纺织服饰行业全球观察之Inditex FY2026Q1：盈利稳健增长门店持续优化-260605（9页）.pdf

1、 01/9 请务必阅读末页的免责声明 Table_IndustryAndDate 证券研究报告|行业专题研究|纺织服饰|2026/06/05 Table_Title 纺织服饰行业全球观察之 Inditex FY2026Q1：盈利稳健增长，门店持续优化 Table_IndustryEn Textiles&Apparel Table_Author 糜韩杰 钟泽宇 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no:BPH764 SAC 执证号：S0260526020002 021-38003650 020-66336949 请注意，钟泽宇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，

2、不可在香港从事受监管活动。INDITEX 公布公布 FY2026Q1 业绩（业绩（2026 年年 2 月月 1 日日-2026 年年 4 月月 30 日）：日）：(1)营业收入：FY2026Q1 实现营业收入 87.50 亿欧元，同比增长 5.8%，彭博预期收入 87.38 亿欧元。(2)营业利润：FY2026Q1 实现营业利润 17.56 亿欧元，同比增长 7.0%，彭博预期营业利润 17.41 亿欧元。(3)净利润：FY2026Q1 实现净利润 13.75 亿欧元，同比增加 5.4%，彭博预期净利润 13.96 亿欧元。(4)毛利率及净利率：FY2026Q1 毛利率为 61.2%，同比增长

3、 0.6pct；净利率为 15.71%，同比下降 0.06pct。店铺数量：截止 2026 年 4 月底，公司总计拥有 5,456 家店铺，同比减少 106 家。其中 Zara 系列店铺 1495 家，同比减少 50 家。其中 Zara Home系列店铺 376 家，同比减少 12 家。其中 Pull&Bear 系列店铺 792 家，同比减少 12 家。其中 Massimo Dutti 系列店铺 509 家，同比减少 19 家。其中 Bershka 系列店铺 851 家，同比减少 4 家。其中 Stradivarius 系列店铺 837 家，同比减少 1 家。其中 Oysho 系列店铺 379

4、 家，同比减少 16家。其中 Lefties 系列店铺 217 家，同比增加 8 家。库存及现金情况：截止 2026 年 4 月底，(1)现金和现金等价物为 50.45 亿欧元，同比减少 15.54%。(2)库存为 38.12 亿欧元，同比增加 0.55%。(3)存货周转天数为 93.70 天，同比减少 4.41 天。业绩展望：根据财报，(1)公司预计 FY2026，年总店铺面积增长率将在 5%左右（与之前展望保持不变）。(2)公司预计 FY2026 毛利率将保持稳定，在 50 个基点左右变动（与之前展望保持不变）。(3)在当前汇率下，公司预计 FY2026 的营业收入将受到-1.0%的汇率影

5、响（与之前展望保持不变）。(4)公司预计 FY2026 资本支出约为 23 亿欧元（与之前展望保持不变）。风险提示。全球宏观经济不稳定性风险；消费者需求不足风险；行业竞争激烈风险；地缘政治不确定性风险；汇率波动风险；公司战略推进不及预期风险。相关研究 纺织服饰行业全球观察之 GAP:FY2026Q1 收入微增，利润因非经大幅增长 2026-06-02 纺织服装行业全球观察之 VF:FY2026Q4：The North Face 表现积极，VANS 仍在调整 2026-05-31 纺织服装行业全球观察之德克斯户外:FY2026：公司业绩创新高，双品牌驱动增长 2026-05-31 Table_P

6、ageText0 行业专题研究|纺织服饰 请务必阅读末页的免责声明 02/9 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)收盘价 报告日期（元/股）2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 比音勒芬比音勒芬 002832.SZ CNY 19.28 2026/05/21 买入 24.23 1.21 1.41 15.93 13.67 8.15 7.42 12.40 14.00 稳健医疗稳健医疗 300888.SZ CNY 28.05 2026/05/0