农林牧渔行业：生猪产能去化加速看好原奶价格步入上行期-260607（20页）.pdf

1、农林牧渔行业生猪产能去化加速，看好原奶价格步入上行期畜禽养殖：据搜猪网，6月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价9.44元/公斤，周环比持平，同比下跌34.72%。部分养殖户出栏节奏加快，本周猪价震荡走弱，当前价格水平依旧明显低于行业现金成本，行业资金压力正在逐步累积。此外，近期仔猪价格再次下行，重回亏损状态，据涌益咨询，当前6.5mathsfkg仔猪平均价250元/头，周环比下跌6.4。行业深度亏损，叠加政策调控，母猪产能去化逐步加速，新一轮周期弹性以及持续性值得期待。根据涌益咨询，26年5月能繁母猪存栏量环比下滑0.85%，降幅明显加速。当前猪周期行至底部区间，板块估值处于低位，底部布局价值凸显，

2、优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，6月6日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.67元/斤、3.36元/羽，环比分别持平、下跌4.3%，白鸡产业链景气延续，圣农发展、益生股份等受益，关注6月海外引种情况。黄羽鸡方面，当前养殖继续保持盈利状态，立华股份、温氏股份等受益。奶牛：据wind数据，5月28日，国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌1.0%，环比上涨0.3%。近期散奶淡季涨价、下游乳企业喷粉停止等均说明原奶整体供需趋于平衡

3、，行业已经逐步进入涨价周期。考虑到行业整体成母牛占比继续提升，未来后备牛部分断层也有利于原奶供需改善。随着前期产能去化、牛群结构老龄化的影响在未来显现，供给或面临实际缺口。而下游需求企稳，乳制品深加工提供新的需求增量，从需求端支撑原奶价格。随着行业供需进一步改善，将推动原奶价格开启周期上行。此外，国内肉牛供给进入收缩通道，进口牛肉受制于配额制政策，预计肉牛价格继续周期性上行。当前部分牧业公司布局肉牛业务，同时牛价上行增厚牧业公司淘牛收入，亦能增加牧业公司业绩弹性，建议关注优然牧业、现代牧业等。饲料、动保：受华南高温影响，水产品出货量增加，本周水产价格环比小幅下跌。随着存塘消化，水产料需求阶段性

4、回落，尤其虾蟹料由于投苗季节性错配影响，预计2季度单月销量同比波动较大。截止目前本投苗季普水鱼投苗同比增加明显，虾特品种总体小幅下降，结构性分化明显。进口鱼粉价格上涨至历史高位，短期虾特料由于涨价尚未充分承受吨毛利下降压力，预计虾特料价格将伴随旺季临近而逐步上调，支撑吨毛利恢复，继续看好具备采购与配方优势的虾特料龙头业绩弹性，同时看好龙头企业海外饲料业务扩张保持快速增长。动保方面，生猪养殖亏损导致行业需求周期性承压，行业竞争持续加剧，宠物医疗、合成生物技术成为动保企业打开增长天花板的切入赛道，建议重点关注瑞普生物、生物股份、天康生物等。风险提示。农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。一、本

5、周观点（一）本周重点推荐养殖：据搜猪网，6月5日，全国瘦肉型生猪出栏均价9.44元/公斤，周环比持平，同比下跌34.72%textless。部分养殖户出栏节奏加快，本周猪价震荡走弱，当前价格水平依旧明显低于行业现金成本，行业资金压力正在逐步累积。此外，近期仔猪价格再次下行，重回亏损状态，据涌益咨询，当前6.5mathsfkg仔猪平均价250元/头，周环比下跌6.4%_textmdo。行业深度亏损，叠加政策调控，母猪产能去化逐步加速，新一轮周期弹性以及持续性值得期待。根据涌益咨询，26年5月能繁母猪存栏量环比下滑0.85%，降幅明显加速。当前猪周期行至底部区间，板块估值处于低位，底部布局价值凸显

6、，优选成本优势的龙头企业，大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份，关注德康农牧、新希望，经营反转潜力标的关注正邦科技，中小养殖企业建议关注天康生物、神农集团、唐人神等。白羽鸡方面，据博亚和讯，6月6日，烟台地区毛鸡和商品代鸡苗均价分别约3.67元/斤、3.36元/羽，环比分别持平、下跌4.3%，白鸡产业链景气延续，圣农发展、益生股份等受益，关注6月海外引种情况。黄羽鸡方面，当前养殖继续保持盈利状态，立华股份、温氏股份等受益。奶牛：据wind数据，5月28日，国内主产区生鲜乳价格为3.03元/公斤，同比下跌1.0%，环比上涨0.3%_textmd近期散奶淡季涨价、下游乳企业喷粉停止等均说明原奶整