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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 英特尔英特尔(INTEL)(INTC US)英特尔英特尔 Computex：Agentic AI 重塑重塑CPU 价值价值 华泰研究华泰研究 动态点评动态点评 投资评级投资评级(维持维持):):买入买入 目标价目标价(美元美元):):150.00 何翩翩何翩翩 研究员 SAC No.S0570523020002 SFC No.ASI353 +(852)3658 6000 易楚妍易楚妍 联系人 SAC No.S0570124070123 SFC No.BXH065 +(86)21 2897 2228 韩冬冰韩冬冰*联

2、系人 SAC No.S0570125070150 +(86)21 2897 2228 基本数据基本数据 收盘价(美元 截至 6 月 2 日)107.93 市值(美元百万)542,456 6 个月平均日成交额(美元百万)7,362 52 周价格范围(美元)18.97-132.75 股价走势图股价走势图 资料来源：S&P 经营预测指标与估值经营预测指标与估值 会计年度会计年度(美元美元)2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万)52,853 64,712 77,587 85,931+/-%(0.47)22.44 19.89 10.76 归母净利润(百万)(267.00)6,78

3、8 15,025 23,933+/-%(98.58)(2,642)121.33 59.29 归母净利润(调整后,百万)1,929 6,788 15,025 23,933+/-%(440.81)251.91 121.33 59.29 EPS(调整后,最新摊薄)0.38 1.35 2.99 4.76 PE(调整后,倍)281.21 79.91 36.10 22.67 PB(倍)4.29 4.08 3.71 3.27 ROE(调整后,%)1.67 5.24 10.77 15.36 EV EBITDA(倍)46.11 34.40 21.49 15.11 股息率(%)0.00 0.06 0.42 0.8

4、8 资料来源：公司公告、华泰研究预测 2026 年 6 月 04 日美国 半导体半导体 英特尔 CEO 陈立武于 6 月 2 日在 Computex 2026 发表 Keynote 演讲，并邀请 Perplexity、SambaNova、富士康、Vista Equity Partners 等合作伙伴共同演讲。公司正式发布 Xeon 6+服务器 CPU，并围绕 SambaNova 异构推理方案、下一代 AI GPU Crescent Island 以及 ASIC 项目披露更多进展。联发科也在 Computex 表示其下一代项目将仅采用 EMIB-T 封装，我们认为或为谷歌下一代 TPU。我们看到

5、，英特尔的 AI 战略转向面向 Agentic AI 的异构计算平台；在此过程中，先进制程、先进封装以及美国本土制造能力的战略价值也有望被重新定价。维持“买入”。Agentic AI 重塑重塑 x86 价值价值，Xeon 6+打开打开服务器服务器 CPU 空间空间 英特尔本次在 Computex 发布 Xeon 6+（代号 Clearwater Forest）服务器CPU。最高 288 个 E-core、576MB L3 cache，采用 18A compute tile，并通过 Intel 3 base tile、Intel 7 I/O tile 和 EMIB 2.5D 封装集成。我们再次强

6、调 2026 年为 Agentic AI 元年，Agent 系统将由 LLM 与 Harness 共同构成，其中 CPU 是 Conductor（指挥家），负责任务调度、工具调用、安全治理及记忆管理等职能，GPU 是 Orchestra（管弦乐团），负责模型推理与决策执行，两者协同构建工作流。英特尔现场展示，传统 AI 推理中 GPU 负载约为 7:1，而 Agentic AI 在网页抓取、编译执行、测试等环节负载已接近均衡且部分场景偏 CPU。我们据此估计，2026 年因 Agentic AI 带来的 CPU 增量或可达约 1200 万片。Xeon+RDU+ASIC 补齐补齐 AI 基础设施