多资产周报：全球铝市场的分化与收敛-260606（10页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0606月月0606日日多资产周报多资产周报全球铝市场的分化与收敛全球铝市场的分化与收敛核心观点核心观点经济经济研究研究宏观周报宏观周报证券分析师：邵兴宇证券分析师：邵兴宇证券分析师：田地证券分析师：田地010-880054830755-S0980523070001S0980524090003证券分析师：董德志证券分析师：董德志021-S0980513100001基础数据固定资产投资累计同比-1.60社零总额当月同比0.20出口当月同比14.10M28.60市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整

2、理相关研究报告多资产周报-美联储5月末政策真空，大类资产再定价启幕2026-05-31宏观经济周报-5 月外需韧性不改，内需仍在筑底 2026-05-31多资产周报-美债风暴里的黄金 2026-05-24宏观经济周报-放缓中的分化 2026-05-23宏观经济周报-央行敲警钟，利率要转向？2026-05-17全球铝市场的分化与收敛。全球铝市场的分化与收敛。（1）海外供给冲击拉动 LME 伦铝一度飙升至3700 美元/吨以上，而沪铝在 24000-25000 元/吨震荡，两市折算价差超10%。（2）地缘冲突导致中东发运受阻（影响全球约 3%供给），LME 可交割货源告急，库存跌至 55 年低位；

3、而中国受中东影响有限且存在超产，国内库存处于历史高位。（3）内外高价差使国内铝材出口利润达1000-3000 元/吨。2026 年 4 月出口同比增 15%，且 10%-20%的出口合约转向 LME 定价。但受欧美 CBAM 碳税和反倾销限制，传导存在滞后。且几内亚将于 2026 年 6 月公布铝土矿出口管制方案，若配额大减 3000 万吨，将直接推高中国氧化铝的生产成本。（4）海外强势将通过出口渠道向国内传导，但收敛速度取决于国内库存去化的节奏。多资产图景：多资产图景：整体收益方面，本周（5 月 30 日至 6 月 6 日），权益方面，沪深 300 下跌 1.54%，恒生指数下跌 0.88%

4、，标普 500 下跌 2.59%；债券方面，中债10 年上涨 1.17BP，美债 10 年上涨 10BP；汇率方面，美元指数上涨 1.17%，离岸人民币贬值 0.4%；大宗商品方面，SHFE 螺纹钢上涨 0.2%，伦敦金现下跌3.98%，伦敦银现下跌4.14%，LME铜上涨0.86%，LME铝下跌0.89%，WTI 原油上涨 3.65%。资产比价方面，本周金银比数值为 60.09，较上周上升 0.1；铜油比数值为 151.66，较上周下降 4.2；铜螺比数值为 33.23，较上周上升 0.01；金铜比数值为 0.32，较上周下降 0.02；股债性价比数值为 4.04，较上周上升 0.08；AH

5、 股溢价数值为 119.37，较上周上升 0.3。库存方面，最新一周原油库存为 45991 万吨，较上周上升 675 万吨；螺纹钢库存为 479 万吨，较上周上升 5 万吨；阴极铜库存为 169512 吨，较上周上升 6902 吨；电解铝库存为 133 万吨，较上周上升 2 万吨。资金行为方面，最新一周美元多头持仓 24584 张，较上周上升 1852 张，空头持仓 20826 张，较上周下降 1056 张；黄金 ETF 规模 3279 万盎司，较上周下降 29 万盎司。风险提示：风险提示：海外市场动荡，国内政策执行的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报

6、告2内容目录内容目录周度观察：全球铝市场的分化与收敛周度观察：全球铝市场的分化与收敛.4 4多资产图景多资产图景.4 41、整体收益率.42、资产比价.53、库存.64、资金行为.7风险提示风险提示.8 8YWPXyRnOnMrQwOtPnMvMoP7NcMbRsQpPoMqOkPpPsMiNpPxO7NqRmNMYnQzQMYnRoM请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告3图表图表目录目录图1：大类资产整体（债券类为 BP，其余为%）.5图2：伦敦现货黄金白银比价.5图3：LME 铜与 WTI 原油比价.5图4：沪铜与螺纹钢比价.6图5：伦敦现货黄金与 LME