【东海证券】安集科技（688019）-公司深度报告：抛光液市占率稳步攀升，“3+1”平台打开增长加速空间-260608（20页）.pdf

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1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 电子电子 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2026年年06月月08日日 Table_invest 增持（首次覆盖）增持（首次覆盖）Table_NewTitle 安集科技（安集科技（688019）：）：抛光液市占率抛光液市占率稳步稳步攀升，攀升，“3+1”平台打开增长加速空间平台打开增长加速空间 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 方霁 S0630523060001 证券分析师证券分

2、析师 董经纬 S0630526040001 联系人联系人 方逸洋 Table_cominfo 数据日期数据日期 2026/06/08 收收盘价盘价 259.78 总股本总股本(万股万股)22,749 流通流通A股股/B股股(万股万股)22,749/0 资产负债率资产负债率(%)15.70%市净率市净率(倍倍)12.85 净资产收益率净资产收益率(加权加权)5.70 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 348.50/133.08 Table_QuotePic Table_Report table_main 投资要点：投资要点：公公司化学机械司化学机械抛光液抛光液全球全球市占率连年攀升，上游原

3、材料自主可控筑牢壁垒市占率连年攀升，上游原材料自主可控筑牢壁垒。据TECHCET，2025年全球CMP抛光材料市场规模为38.0亿美元，2026年预计增长10.3%至42.0亿美元，其中化学机械抛光液占比约60%。随着AI驱动及先进工艺对CMP步骤需求的增加，预计2025-2030年CMP材料市场CAGR为8.80%。公司产品已全面覆盖铜及铜阻挡层、钨、氧化铈、氧化硅基抛光液等品类，在逻辑芯片金属栅极、3D/2.5D IC等高端应用领域持续取得突破，2025年化学机械抛光液营业收入20.40亿元，同比增长32.06%。据公司测算，其核心主业化学机械抛光液的全球市占率稳步提升：2023-2025

4、年分别约为8%、11%、13%。在核心原材料自主可控方面，参股公司的多款硅溶胶已应用于公司抛光液并量产；自研自产磨料多款通过客户验证并量产，部分已导入重要客户。随着高端纳米磨料制备技术不断成熟，公司上游原材料自主可控能力持续增强，进一步巩固了产品供应的安全性与核心竞争优势。公司公司湿电子化学品湿电子化学品业务业务实现营收实现营收高速高速增长。增长。据TECHCET数据，2025年全球半导体湿电子化学品市场规模预计增长6%至54.4亿美元，2024-2029年复合增长率约为6%。公司专注于集成电路前道晶圆制造及后道晶圆级封装用高端功能性湿电子化学品，2025年对应功能性湿电子化学品全球市场占有率

5、约为6%，相关营业收入4.53亿元，同比增长63.73%，业务规模快速提升。公司持续推动产品系列开发与导入，积极布局先进技术节点，多款产品在多家客户实现稳定上量并持续供应，部分在海外客户显现竞争优势。目前产品已覆盖刻蚀后清洗液、光刻胶剥离液、抛光后清洗液及刻蚀液等系列，广泛应用于逻辑电路、3D NAND、DRAM、CIS及异质封装等领域；其中，先进制程刻蚀后清洗液及碱性铜抛光后清洗液进展顺利，均实现快速上量，市场份额持续提升。公司电镀液及添加剂业务进展显著，公司电镀液及添加剂业务进展显著，开拓增长新曲线开拓增长新曲线。电镀液是半导体制造关键工艺材料，技术门槛极高，全球市场长期由乐思化学、石原药

6、品等少数厂商占据主导，国产化率极低。据TECHCET数据，2025年全球半导体电镀化学品市场规模预计增长9.3%至13.81亿美元，2024-2029年复合增长率约为7.70%。目前，公司产品覆盖集成电路制造的大马士革铜电镀液及添加剂，以及先进封装领域的铜、镍、锡银、TSV等电镀液及添加剂，其中多款先进封装用电镀液已实现量产，应用于凸点、重布线层（RDL）及异质集成技术。集成电路大马士革电镀液及添加剂已实现量产销售，先进封装用锡银电镀液、TSV电镀液等多款新品按计划推进验证，公司正加速打开新的增长空间。投资建议：投资建议：公司公司深度受益于国内晶圆产能扩张主线，卡位抛光液、湿电子化学品等半导体