【东方证券】农林牧渔行业周报：5月生猪产能去化加速-260607（13页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。农业行业 行业研究|行业周报 5 月母猪月母猪去化去化加速加速。从目前公布的从目前公布的 5 月能繁母猪存栏数据来看，月能繁母猪存栏数据来看，涌益涌益环比环比-1.13%、钢联钢联环比环比-1.32%，4 月分别为月分别为-0.71%、-0.89%，各样本均出现产能去化显著加速。，各样本均出现产能去化显著加速。截止 6 月 5 日，全国三元生猪均价为 9.59 元/kg，周环比下跌 0.10%；规模场 7 公斤仔猪均价 253 元/头，周环比下跌 5.2

2、4%。养殖端处于深度亏损，集团场调减出栏形成支撑，但结合前期仔猪情况来看，5 月过后，中短期供应仍偏宽松。需求端气温回升压制消费，当前价格下二育和冻品端缺乏有力支撑，端午备货窗口开启但提振力度有限，屠宰端按需采购为主。天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至 6 月 5 日，国内天然橡胶活跃合约价格为 17905 元/吨，周环比上涨 0.56%。库存方面，截至 5 月31 日，青岛地区橡胶库存合计 69.07 万吨，周环比-1.95 万吨，其中一般贸易库存 59.73 万吨，周环比-0.45 万吨，保税区库存 9.34 万吨，

3、周环比-1.5 万吨。本周天胶期货再触前高，后半周胶价出现回调，核心原因在于欧盟计划对我国加关税以及泰国抛储等事件扰动。我们认为，当前抛储一方面存在情绪利空，另一方面也反映了海外产地上量不足，现货紧缺的强现实。目前仍未进入产胶旺季，仅靠提高开割积极性能贡献的增量有限，杯胶价格延续涨势，现货价格涨至 75 泰铢/公斤，基于当前产业链库存低位和原料供应短缺情况，6 月强现实仍将延续。投资建议：投资建议：（1）看好生猪养殖板块，市场深亏 3 个月以上，去产能情况愈发明朗，叠加政策端持续强化对行业产能的限制，中长期价格景气持续性可观，猪企业绩上行可期。受近期市场风格切换影响，板块回落至底部位置，配置性

4、价比极好，情绪回归、三季度逻辑走顺后板块有望再度开启上行，相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入)、神农集团(605296，未评级)等。（2）后周期板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团(002311，买入)、瑞普生物(300119，未评级)等。（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发(601952，未评级)、北大荒(600598，未评级)、海南橡胶(601118，买入)

5、、隆平高科(000998，买入)、中粮糖业(600737，买入)等。（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物(301498，未评级)、中宠股份(002891，未评级)、佩蒂股份(300673，未评级)等。风险提示风险提示 畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2026 年 06 月 07 日 李晓渊 执业证书编号：S0860525090002 021-63326320 于明正 执业证书编号：S08

6、60125110014 多重催化并行，胶价持续偏强：东方证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260525-20260531）2026-05-31 原料价格持续走强，天胶强现实演绎：东 方 证 券 农 林 牧 渔 行 业 周 报（20260518-20260524）2026-05-24 能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善：东方证券农林牧渔行业周报（20260511-20260517）2026-05-17 5 月生猪产能去化加速 东方证券农林牧渔行业周报（20260601-20260607）看好（维持）农业行业行业周报5月生猪产能去化加速 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其