【国盛证券有限责任公司】银行行业周报：资金面扰动因素消退，左侧配置窗口已至-260609（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 银行银行 资金面扰动因素消退资金面扰动因素消退，左侧配置窗口已至，左侧配置窗口已至 2026 年以来，A 股市场结构性分化特征持续加剧，资金高度集中于景气度板块，传统价值板块整体表现偏弱。银行板块基本面已逐步走出此前盈利承压阶段，盈利修复趋势进一步明确，但年初以来受资金面集中扰动影响，板块表现相对承压。年初至今，上证指数、沪深 300 指数分别上涨 1.48%、4.04%，而银行指数累计下跌约 5.47%。从资金面看，资金面压力趋于缓释，险资增配形成支撑。从资金面看，资金面压力趋于缓释，险资增配

2、形成支撑。1）宽基 ET模收缩形成被动减持，是银行板块主要边际抛压来源。2026 年以来银行板块被动基金持仓占比回落主要受宽基 ET权重较大的宽基 ET规模分别下降 7808 亿元、1552 亿元，按银行权重测算被动减持规模分别约 841 亿元、261 亿元。上证 50ET沪深 300 挂钩基金规模仍较被动基金扩容的 2023 年增加了 1202 亿元，假设规模降至 23 年底，按银行股目前 10.77%的指数权重测算，对应银行股潜在减持规模仅占银行板块自由流通市值的 0.45%，被动资金对银行板块的边际扰动已明显减弱。2）国有资金减持空间进一步压降。1Q26 证金公司减持 8 家银行，其中，

3、分别减持中信 0.09%、浦发 1.01%、平安 0.46%，光大、招商、兴业、华夏、北京 5 家银行证金已不在前十大股东，随着证金持仓持续下降，其在银行板块的可减持空间已明显收窄，汇金、社保基金等机构持股比例未发生变化，后续资金面压力有望进一步减弱。3）保险资金逆势增持。1Q26 共有 7 家保险机构对 11 家上市银行实施增持。分银行类型看，增持主要集中于城商行，城商行方面苏州、南京、江苏、上海、杭州 5 家银行获得增持；国有行中工商、中国银行获险资增持，股份行中中信、兴业银行获得增持；农商行中常熟、瑞丰银行获得增持。从险企来看，中国人寿是本轮增持主力，共增持或新进 7 家银行；太平人寿、

4、新华人寿则分别新进工商银行、中国银行等国有行前十大股东。从基本面看，盈利修复趋势明确，基本面底部已现。从基本面看，盈利修复趋势明确，基本面底部已现。一季度行业基本面筑底回暖趋势明确：1Q26 上市银行营收同比增长 7.6%、归母净利润同比增长 3%，增速较 2025 年末分别提升 6.22pct、1.56pct，行业盈利增速明显改善。核心驱动上，净息差韧性强基本维持企稳态势，部分银行已边际回升，后续随着贷款收益率维持低位运行下降空间持续收窄、负债成本持续优化以及资产负债结构不断改善，行业净息差预计底部企稳回升，对盈利增长的拖累将进一步减弱。生息资产规模扩张稳健，一季度上市银行净利息收入增速改善

5、明显，行业收入增长有望重新回归利息业务驱动；非息收入整体保持稳健，中收收入延续回暖趋势，Q1 在去年低基数下净其他非息收入同比增长 11.79%，成为营收增长的重要补充，今年在债市震荡趋势下净其他非息收入增速预计较去年同期持平。整体来看，净息差企稳回升、资产负债表稳健扩张、非息收入三重支撑，将持续夯实银行板块营收修复的确定性。预计后续随着宽基 ET面压力有望持续缓释，而险资等长期资金增配将进一步增强板块资金面支撑。当前上市银行平均股息率达 4.5%，配置价值突出。随着市场定价逻增持增持（维持维持）行业走势行业走势 联系方式联系方式 分析师分析师 刘斐然刘斐然 执业证书编号：S068052601

6、0002 邮箱： 分析师分析师 朱广越朱广越 执业证书编号：S0680525070002 邮箱： 相关研究相关研究 1、银行：2026 年一季度货币政策执行报告点评：未提“降息降准”，贷款利率企稳 2026-05-21 2、银行：2026 年一季度银行业主要监管指标点评 2026-05-20 3、银行：4 月金融数据点评：信贷数据偏弱，直接融资贡献增量 2026-05-17 -20%-10%0%10%20%30%2025-062025-102026-022026-06银行沪深3002026 06 09年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明