食品饮料行业周报：淡季茅台价格坚挺大众品优选右侧机会-260607（7页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 食品饮料食品饮料 2026 年年 06 月月 07 日日 食品饮料行业周报（20260601-20260607）推荐推荐（维持）（维持）淡季淡季茅台茅台价格价格坚挺坚挺，大众品优选右侧机会大众品优选右侧机会 白酒白酒淡季价盘淡季价盘总体总体稳定，稳定，茅台批价茅台批价逆势逆势稳中微升，龙头定价权的分化或将成为稳中微升，龙头定价权的分化或将成为新一轮周期分化的起点。新一轮周期分化的起点。近两年白酒价格体系在外部需求回落与

2、内部竞争加剧的双重压力下持续寻底，当前二季度传统淡季也是行业前端动销进入绝对低基数前的最后一个考验窗口期，4 月以来在需求如期转弱的背景下，白酒头部单品价盘仍保持相对稳定、波动有限，韧性略超预期，亦表明行业已初步经受住淡季需求转弱的考验。这一韧性更多来自酒企供给端淡季普遍采取控货挺价策略，价格支撑力度边际增强。展望后续，随着渠道库存逐步去化，渠道踩踏式抛售风险降低，以及酒企对量价平衡的共识加深，行业价格体系再度大幅下行的概率较低，周期底部特征或已逐步夯实。茅台茅台供给端精准调控稳价，供给端精准调控稳价，基本基本形成形成自营体系零售价格动态调整机制自营体系零售价格动态调整机制，下半年起飞天有望“

3、稳价”到“涨价”下半年起飞天有望“稳价”到“涨价”。茅台 4 月价格整体逆势微涨，5月在 i 茅台增加投放下价盘也保持坚挺，市场化改革下公司自营体系零售价格动态调整机制基本形成。一是 4 月淡季公司 i 茅台、线下渠道、高附加值产品代售渠道等均控制发货、使得价格逆势微涨、5 月需求环比小幅回温后公司 i 茅台适当增投，价盘保持稳定；二是在前期普飞、部分高附加值产品提价后，本周普飞 100ml6 礼盒提至 1819 元/盒，且陆续有省区调整经销商专卖店价格，飞天从 1539 元提升至 1700 元+，随着下半年供需紧张，飞天批价有望小幅上涨。其他其他品牌品牌价盘因淡季需求走弱、价盘因淡季需求走弱

4、、618 预期影响等有小幅回落。预期影响等有小幅回落。五粮液普五前期批价因电商去库下滑，近日在酒厂管控及经销商联合停止低价出货下回升至 760 元左右。其他品牌如汾酒等也有小幅回落，总体保持稳定。大众品：大众品：淡季需求基本平稳，新鲜零食跑马圈地中。淡季需求基本平稳，新鲜零食跑马圈地中。五一节后需求略有转淡，企业经营策略理性务实，其中，乳制品终端动销平稳，龙头企业经营目标均顺利达成，且渠道库存维持低位甚至进一步回落，经营质量较优；软饮料因天气升温节奏偏慢，动销缓慢爬坡，同时行业竞争持续加剧，各大企业加大冰柜投放、扫码营销等费投力度，结合成本上行，预计行业集中度进一步提升；休闲零食表现延续分化，

5、洽洽新兴渠道扩展成效显现，盐津/卫龙的魔芋等健康品类维持高增。而与此同时，以新鲜现制为核心卖点的新鲜零食业态，以非标品实现了品质与效率的再均衡，更好的满足消费者对品质与情绪价值的追求。当前新鲜零食已进入了跑马圈地的新阶段，各路资本与跨界巨头密集入局抢占行业红利，建议关注绝味、很忙等相关企业布局进展。餐饮供应链：板块已至右侧，短期扰动提供布局机会。餐饮供应链：板块已至右侧，短期扰动提供布局机会。餐饮需求自 25H2 起环比改善，带动板块需求修复，加上企业通过近几年调整，能力不断强化，通过新品&新渠道贡献增量，25Q4+26Q1 改善明确，板块迎来右侧布局机会。1）速冻食品：安井 5 月预计同比接

6、近双位数增长，公司基本面延续平稳修复趋势，短期回调提供布局机会。2）调味品：海天经营保持平稳，5 月预计环比略有提速，中炬改革效果体现，基本面有望持续修复。投资建议：投资建议：底部信号渐明，优选右侧机会底部信号渐明，优选右侧机会。当前板块底部信号渐明，机会选择看：第一，当下已非常适合从 1-2 年维度吸筹去“播种”一批基本面实际已走出冬天，但股价仍正经历严寒的优质蓝筹白马股；第二，从季度改善的视角去选择右侧机会，当下黄酒、零食量贩机会值得重点把握。具体来看：酒类：酒类：基本面加速筑底基本面加速筑底，关注动销拐点，首选关注动销拐点，首选茅台。茅台。节后白酒需求整体偏淡，酒企普遍优化费投力度，提升