食品饮料行业周报：弱需求下寻找新场景从复苏预期转向经营兑现-260606（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页之重要声明 弱需求下寻找新场景，从复苏预期转向经营兑现弱需求下寻找新场景，从复苏预期转向经营兑现 相关研究：相关研究：1.利润分化进一步显性化，食饮配置从总量复苏转向结构筛选 2026.6.1 2.不是全面反转，先找“弱总量下仍有结构韧性”的方向 2026.5.24 3.资金面向下，基本面向上，消费的布局窗口打开 2026.5.17 行业行业评级：评级：买入买入（维持）（维持）近十二个月行业近十二个月行业表现表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-10.0-13.6-44.5 绝对收益-9.8-10.0-20.2 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师分析师：张弛 证书

2、编号：证书编号：S0500525110001 Tel：17621838100 Email： 地址：地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点：核心要点：本周食品饮料本周食品饮料再次跑输再次跑输沪沪深深 300300 指数指数 本周（6 月 1 日-6 月 5 日）食品饮料行业涨跌幅为-4.59%，在申万同行业中排名第 28，同期沪深 300 指数涨跌幅为-1.54%。食品饮料行业中：肉制品（-1.54%）、乳品（-1.78%）、烘焙食品（-2.40%）三个子行业在本行业涨幅靠前。我们认为，当前，餐饮供应链、调味品、速冻食品等行业布局时机已经到来。“人勤春来早”，在消费的早

3、春播种，有望迎来收获的金秋。宏观线索：制造业需求偏弱，服务消费相对更有支撑宏观线索：制造业需求偏弱，服务消费相对更有支撑 国家统计局 5 月 31 日披露的 5 月 PMI 数据，整体仍偏弱，但存在结构性机会。服务业景气边际改善，对餐饮链、酒饮即饮场景、线下休闲消费更有意义。食品饮料板块当前更适合从消费场景出发，而不是从总量复苏出发；凡是依赖强商务、强礼赠、强库存扩张的品类，修复斜率仍需谨慎；凡是绑定凡是绑定餐饮、即时零售、社区便利和高频刚需的品类，韧性相对更强餐饮、即时零售、社区便利和高频刚需的品类，韧性相对更强。政策线索：服务消费季启动，餐饮链仍是重要受益方向政策线索：服务消费季启动，餐饮

4、链仍是重要受益方向 商务部 6 月 1 日启动 2026 年服务消费季活动，将举办 160 余场特色服务消费促进活动。服务消费政策对食品饮料行业的影响，重点在于场景修复。餐饮、文旅、夜经济、体育赛事和社区生活服务，都会带动食品饮料需求从家庭囤货回到即时消费和场景消费。餐饮供应链受益逻辑也不应简单理解为餐饮大盘复苏，而是连锁化、标准化和供应链外包率提升继续推进连锁化、标准化和供应链外包率提升继续推进。当前更值得关值得关注的是小吃快餐、团餐、早餐、火锅、茶饮、性价比正餐等高频业态注的是小吃快餐、团餐、早餐、火锅、茶饮、性价比正餐等高频业态，对应速冻食品、餐饮供应链、复合调味品和调味品龙头速冻食品、

5、餐饮供应链、复合调味品和调味品龙头仍是确定性相对更高确定性相对更高的方向。投资建议投资建议 维持食品饮料行业买入评级，配置优先级建议为：餐饮供应链及大众品龙维持食品饮料行业买入评级，配置优先级建议为：餐饮供应链及大众品龙头头 啤酒、低度酒及酒饮新渠道啤酒、低度酒及酒饮新渠道 白酒和乳业左侧修复。白酒和乳业左侧修复。当前食品饮料板块仍处于弱总量、强分化、重兑现阶段。需求端难以支撑全面复苏定价，但服务消费、即时零售、年轻化消费和成本改善仍提供结构性机会。配置上应淡化板块整体贝塔，优先选择需求场景清晰、渠道质量较好、成本红利能够兑现、利润表改善可验证的公司。主线一：餐饮供应链及大众品龙头，仍是当前胜

6、率较高的方向主线一：餐饮供应链及大众品龙头，仍是当前胜率较高的方向 餐饮供应链和大众品龙头兼具需求韧性与利润修复基础。餐饮链重点不是餐饮大盘强复苏，而是连锁化、标准化和供应链渗透率提升，建议关注速冻食品、餐饮供应链、复合调味品和调味品龙头。大众品方向，原料成本整体仍偏友好，费用投放趋于理性，建议关注肉制品、乳制品、基础食品及渠道效率改善的龙头公司。主线二：啤酒、低度酒及酒饮新渠道，关注旺季兑现与结构增量主线二：啤酒、低度酒及酒饮新渠道，关注旺季兑现与结构增量 证券研究报告证券研究报告 20202 26 6 年年 6 6 月月 6 6 日日 湘财证券研究所湘财证券研究所 行业行业研究研究 食品饮