矩。按初始转股价 28.53 元计算，转债发行 2.67 亿元对总股本稀释率为 10.17%，对流通盘的稀释率为 10.17%，对股本有一定的摊薄压力。观点观点 我们预计我们预计爱科转债爱科转债上市首日价格在上市首日价格在 121.29144.37 元之间元之间，我们预计中，我们预计中签率签率为为 0.0009%。综合可比标的以及实证结果，考虑到爱科转债的债底保护性较好，评级和规模吸引力一般，我们预计上市首日转股溢价

5、率在35%左右，对应的上市价格在 121.29144.37 元之间。我们预计网上中签率为 0.0009%，建议积极申购。爱科科技是非金属行业智能切割一体化解决方案提供商，面向全球提供爱科科技是非金属行业智能切割一体化解决方案提供商，面向全球提供智能切割解决方案、系统及服务。智能切割解决方案、系统及服务。公司是少数兼具软件与硬件双核心驱动力的设备企业，尤其在精密运动控制系统等关键零部件的自主研发与生产上具有独特的竞争优势。公司掌握了设备硬件方案的设计、开发和制造技术，具备核心运动控制软件、切割工艺算法库、材料专家库以及基于此的行业工业应用软件等工业数控软件的设计开发能力。2021 年以来公司营收

6、稳步增长，年以来公司营收稳步增长，2021-2025 年复合增速为年复合增速为 8.91%。自2021 年以来，公司营业收入总体呈现稳步增长态势，同比增长率“倒 V型”波动，2021-2025 年复合增速为 8.91%。2025 年，公司实现营业收入4.49 亿元，同比减少 0.65%。公司营业收入主要来源于切割设备类业务，产品结构年际调整。公司营业收入主要来源于切割设备类业务，产品结构年际调整。2023 年以来，公司切割设备类业务收入占比稳定，2023-2025 年业务收入占主营业务收入比重分别为 93.31%、91.66%、88.80%，同时产品结构年际调整，其他主营业务规模占比稳定，售后