食品饮料行业年中股东大会调研反馈：景气逐步修复龙头提质向前-260605（8页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分景气逐步修复，龙头提质向前景气逐步修复，龙头提质向前年中股东大会调研反馈年中股东大会调研反馈食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 06 月 05 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：何长天分析师：何长天执业证书编号：执业证书编号：S0740522030001Email：分析师：于思淼分析师：于思淼执业证书编号：执业证书编号：S0740526020002Email：基本状况基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)38,140.06行业流通市值(亿元)37,600.06行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关

2、报告1、精细化运营成胜负手，龙头对比看渠道升级2026-06-042、酱油专题：从“零添加”概念热，到“配料干净”品质潮2026-05-183、双强格局成型，竞争聚力精益2026-05-10重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E青岛啤酒59.703.193.363.593.834.0418.71 17.75 16.63 15.60 14.76买入重庆啤酒50.612.572.542.702.822.9319.69 19.93 18.75 17.97 17.26买入燕京啤酒11.910.38

3、0.600.740.860.9731.76 19.98 16.19 13.83 12.32买入万辰集团185.001.717.3012.57 16.21 18.92107.9225.33 14.72 11.419.78买入洽洽食品21.261.680.631.291.561.8212.65 33.85 16.44 13.66 11.66买入劲仔食品10.630.650.550.620.730.8616.23 19.47 17.24 14.61 12.32买入备注：股价截止日期 2026 年 6 月 5 日，未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，货币单位为标的原始币种报告摘要引言引言：消费

4、复苏节奏分化，食品饮料行业步入结构优化、提质增效的关键阶段。近期啤酒、休闲食品公司股东会密集召开，反馈逐步清晰。啤酒行业高端化进程持续深化，大单品势能强劲，新包装、新渠道打开增长空间；休闲食品企业积极调整组织与产品战略，新品加速培育，零食量贩、会员店等新兴渠道快速起量，同时企业更加注重产品力打磨。整体经营更加理性，聚焦优势品类、优化渠道结构、强化供应链效率。啤酒啤酒：结构升级延续结构升级延续，关注旺季催化关注旺季催化。重庆啤酒：坚持以产品创新与渠道领先为核心双轮驱动，依托精酿、大包装升级打造强质价比优势，精准抢占新消费群体；O2O渠道布局行业领先，非现饮渠道占比持续提升，渠道结构持续优化。叠加

5、足球赛事等旺季营销赋能，公司产品矩阵差异化与渠道运营效率不断提升，盈利水平稳步改善，长期增长动能充足。燕京啤酒：核心大单品 U8 延续高速增长态势，动销与渠道推力强劲，全国化扩张稳步推进，全年经营目标完成度较高，渠道库存保持良性。中高端新品 A10 当前正有序铺货、优先优势餐饮渠道突破，产品结构持续上移，高端化进程加速推进，量价齐升逻辑清晰，业绩增长确定性较强。休闲食品休闲食品：景气边际改善景气边际改善，经营提质增效经营提质增效。行业内卷逐步触底，份额向具备品牌、供应链与规模优势的龙头集中，新品放量、零食/高势能会员店拉动、海外市场扩张成为三大核心增长主线，叠加组织焕新与降本增效落地，盈利韧性

6、与成长空间同步打开。劲仔食品：26 年经营目标积极，大单品鱼制品稳健增长，肉干、豆干第二曲线表现亮眼，鹌鹑蛋企稳回升；零食渠道快速起量成为重要增长引擎，海外市场战略升级、稳步扩张，产品结构与渠道格局同步优化，成长空间广阔。洽洽食品：24 年董事长回归推动经营全面焕新，组织架构优化、经营理念统一。公司坚定以风味坚果为核心，新品培育节奏稳健；渠道端坚持守正创新，高势能会员店、零食量贩渠道加速突破，同时推进全链条降本增效，盈利修复与长期成长共振可期。五谷磨房：作为中式食养赛道龙头，以无添加差异化构筑核心壁垒，聚焦高势能渠道精耕，以专柜为核心载体实现品牌深度触达，线上抖音营销高效引流，产品、渠道、营销