【东方金诚】美债专题跟踪：美国5月非农数据大超预期，美债收益率大幅上行-260608（5页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部高级副总监 白雪执行总监 冯琳2026 年 6 月 8 日美国 5 月非农数据大超预期，美债收益率大幅上行美债专题跟踪（2026.6.1-2026.6.5）核心观点上周（6 月 1 日当周），主要受美国经济数据强劲、5 月非农数据大幅超预期影响，10年期美债收益率大幅上行。截至 6 月 5 日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍上行。其中，2 年期美债收益率上行 19bp，10 年期美债收益率上行 10bp。由此，周五 10Y-2Y 美债期限利差较前一周五收窄 9bp 至 38bp。预计本周 10 年

2、期美债收益率仍有继续上行空间。本周美联储已进入 6 月议息会议前的静默期，官员言论有限，市场将更紧密锚定经济数据。本周关键数据中，5 月 CPI通胀报告将于 6 月 10 日公布，考虑到尽管 5 月国际油价有所回落，但依然处于高位，油价向核心商品与服务的传导效应仍在，加之高频数据显示近期美国就业与经济韧性较强，预计 CPI 数据可能进一步上行，这将强化市场对二次通胀的担忧，推升美债收益率。其次，当前中东局势依然紧张，以色列持续打击黎巴嫩真主党，伊朗暂停美伊和谈并威胁封锁霍尔木兹海峡，原油价格可能再度反弹，从而强化通胀风险，推高实际利率预期。由此，在通胀数据与地缘风险的双重压力下，本周 10 年

3、期美债收益率大概率将继续上行。截至 6 月 5 日，与 5 月 29 日（前一周五）相比，中美10 年期国债利差倒挂幅度扩大 9bp 至 283bp。短期内，中美 10 年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。东方金诚美债专题跟踪1一、一、上周美债走势回顾上周美债走势回顾2026 年 6 月 1 日当周，10 年期美债收益率总体大幅上行。具体来看：6 月 1 日周一，当日公布的美国 5 月制造业 PMI 创四年来最高值，经济韧性预期推动10 年期美债收益率与前一周五（5 月 29 日）相比上行 2bp 至 4.47%；6 月 2 日周二，当日特朗普宣布以色列与真主党停火谈判取得进展，地缘风险溢价回落

4、，10 年期美债收益率由此小幅下行 1bp 至 4.46%；6 月 3 日周三，当日公布的 5 月美国 ISM 服务业指数升至三个月高点、ADP 报告显示美国企业 5 月份新增岗位创 2025 年 1 月以来最高，10 年期美债收益率由此上行 3bp至 4.49%；6 月 4 日周四，当日以黎达成有条件停火协议后国际油价下跌，推动 10 年期美债收益率下行 2bp 至 4.47%；6 月 5 日周五，当日公布的 5 月非农新增就业数据大幅超出市场预期，失业率企稳，导致市场加息预期升温，10 年期美债收益率大幅上行 8bp 至 4.55%，与前一周五相比上行 10bp。图 1 近一周美国 10

5、年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪2图 2 近 30 日美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚截至 6 月 5 日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍上行。其中，1 年期、2 年期美债收益率分别上行 9bp、19bp,3 年期、5 年期美债收益率均上行 16bp，7 年期、10 年期美债收益率分别上行 14bp、10bp，20 年期、30 年期美债收益率分别上行 5bp 和 2bp。由此，当周10Y-2Y 美债期限利差收窄 9bp 至 38bp。图 3 美债 10Y-2Y 期限利差收窄 9bp 至 38bp（单位：bp）数据来源：i

6、FinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪3二、美债短期走势展望二、美债短期走势展望预计本周 10 年期美债收益率仍有继续上行空间。本周美联储已进入 6 月议息会议前的静默期，官员言论有限，市场将更紧密锚定经济数据。本周关键数据中，5 月 CPI 通胀报告将于 6 月 10 日公布，考虑到尽管 5 月国际油价有所回落，但依然处于高位，油价向核心商品与服务的传导效应仍在，加之高频数据显示近期美国就业与经济韧性较强，预计 CPI 数据可能进一步上行，这将强化市场对二次通胀的担忧，推升美债收益率。其次，当前中东局势依然紧张，