【中航证券】农林牧渔行业：养猪亏损延续，5月三方能繁降幅扩大-260607（10页）.pdf

1、航空航天与防务团队中期行业策略报告即将进入全面复苏阶段，把握新质战斗力及军贸两大主线分析师李鲁靖登记编号：S1220523090002刘明洋登记编号：S1220524010002黄凯伦登记编号：S1220524090001张世朴登记编号：S1220525100001基本面反转趋势确定，静待“十五五”规划化订单下达。一季度国防军工行业受订单下达节奏影响，整体仍一定程度承压，但部分企业业绩扭亏为盈已预示行业拐点出现。去除船舶个股后，板块整体营收973亿元，同比下降12.1%；归母净利润50亿元，同比下降16.96%。分板块看，上游企业收入端开始出现好转，其中新材料、被动元器件、有源器件、信息化类营

2、收增速分别为6.86%、9.56%、14.6%、5.01%。上游企业作为行业风向标，Q1营收同比好转表明行业订单已逐步下达。行业有望在“十五五”规模化订单下达后迎来全面景气向上。军工行业进入长期景气上行通道，把握新质战斗力及军贸两大主线。建军百年目标迫在眉睫，我们判断行业将进入新一轮上升周期。内需方面，前期定型产品批产叠加新型号“十五五”转阶段批产，行业订单有望持续下达。外贸方面，近年来我国军贸完成从“性价比替代”转向“技术标杆”、从“单品出口”到“体系解决方案+服务生态”、从“市场参与者”升级为“规则制定者”的三重跃迁，当前全球新一轮军备竞赛背景下我国军贸市场有望迎来历史机遇。在内需外贸双轮

3、强驱动下，我国军工行业有望进入长期景气通道。建议关注：新质战斗力与新质生产力合力打造行业增长极，军贸有望成为第二增长曲线新质战斗力：规模化订单下达后进入中长期发展道路。1）先进战机：主机厂-中航沈飞、中航西飞、中航成飞；航发-航发动力、航发科技、航宇科技；隐身材料-佳驰科技、华秦科技、光启技术；无人机-中无人机、航天彩虹、洪都航空；）军工AI：算力基础-菲利华、新雷能、成都华微；算法模型-中科星图、拓尔思、能科科技；应用层-兴图新科、华如科技、观想科技；4）作战机器人：晶品特装、光电股份、建设工业；）精确打击武器：远火-中兵红箭、北方导航、长盈通；航弹-广联航空、芯动联科；火工品-国泰集团、北

4、化股份、国科军工；反无系统：探测-四川九洲、航天南湖、四创电子；激光武器-锐科激光、联创光电、长光华芯；微波能武器-国光电气、六九一二；水下攻防：电磁装备-湘电股份、王子新材；水下探测-中国海防、中科海讯、集智股份；水下材料-西部材料、金天钛业。军贸：全球军贸格局重塑，我国有望把握历史机遇。1）精确打击武器：中兵红箭、高德红外、国科军工；2）军机整机：主战型号-中航成飞、中航沈飞、洪都航空；无人机-航天彩虹、中无人机；3）雷达系统：国睿科技、航天南湖。风险提示：国际局势变化风险，客户订单节奏变化风险，技术研发风险等。第一章基本面反转趋势确定，静待“十五五”规划化订单下达1.1一季度上游恢复明显

5、，静待“十五五”规模化订单全面下达1.2行业进入新一轮景气上升期，新质战斗力为重点发力方向第二章军贸：市场空间广阔+高利润率，第二增长曲线军贸迎来大发展机遇第三章新质战斗力3.1先进战机：或进入2.0阶段，增量供应链将迎新机遇3.2数据链：助力信息化协同作战，未来战术应用场景广泛3.3军工AI：人工智能推动战争形态的转变，有望驱动全产业链演变加速3.4地面军用机器人：“机器狼”重塑地面战争形态，产业有望迎来爆发3.5新型精确制导武器：高弹性细分赛道，低成本为后续重点方向3.6深海科技：国家战略新引擎驱动，深海建设迎1-10跨越式发展上游恢复明显，静待“十五五”规模化订单全面下达。一季度国防军工

6、行业受订单下达节奏影响，整体仍一定程度承压，但部分企业业绩扭亏为盈已预示行业拐点出现。去除船舶个股后，板块整体营收973亿元，同比下降12.1%；归母净利润50亿元，同比下降-16.96%。分板块看，船舶行业随着高价值船订单逐渐交付业绩进一步释放，Q1营收同比增长37.89%，归母净利润同比增长153.52%。上游企业收入端开始出现好转，其中新材料、被动元器件、有源器件、信息化类营收增速分别为6.86%、9.56%、14.66%、5.01%。上游企业作为行业风向标，Q1营收同比好转表明行业订单已逐步下达。行业有望在“十五五”规模化订单下达后迎来全面景气向上。(divcenter)2026Q1军