北大汇丰智库：2023年第一季度中国宏观经济分析报告（22页）.pdf

1、摘要一一季度供需同时回暖，但程度有强有弱。需求改善好于生产，投资和服务消费恢复较好。生产方面，春节后多地抢抓开工复产，工业生产稳步回升，但还是偏弱，后续还有进一步修复的空间。需求方面，投资主要靠基建和制造业拉动，房地产投资增速在政策暖风下降幅大幅收窄，但民间投资增速仍处于低位。消费结构分化，餐饮、旅游、电影等服务消费快速复苏，但受汽车销售拖累，消费增速小幅反弹。出口降幅好于预期，主因是前期积压订单交付、亚太区域内贸易强化、美国经济有韧性以及汽车出口景气。物价方面，CPI 和 PPI 均处于低位，预计今年单月突破 3%的概率较低。货币政策呈现明显的紧货币、宽信用格局，新增人民币贷款向企业中长期贷

2、款倾斜。财政政策加力提效，扩大内需需要财政政策更加有为。预计一季度 GDP 增速为 3.9%预计一季度 GDP 增速为 3.9%。由于一季度没有出现新的一波疫情，一季度经济增长情况好于 2022 年底的预期，但仍低于疫情前的水平，线下服务业快速修复，经济整体呈现弱复苏态势。经济复苏基础尚不牢固，仍需宏观政策保驾护航。当前宏观经济存在需求不足、防范化解房地产风险及其所引发风险、稳就业压力较大等问题，提出发展农村数字经济增加乡镇居民收入、稳步推进土地财政转型、加大对民营经济支持力度、提升外贸竞争力稳外贸等建议。北大汇丰智库经济组（撰稿人：邹欣）成稿时间：2023 年 3 月 30 日联系人：程云（

3、0755-26032270，）经济分析系列1一、GDP：经济复苏向好，需求改善好于生产一季度国内外经济形势出现以下边际变化一季度国内外经济形势出现以下边际变化：一是一是硅谷银行事件对美联储加息幅度和节奏的影响有待观察。根据 3 月 23 日，美联储最新的点阵图，下半年预计还有一次 25BP 的加息，后续如果美国银行业的情况继续恶化，不排除降息的可能性。但鲍威尔依然强调“今年不会降息”，“如有必要，将会超预期加息”，美联储的后续利率安排有待观察。二是二是气球事件后，中美大国博弈加剧。随着疫情影响逐渐淡出，美国对中国高新技术产业的打压以及加快全球产业链重构又重新提上日程，中美大国博弈后续如何演变及

4、其对经贸的影响有待观察。三是三是沙特和伊朗复交，国际能源贸易格局和全球支付结算体系可能会产生巨变，长期影响有待观察。沙特和伊朗分别为全球第二和第四大石油储备国，沙特和伊朗的复交将深刻改变全球能源贸易格局，以及以石油美元为根基的全球支付结算体系。四是四是住房租赁“金融 17 条”面向社会征求意见，保交楼纾困机制基本明朗。一方面，房企可以将在建或在售商品房改造成租赁性住房对外出租，并向银行申请经营性贷款置换开发贷款，期限不超过 20 年。另一方面，市场主体可以选择直接购房用于租赁，向商业银行申请租赁住房团体购房贷款，期限不超过 30 年；市场主体也可以选择短期租房，向商业银行申请不超过 5 年的经

5、营性贷款。以保障房和商品房并重的房地产长效机制雏形逐渐清晰，有利于房地产市场的长期稳定发展。供需同时回暖，但程度有强有弱供需同时回暖，但程度有强有弱。需求改善好于生产，投资和服务消费恢复较好。生产方面，春节后多地抢抓开工复产，工业生产稳步回升，但还是偏弱，后续还有进一步修复的空间。需求方面，投资主要靠基建和制造业拉动，房地产投资增速在政策暖风下降幅大幅收窄，但民间投资增速仍处于低位。消费结构分化，餐饮、旅游、电影等服务消费快速复苏，但受汽车销售拖累，消费增速小幅反弹。出口降幅好于预期，主因是前期积压订单交付、亚太区域内贸易强化、美国经济有韧性以及汽车出口景气。物价方面，CPI 和 PPI 均处

6、于低位，预计今年单月突破 3%的概率较低。货币政策呈现明显的紧货币、宽信用格局，新增人民币贷款向企业中长期贷款倾斜。财政政策加力提效，扩大内需需要财政政策更加有为。预计一季度 GDP 增速为 3.9%预计一季度 GDP 增速为 3.9%。由于一季度没有出现新的一波疫情，一季度经济增长情况好于 2022 年底的预期，但仍低于疫情前的水平，线下服务业快速修复，中国宏观经济分析（2023 年第一季度）2经济整体呈现弱复苏态势。经济复苏基础尚不牢固，仍需宏观政策保驾护航。二、生产：工业和服务业增速回升，服务业回升更快工业增速稳步回升，多地抢抓春节后复工复产工业增速稳步回升，多地抢抓春节后复工复产。1-