【东方金诚】2026年5月地产债运行情况报告：地产债发行量季节性回落 信用利差持续下行-260609（8页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 唐晓琳执行总监 于丽峰首席宏观分析师 王青2026 年 6 月 9 日地产债发行量季节性回落地产债发行量季节性回落 信用利差持续下行信用利差持续下行2026 年 5 月地产债运行情况报告核心观点5 月资金面保持宽松，债券市场收益率整体下行，地产债发行利率环比继续回落。然而，受“补年报”效应影响，5 月地产债发行规模季节性回落，月内无民企发行地产债，各类主体均存在不同程度净融资缺口。5 月地产债信用风险延续边际缓和态势，信用利差继续小幅下行。当月二级市场交易活跃度环比回落，地产债价格异动频次同步减少。

2、5 月共计 2 家房企合计发行 5.3 亿美元境外地产债，当月境外地产债净融资缺口环比小幅扩大 1.6 亿美元至19.3 亿美元。5 月无新增境内外债券违约或展期主体。5 月 30 城商品房日均成交环比微增、同比仍降，楼市整体延续筑底态势，修复力度相对温和。2026 年 5 月 28日，国务院发布城市更新“十五五”规划，明确提出要提升城镇危旧房改造规模、推动住宅品质全面升级。我们认为，当前相关配套政策仍保持边际宽松，但政策发力节奏仍偏温和，尚不足以带动行业趋势性回暖。短期内预计房地产行业整体信用风险将延续当前格局，个别房企经营韧性与债务偿付能力仍需持续关注。2026 年 5 月地产债运行情况报

3、告1一一、5 5 月资金面保持宽松月资金面保持宽松，债券市场收益率整体下行债券市场收益率整体下行，推动地产债发行推动地产债发行利率环比继续回落。然而，受利率环比继续回落。然而，受“补年报补年报”效应影响，效应影响，5 5 月地产债发行规月地产债发行规模季节性回落，月内无民企发行地产债，各类主体均存在不同程度净融模季节性回落，月内无民企发行地产债，各类主体均存在不同程度净融资缺口。资缺口。5 5 月地产债发行规模季节性回落月地产债发行规模季节性回落，净融资缺口环比扩大净融资缺口环比扩大。具体看，5月地产债发行规模为 116.5 亿元，环比、同比分别下降 73.8%、19.6%；同期地产债到期规模

4、为 180.5 亿元，环比下降 61.3%；当月净融资缺口为64.0 亿元，环比扩大 41.8 亿元。从发行结构来看，月内无民企发行地产债，各类主体均存在净融资缺口。具体看，5 月共计 3 家中央国有房企发行地产债 5 只，发行规模为53.0 亿元，环比下降 63.1%，同比下降 3.6%；共计 6 家地方国有房企发行地产债7只，发行规模为63.5亿元，环比、同比分别下降77.9%和29.3%。净融资方面，5 月中央国有房企、地方国有房企和民营房企净融资缺口分别为 4.6 亿元、17.2 亿元和 42.2 亿元，环比均有所扩大。图 1-2 境内地产债发行结构和净融资数据来源：Wind 东方金诚

5、5 5 月资金面保持宽松，月资金面保持宽松，债券市场收益率延续下行，推动包括地产债债券市场收益率延续下行，推动包括地产债在内的信用债发行成本继续下降在内的信用债发行成本继续下降。5 月全市场地产债金额加权平均发行利率为 2.2%，较上月下行 21.3bp。月内主力发行品种为 3 年期 AAA 级地产2026 年 5 月地产债运行情况报告2债，共计发行 4 只，发行利率为 2.3%，较上月下行 4.2bp；5 月地产债金额加权平均发行期限为 3.7 年，环比缩短 0.4 年。图 3 境内地产债融资利率和期限1数据来源：Wind 东方金诚表 1 5 月境内地产债加权平均融资利率2及同比、环比数据期

6、限2026 年 5 月2026 年 4 月2025 年 5 月AAAAA+AAAAAAA+AAAAAAA+AA数量平均利率数量平均利率数量平均利率数量平均利率数量平均利率数量平均利率数量平均利率数量平均利率数量平均利率1Y12.76-43.02-2Y21.77-102.95-12.82-3Y42.2211.93-162.2772.2322.03102.2022.17-5Y12.3612.54-12.0222.39-12.70-数据来源：Wind 东方金诚二二、5 5 月地产债信用风险延续边际缓和态势月地产债信用风险延续边际缓和态势，信用利差继续小幅下行信用利差继续小幅下行。当当月二级市场交易活