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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.06.08 礼来礼来 38.3 亿美元收购三家疫苗亿美元收购三家疫苗 Biotech Table_Industry 医药医药 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 医药CXO行业：外需关注确定性，内需关注边际改善2026.06.02 医药PD(L)1*VEGF 双抗迈向千亿美金市场2026.06.01 医药CXO龙头回购，彰显长期增长信心2026.05.31 医药持续看好创新药械及产业链投资机会

2、2026.05.31 医药BIC研发导向，中国工程师红利优势领域2026.05.27 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 余文心(分析师)021-38676666 S0880525040111 周航(分析师)021-23185606 S0880525040077 张子彤(研究助理)021-23183273 S0880125042250 本报告导读：本报告导读：礼来同步达成对礼来同步达成对 Curevo、LimmaTech、Vaccine Company三家疫苗公司的收购协议三家疫苗公司的收购协议,合计对价上限合计对价上限 38.3 亿美元。亿美元。投资要点：投资要点：Tab

3、le_Summary 礼来一次性官宣三笔疫苗收购礼来一次性官宣三笔疫苗收购,合计对价上限合计对价上限 38.3 亿美元。亿美元。礼来于2026 年 5 月 26 日宣布与三家公司达成收购协议,以拓展感染性疾病研发布局。其中 Curevo 对价上限 15 亿美元、LimmaTech 7.8 亿美元、V accine Company 15.5 亿美元，三笔均为“首付款+里程碑”结构,礼来未披露各笔首付款金额。交易尚需满足惯例性交割条件，包括反垄断法项下等待期届满。Curevo 是三个标的中临床进展靠前的资产是三个标的中临床进展靠前的资产,其带状疱疹疫苗瞄准现其带状疱疹疫苗瞄准现有疫苗接种率不足的缺

4、口。有疫苗接种率不足的缺口。其核心产品 amezosvatein 采用新一代合成佐剂设计，是一款用于成人带状疱疹预防的佐剂亚单位疫苗，旨在改善现有疫苗耐受性不足、影响接种率及第二剂接种意愿的问题。在一项头对头 II 期临床试验中，amezosvatein 在全部主要终点上实现了与现有疫苗相当的免疫应答，同时将疲劳、寒战、注射部位疼痛等副作用发生率降低了一半以上。鉴于带状疱疹与卒中风险升高存在关联、带状疱疹疫苗接种与痴呆风险下降相关联，耐受性更优的疫苗有望扩大预防覆盖面，带来临床之外的长期价值。LimmaTech 为礼来补充耐药细菌疫苗管为礼来补充耐药细菌疫苗管线线。LimmaTech 开发针对

5、耐药细菌的疫苗，涵盖金黄色葡萄球菌、淋病奈瑟菌、沙眼衣原体，公司依托其专有技术平台，通过靶向驱动疾病发生的毒素与超抗原，旨在针对复杂细菌靶点诱导广泛且持久的免疫应答。其核心项目LTB-SA7 为一款针对金黄色葡萄球菌的疫苗，目前处于 I 期临床阶段。由于金黄色葡萄球菌是手术部位感染的首要病因，该产品具备较大的临床预防价值。Vaccine Company 带来病毒疫苗技术平台带来病毒疫苗技术平台，以差异化技术平台拓展，以差异化技术平台拓展管线管线。其基于自有体内纳米颗粒（IVN）技术开发病毒疫苗，该平台旨在实现病毒样颗粒疫苗的持久免疫应答，同时规避传统 VLP 的制造负担。先导项目为五抗原的 E

6、BV 候选疫苗，具备 I 期临床条件；鉴于 EBV 与多发性硬化症及多种恶性肿瘤的关联，该疫苗兼具预防急性感染与降低长期神经疾病、肿瘤风险的潜力。建议持续关注具有差异化新品的创新疫苗公司建议持续关注具有差异化新品的创新疫苗公司。相关标的：康希诺、康泰生物、康华生物等。风险提示：风险提示：投资金额不足预期风险；投资进度不及预期风险；临床结果不及预期风险；审批进度不及预期风险 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 2 Table_Endpage 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本公司具有中国证监会核准的证券投资咨