【华鑫证券】基础化工行业研究：R22、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向-260608（33页）.pdf

1、R22、煤焦油等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向推荐(维持)投资要点R22、煤焦油等涨幅居前，液氯、烟台万华等跌幅较大本周涨幅较大的产品：R22（巨化股份，25.71%），煤焦油（江苏工厂，10.10%），国际柴油（新加坡，6.89%），磷酸（新乡华幸食品，6.06%），苯酚（华东地区，4.86%），煤焦油（山西市场，4.42%），硫磺（高桥石化出厂价格，3.92%），磷酸一铵（金河粉状55%，3.70%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级94%，3.49%），焦炭（山西市场价格，3.46%）。相关研究本周跌幅较大的产品：丁酮（华东，-7.19%），TDI（华东，-7.37%），己二

2、酸（华东，-7.47%），环氧氯丙烷（华东地区，-8.48%），纯MDI（华东，-8.89%），硝酸（安徽98%，-10.34%），环氧乙烷（上海石化，-10.53%），三氯乙烯（华东地区，-14.49%），烟台万华（挂牌聚合MDI，-25.00%），液氯（华东地区，-27.31%)）。本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-06-05收盘，布伦特原油价格为93.09美元/桶，相较上周+1.13%；WTI原油价格为90.54美元/桶，相较上周+3.64%。若美伊再度停战，油价或将快速回到80-90美金区间。但当前地缘冲突格局并没有改变，若

3、后续冲突再起，油价将再度冲高。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：R22上涨25.71%，煤焦油上涨10.10%，国际柴油上涨6.89%，磷酸上涨6.06%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-27.31%，烟台万华跌幅-25.00%，三氯乙烯跌幅-14.49%，环氧乙烷跌幅-10.53%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。近期欧洲的SA生物柴油上涨的逻辑，但对欧洲的能源安全来说，扩大生物柴油的推广是大概率事件。长期看，生物柴油已经进入量价齐升的逻辑。相关标的：卓越新能、（st）嘉澳、海新能科、山高环能。

4、下游需求不及预期；原料价格或大幅波动；环保政策大幅变动；推荐关注标的业绩不及预期。1、化工行业投资建议(divcenter)图表1：SW基础化工及石油石化子板块周涨跌幅(%)(/divcenter)本周涨幅较大的产品：R22（巨化股份，25.71%），煤焦油（江苏工厂，10.10%），国际柴油（新加坡，6.89%），磷酸（新乡华幸食品，6,06%），苯酚（华东地区，4.86%），煤焦油（山西市场，4.42%），硫磺（高桥石化出厂价格，3.92%），磷酸一铵（金河粉状55%，3.70%），三聚磷酸钠（新乡华幸工业级94%，3.49%），焦炭（山西市场价格，3,46%）。本周跌幅较大的产品：丁酮（

5、华东，-7.19%），TDI（华东，-7.37%），己二酸（华东，-7.47%），环氧氯丙烷（华东地区，-8.48%），纯MDI（华东，-8.89%），硝酸（安徽98%，-10.34%），环氧乙烷（上海石化，-10.53%），三氯乙烯（华东地区，-14.49%），烟台万华（挂牌聚合MDI，-25.00%），液氯（华东地区，-27.31%）。本周观点：美伊或再度停战，霍尔木兹海峡有望开放，建议关注氦气、生物柴油、农化等方向截至2026-06-05收盘，布伦特原油价格为93.09美元/桶，相较上周+1.13%；WTI原油价格为90.54美元/桶，相较上周+3.64%。若美伊再度停战，油价或将快速回

6、到80-90美金区间。但当前地缘冲突格局并没有改变，若后续冲突再起，油价将再度冲高。化工产品价格方面,本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：R22上涨25.71%煤焦油上涨10.10%，国际柴油上涨6,89%，磷酸上涨6,06%等，但仍有不少产品价格下跌，其中液氯跌幅-27.31%，烟台万华跌幅-25.00%，三氯乙烯跌幅-14.49%，环氧乙烷跌幅-10.53%。化工方面配置思路：超越中东局势的短期变化，寻找受中东冲突深刻影响，且难以在短期恢复的化工品种。1.氦气。氦气是天然气的副产品，而卡塔尔是全球氦气供应的核心国家，也是中国氦气的核心供应国。在上一轮俄乌战争中，氦气也是油气资源中价