【中邮证券】“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期-260608（42页）.pdf

1、行业投资评级近期研究报告“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期l投资要点全球政策共振加码，国内目标稳健达成：欧盟、美国均提出2030年清洁氢年产量1000万吨目标，国内氢能综合应用试点落地，单个城市群最高奖补16亿元，明确2030年终端用氢均价降至25元/千克以下、燃料电池汽车保有量达10万辆的目标。1）制氢端：绿氢成本快速下探，标杆项目验证经济性。中能建松原等标杆一体化项目单位制氢成本低至11.80元/千克，已进入灰氢成本区间。预计2030年装机规模达到100-130GW时，陆上风光制氢成本将降至15元/千克以下，与“煤制氢+00S,3路径实现平价。2）设备端：电

2、解槽订单爆发式增长，技术路线多元演进。2025年国内电解槽订单达4523MW，同比增长288%，GW级超级大单集中落地，国产设备已具备大规模商业化交付能力。碱性（ALK）电解槽凭借成熟度与成本优势占据97%市场份额，PEM、AEM电解槽合计占比3%，正处于商业化突破关键期，行业降本趋势明确，国产电解槽技术已具备大规模、高性能商业化交付能力。3）应用端：下游消纳分化，航运绿甲醇成确定性最强赛道：受IMO与欧盟双重减排政策强制约束，绿甲醇成为航运业长期最优解。截至2025年底全球甲醇动力船舶达439艘，2026-2027年迎来交付高峰，2025-2029年核心交付区间潜在年甲醇需求增量近千万吨，供

3、需缺口将快速扩大。bigcirc投资建议l风险提示：政策执行力度不及预期的风险，政策导向变动的风险，新技术商业化进程缓慢的风险。1氢能战略地位持续提升，国内配套政策密集落地1.1全球氢能产业步入发展快车道，国内政策顺应大势不断加码全球重要经济体陆续出台氢能专项战略与配套资金支持政策，全球氢能产业进入快速发展阶段：欧盟通过欧洲氢能战略设定2030年可再生氢产量与进口量各1000万吨的目标，并依托欧洲氢能银行的差价合约机制为绿氢项目提供补贴；美国以通胀削减法案的税收抵免、两党基础设施法的氢能中心建设为抓手，提出2030年清洁氢年产量1000万吨的目标；英国通过净零氢能基金与差价合约工具，推进203

4、0年建成5GW低碳氢产能的目标；日本则在氢能基本战略中提出2030年氢能供应300万吨/年的目标，并计划投入超千亿日元资金支持氢能全产业链发展，全球氢能产业已进入政策驱动的快速发展阶段。注：分类标准上，欧盟、美国、日本等国家地区已由最高级别政府出台氢能分类标准，加强氢能产业监管。中国目前缺乏行业统一的分类标准，2020年中国氢能联盟提出的团体标准低碳氢、清洁氢与可再生能源氢的标准与评价规定的碳排放阈值仍与国际略有差别。“十四五”期间成果斐然，“十五五”继续推动。“十四五”期间，国家在推动氢能发展方面主要做了以下工作：一是以“规划引领”推动行业高质量发展。国家发展改革委、国家能源局牵头建立氢能产

5、业发展部际协调机制，研究制定氢能产业发展中长期规划（20212035年），全面提升氢能产业创新能力，编制中国氢能发展报告，引导行业共识，促进产业健康有序发展。二是以“项目试点”推进创新融合。深化氢能领域技术创新与产业创新融合，选取41个项目、9个区域开展能源领域氢能试点工作，推动氢能“制储输用”全链条协同发展。接续实施国家重点研发计划“氢能技术”重点专项，积极谋划“十五五”能源科技创新和国家科技重大项目布局，累计发布5批次共27项氢能领域首台（套）技术装备名单，并推动首台（套）装备推广应用。三是以“标准建设”筑牢体系基础。持续推动全国氢能信息平台建设运行，夯实氢能信息统计基础。组建能源行业氢能

6、领域标准化技术委员会，加强氢能标准体系建设，推动清洁低碳氢评价标准等行业标准编制，配合发布可再生能源电解水制氢方法学，进一步发挥标准的基础性、引领性作用。在行业共同努力下，“十四五”氢能产业逐渐实现有序破局。2026年政府工作报告中多处提及绿色发展，提出“完善促进绿色低碳发展政策，实施重点行业提质降本降碳行动，深入推进零碳园区和工厂建设。设立国家低碳转型基金，培育氢能、绿色燃料等新增长点”。并将“布局发展绿色氢氨醇，积极推进光热发电和地热能利用”写进“十五五”规划纲要，点明“推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”。氢能综合应用试点落地，