【中邮证券】证券行业报告：监管完善程序化交易，行情仍待市场赚钱效应-260608（14页）.pdf

1、行业投资评级监管完善程序化交易，行情仍待市场赚钱效应近期研究报告投资要点当前国内金融市场整体运行平稳，市场流动性保持合理充裕，资金对股债两类资产的再平衡特征凸显。资金层面，短端利率小幅下行，市场对货币政策维持宽松的预期稳定，虽然月末季末考核可能给资金面带来短期扰动，但在央行的流动性呵护下，后续利率预计将围绕当前水平窄幅波动，整体不会出现大幅起伏。权益市场成交先抑后扬，高风险偏好资金并未大规模撤离市场，宽松的流动性环境也给杠杆交易提供了温和支撑，后续市场成交活跃度预计维持在当前较高水平，融资融券余额也将保持窄幅震荡，此前券商板块表现偏弱，跑输大盘整体涨幅。债券市场经过前期上涨后进入观望震荡阶段，

2、投资者对后续走向分歧明显，成交维持高位，配置需求依然稳健，股债成交呈现“跷跷板”效应，反映市场整体风险偏好有所收敛，后续债市大概率延续震荡盘整，上行空间有限。当前股债利差维持高位，但对券商板块的提振仍需等待股市赚钱效应逐步显现。上周A股申万证券行业指数下跌1,65%，沪深300指下跌1.54%，证券指数跑输沪深300指数0.12pct。券商板块（证券）相对1年前下跌6,26%，远逊于沪深300指数24.23%的涨幅。从行业排名来看，上周A股证券与31个申万一级行业比较，排名第16，稍弱于非银金融板块。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第10，-1.132%,表现弱于金融

3、业整体。后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。1行业新闻证监会主席吴清强调将持续完善程序化交易监管机制安排。2026年6月6日，中国证监会主席吴清在出席中国证券投资基金业协会第四届会员代表大会时表示，将深入调研，持续完善程序化交易监管的机制安排，更突出公平和规范，加强针对性监管，切实防范滥用技术优势，坚决打击操纵市场、扰乱市场秩序等违法违规行为。监管层对程序化交易监管的持续强化，旨在维护市场公平交易秩序。对于券商而言，一方面需要持续加强自身交易系统的合规风控能力，满足监管报告和监控要求，可能增加技术投入和合规成本；另一方面，规范的交易环境有助于减少市场异常波动，保护投资者利益，长期有利于市

4、场健康发展和券商业务的稳定运行。2行业基本面跟踪2.1SHIBOR3M利率(divcenter)图表1：SHIBOR3M利率（%）(/divcenter)本周内Shibor3M呈现小幅下行。6月1日为1.41%，至6月5日微降至1,40%，周度下行约1个基点。本周资金利率中枢小幅下移，主要反映市场流动性保持合理充裕，市场对货币政策维持宽松的预期亦较为稳定。未来1-2周，预计Shibor3M将围绕当前水平窄幅波动，中枢或略有抬升。主要扰动因素为6月末的季末考核时点，可能对资金面形成短期压力，但考虑到央行通常会进行流动性呵护，预计利率上行幅度有限，整体维持平稳。2.2股基成交额本周股基成交金额呈现

5、先降后升的波动格局，截止2026年6月5日，同花顺全A(加权)成交金额为3.09万亿元。沪市基金成交3010.14亿元，深市基金成交1441.91亿元。股基成交额合计35,382亿元。成交金额的波动主要受市场情绪和指数波动影响。周初市场可能相对谨慎，成交有所萎缩；周中及后期，随着市场波动加剧，部分个股活跃度提升以及可能的调仓行为，带动了整体成交量的回升。基金成交额同步波动，反映了机构投资者的交易行为。预计未来1-2周市场成交活跃度将维持在当前较高水平，但可能出现日内或日间波动。2.3两融情况上周（截至5月29日）沪深京三市融资融券余额为2.9124万亿元；本周（截至6月4日）两融余额为2.92

6、07万亿元。本周两融余额较上周增加82.68亿元，增幅约0.28%，变动方向为小幅上行。本周两融余额呈现“先降后升”的V型走势。周初（6月1日、2日）连续小幅下降，周三（3日）开始企稳回升，周四（4日）继续增长。每日变动幅度在数十亿元级别，整体波动平缓。两融余额未出现大幅下滑，表明高风险偏好资金并未大规模撤离市场，而宽松的流动性环境降低了融资成本，为两融业务提供了温和支撑。未来1-2周，两融余额预计在2.9-2.95万亿元区间内窄幅波动。2.4债券市场指数及成交金额上周（5月29日）中债新综合财富指数253.6392；本周（6月5日）上涨至253.886