【东方金诚】利率债周报：上周债市震荡调整，长债收益率明显上行-260608（11页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部分析师 瞿瑞执行总监 冯琳2026 年 6 月 8 日上周债市上周债市震荡调整震荡调整，长债收益率明显上行长债收益率明显上行利率债周报（2026.6.1-2026.6.7）核心观点上周债市震荡调整，长债收益率明显上行上周债市震荡调整，长债收益率明显上行。月初资金面宽松，叠加 5 月 PMI 数据走弱，周一（6 月 1 日）债市延续强势，10 年期国债收益率盘中一度下破 1.7%；随后央行连续缩量逆回购直至零投放，市场多头情绪明显降温，周二、周三债市震荡调整；周四债市止跌反弹；周五受资金价格抬升影响，市场止盈

2、情绪再度升温，债市重回震荡走弱。全周看，上周长债收益率波动上行。短债方面，上周资金面整体均衡偏松，但央行在公开市场持续大额净回笼，传递出不希望资金面过度宽松的信号，周五资金面边际收敛，由此带动短债收益率上行，且幅度超过长端，收益率曲线平坦化上移。本周（本周（6 6 月月 8 8 日当周）债市将日当周）债市将偏弱偏弱震荡震荡。本周将公布 5月贸易、金融数据。其中，出口增速料有所放缓，同时，票据利率持续低位运行，指向实体融资需求依然疲弱，新增人民币贷款大概率仍处于历史偏低水平，这将继续对债市形成支撑。同时，近期央行公开市场持续大额净回笼，这是“削峰填谷”的流动性操作思路的体现，宽松基调并没有发生变

3、化，资金面大幅收紧的风险较低。但目前市场对资金面较为敏感，资金价格边际变化将引发债市短期波动。此外，当前海外不确定性因素增多，中东局势升级，美联储加息预期再度升温，叠加 SpaceXIPO 即将引发美股流动性阶段性收紧，可能会通过扰动市场情绪对国内债市有一定传导效应。整体上看，预计本周债市将维持偏弱震荡，存在小幅调整压力。利率债周报1一、上周债市回顾一、上周债市回顾1.1.二级市场二级市场上周债市震荡调整，长债收益率明显上行。全周看，10 年期国债期货主力合约累计上涨0.04%；上周五10年期国债收益率较前周五上行1.17bp，1 年期国债收益率较前周五上行 1.97bp，期限利差延续收窄。6

4、 6 月月 1 1 日日：周一，当日银行间主要利率债收益率走势有所分化，中短端上行，长端受月初资金面宽松、5 月 PMI 数据走弱及股市调整提振有所下行，其中 10 年期国债收益率下行 0.81bp；当日国债期货各期限主力合约收盘表现分化，10 年期主力合约涨 0.02%。6 6 月月 2 2 日日：周二，在期限利差明显收窄后，收益率进一步下行的动力有所减弱，债市震荡调整。当日银行间主要利率债收益率多数上行，其中，10 年期国债收益率上行 0.27bp；国债期货各期限主力合约收盘多数上涨，10 年期主力合约涨 0.06%。6 6 月月 3 3 日日：周三，央行公开市场操作为零，或向市场传递了一

5、定的“警示”意味，债市因此继续震荡调整。当日银行间主要利率债收益率普遍上行，10 年期国债收益率上行 0.92bp；国债期货各期限主力合约收盘全线下跌，10 年期主力合约跌 0.06%。6 6 月月 4 4 日日：周四，在缺乏明确信号显示央行政策取向发生变化之前，偏弱的基本面仍支撑多头情绪，债市转而走强。当日银行间主要利率债收益率多数下行，其中，10 年期国债收益率下行 0.47bp；国债期货各期限主力合约收盘全线上涨，10 年期主力合约涨 0.07%。6 6 月月 5 5 日日：周五，受资金价格抬升影响，多头情绪有所降温，债市震荡调整。当日银行间主要利率债收益率普遍上行，10 年期国债收益率

6、上行 1.26bp；国债期货各期限主力合约收盘全线下跌，10 年期主力合约跌 0.05%。利率债周报2图 1 上周 10 年期国债现券收益率和期货价格走势图 2 上周国债短端和长端利率均上行图 3 上周国开债短端和长端利率均小幅上行图 4 上周 10 年期国债期货继续上行图 5 上周各期限国开债隐含税率波动下行(%)利率债周报3图 6 上周国债 10Y-1Y 期限利差小幅收窄图 7 上周中美 10 年期国债利差倒挂幅度小幅加深数据来源：Wind 东方金诚2.2.一级市场一级市场上周共发行利率债 44 只，环比减少 69 只，发行量 6240 亿，环比减少184 亿，净融资额 1552 亿，环比