【联合资信评估】【主权评级】联合资信维持南非主权等级及展望不变-260608（2页）.docx

1、【主权评级】联合资信维持南非主权等级及展望不变2026年6月4日，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）对南非共和国（以下简称“南非”）的主权信用进行了跟踪评级，确定维持其长期本、外币信用等级为BBBi，评级展望为稳定。2025年，南非经济复苏动能有所增强，实际GDP增速小幅回升至1%左右；通胀压力持续回落，并录得2004年以来最低水平；但失业率依然高企，结构性失业问题未现缓解迹象。银行业资产质量边际改善、盈利水平总体稳定，且在金融监管合规领域取得实质性突破。基础财政收支继续保持在平衡点附近，但利息支出占GDP的比重持续提升，政府财政赤字率进一步走扩。政府债务负担持续攀升，偿债能力有

2、所削弱。贸易顺差维持稳定，经常账户赤字小幅收窄，外汇储备呈现逐年增长态势。外债规模有所增加，但其相当于GDP的比值仍处于较低水平，外债负担较小。外汇储备对外债总额的覆盖率小幅提升，尽管经常账户收入对外债总额的覆盖率有所下降，但仍处于较高水平。2026年以来，南非经济延续温和增长势头，但中东地缘冲突带来的油价上行风险可能对通胀和进口成本形成新的压力，预计全年实际GDP增速为1.0%左右，CPI涨幅预计升至3.9%左右。20262027年利息支出占GDP比重预计维持在5.5%左右的高位，但得益于大宗商品价格上涨带来的企业所得税和矿业特许权使用费增加、税务合规执法加强等因素，财政收入有望保持增长、基

3、础预算有望转为盈余，2026年政府赤字率或收窄至4.9%左右，2027年进一步收窄至4.3%左右，而债务负担率预计进一步攀升至2026年末的78.9%和2027年末的79.7%，财政状况的实质性改善仍有待经济增速回升和财政纪律的长期坚持。南非评级关键驱动因素的主要优势包括：金融体系保持稳健，银行业资产质量边际改善，盈利水平总体稳定，监管合规性取得突破，经过近三年的改革，于2025年10月正式退出国际反洗钱和反恐怖主义融资机构金融行动特别工作组（FATF）“灰名单”，英国和欧盟亦相继将其从相关高风险国家名单中移除；南非持续实现贸易顺差，经常账户基本保持平衡，国际投资净头寸持续为正，外债负担较小，

4、外债偿付能力较强；通胀治理取得显著进展，货币政策框架进一步成熟。南非评级关键驱动因素的主要关注包括：经济增长乏力，能源与物流供给瓶颈构成中长期制约；失业率高企与社会不平等问题根深蒂固；财政整固取得初步成效，但利息支出挤占财政空间，债务负担持续攀升；南非面临外部冲击和国内政治不确定性的双重压力，金融市场对外部冲击高度敏感，汇率频繁波动放大外债偿付面临的不确定性，联合政府内部协调难度有所加大，政治稳定性与政府效率表现相对较差。若发生（存在）以下任何情况，我们将考虑上调主权长期本、外币信用等级或展望：1. 经济结构改革稳步推进，电力供应和铁路物流效率实现可持续改善，经济增长超出预期；2. 财政整固政策积极推行并取得明显成果，政府债务负担率进入稳定且持续下降的轨道，利息支出对财政空间的挤压明显缓解。若发生（存在）以下任何情况，我们将考虑下调主权长期本、外币信用等级或展望：1. 财政状况明显恶化，政府公共开支及债务规模超预期增长；2. 能源或物流领域问题持续恶化，经济增长不及预期或陷入衰退；3. 汇率波动幅度加大，外汇储备对外债的保障能力大幅下降。阅读原文链接：